บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

I-Tail Corporation (ITC) รายได้ฟื้นตัวชัด หนุนกำไร 3Q66 ดีกว่าคาด

Action BUY (Maintain)

  • TP upside (downside) +36.8%
  • Close Oct 30, 2023 Price 19.00
  • 12M Target 26.00

Earnings Results

  • บริษัทรายงานกำไรสุทธิที่ 645 ลบ. แต่หากหักขาดทุนพิเศษออก กำไรปกติ 3Q66 อยู่ที่ 653 ลบ.(+50.8% QoQ, -47.7% YoY) มากกว่าที่เราคาด 36% จากรายได้ที่ฟื้นตัวได้ดีกว่าคาด และการควบคุมค่าใช้จ่ายการขายและบริษัทที่ดีกว่าคาด
  • รายได้ 3Q66 อยู่ที่ 4.0 พันลบ. (+23.3% QoQ, -34.7% YoY) มากกว่าคาด 12% แม้ยังชะลอตัว YoY จากฐานสูงในปีก่อน แต่เห็นสัญญาณการฟื้นตัว QoQ ที่ชัดเจน และต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 2 ติดต่อกัน สะท้อนการฟื้นตัวคำสั่งซื้อของลูกค้าที่ชัดเจนมากขึ้นจากการกลับมา Restocking สินค้าหลังระดับสินค้าคงคลังเริ่มลดลงกลับสู่ระดับปกติ โดยเฉพาะในตลาดสหรัฐฯ และยุโรป ประกอบกับเป็นช่วง High Season การส่งออก
  • GPM รายงานอยู่ที่ 19.2% มากกว่าคาดเล็กน้อย โดยฟื้นตัวจาก 18.4% ใน 2Q66 แต่ยังลดลงมากเทียบกับปีก่อนที่ 25.4% โดย GPM ที่ฟื้นตัว QoQ มาจากการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ยกับลูกค้า, อัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น และได้อานิสงส์จากค่าเงินบาทเทียบ USD ที่อ่อนค่า ส่วนราคาต้นทุนวัตถุดิบแม้ราคาทูน่ามีการปรับลดลงแต่บริษัทยังมีต้นทุนเก่าที่ราคาสูงอยู่ทำให้ยังได้รับผลบวกได้จำกัด
  • ขณะที่ SG&A/Sales อยู่ที่ 6.7% น้อยกว่าคาดที่ 8.5% และปรับลงจาก 9.2% ใน 2Q66 สะท้อนการบริหารจัดการและควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และรับรู้ผลของแผนบริหารต้นทุนเพื่อรักษากำไรของบริษัทที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่ 2Q66

Our Take

  • เราประเมินแนวโน้มคำสั่งซื้อของลูกค้าจะยังมีทิศทางที่ดีต่อเนื่องใน 4Q66 จากการกลับมา Restocking สินค้าต่อเนื่อง และทำให้มีโอกาสที่รายได้อาจจะไม่ชะลอลง QoQ เหมือนกับปกติที่จะชะลอลงตามปัจจัยฤดูกาล นอกจากนี้บริษัทจะรับรู้ผลของราคาต้นทุนวัตถุดิบปลาทูน่า (ราว 15% ของต้นทุนขาย) และราคาไก่ (ราว 10% ของต้นทุนขาย) ที่ปรับลดลงได้ชัดเจนมากขึ้น ปัจจุบันราคาปลาทูน่าอยู่ที่ 1700 USD/ตัน ลดลงจากเฉลี่ยใน 2066 ที่ราว 1,900 – 2,000 USD/ตัน หนุนให้ GPM คาดจะฟื้นตัวได้ชัดเจนมากขึ้น ทำให้เบื้องต้นเราประเมินแนวโน้มกำไรใน 4Q66 ของ TU มีโอกาสที่จะทรงตัวถึงเติบโตได้ QoQ แต่ยังชะลอลง YoY จากฐานสูง
  • กำไรปกติ 9M66 อยู่ที่ 1.5 พันลบ. คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเราทำให้ประมาณการของเรา มี Upside หากแนวโน้ม 4Q66 เป็นไปตามคาดเรามีมุมมองเป็นบวกจากกำไร 3Q66 ที่ออกมาดีกว่าคาดมาก
  • เราคงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2567 ที่ 26.00 บาท มี Upside gain 36.8% ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER67 เพียง 17.8 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” เชิงกลยุทธ์ราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกหลังงบออก และด้วยสภาวะตลาดในปัจจุบันนักลงทุนอาจพิจารณารอจังหวะเข้าลงทุนในช่วงที่ราคาหุ้นย่อตัว
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน