บล.หยวนต้า (ประเทศไทย)
Home Product Center (HMPRO) 3Q66 กำไรตามตลาดคาด
Action BUY (Maintain)
- TP upside (downside) +47.5%
- Close Oct 30, 2023 Price 12.00
- 12M Target 17.70
Earnings Results
- HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 2Q66 ที่ 1.5 พันล้านบาท (-5.3% QoQ, ทรงตัว YoY) ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด
- รายได้ 1.6 หมื่นล้านบาท (-7.9% QoQ, +3.1% Yoy) โตต่ำ YoY แม้ได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่ 2 สาขา แต่ถูกกดดันจาก SSSC ที่ชะลอตัวลง โดยร้านโฮมโปรในไทย (80%ของยอดขาย) 3.6%, ร้านเมก้าโฮม -1.5% และโฮมโปรในมาเลเซีย -6.0%
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ระดับ 26.7% ลดลงเล็กน้อยจาก 3Q65 ที่ 26.8% เป็นผลจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าที่มีการควบรวมกิจการระหว่างโฮมโปรและเมกาโฮม
- ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 3.4 พันล้านบาท (-6.3% QoQ, +3.6% YoY) และ SG&A Sale อยู่ที่ 21.0% เพิ่มขึ้นจาก 3Q65 ที่ราว 20.9% เป็นผลจากค่าสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ของโฮมโปรและเมกาโฮม
- ผลประกอบการ 9M66 คิดเป็น 71.9% ของประมาณการทั้งปี 2566 ที่ 6,630 ล้านบาท
Our Take
- คาดผลประกอบการ 4Q66 โตทั้ง QoQ และ YoY และทำจุดสูงสุดของปี โดยได้รับแรงหนุนจาก i) เข้าสู่ช่วงเทศกาลและวันหยุดจำนวนมาก เช่น ลอยกระทง คริสต์มาส และปีใหม่ ทำให้ผู้คนออกเดินทางและจับจ่ายใช้สอยมากขึ้น นอกจากนี้คาดบริษัทมีการจัดงาน Expo ทำให้ SSSG สามารถเติบโตได้ต่อเนื่อง ii) รับรู้รายได้จากสาขาใหม่ที่เปิดในช่วงปี 2566 ราว 11 สาขาเต็มปี iii) อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น และการขายสินค้า Private Brand ที่มากขึ้น iv) ต้นทุนลดลงจากทั้งค่าใช้จ่ายการตลาดและต้นทุนค่าไฟต่อหน่วยลดลง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสมปี 2567 ที่ 17.70 บาท/หุ้น จากผลการดำเนินงานเติบโตมั่นคง +9.5% CAGR66-68F และในเชิง Valuation ถือว่าไม่แพงปัจจุบันซื้อขายบน PE ปี 67 ที่ 20.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ -2.0SD
- Advertisement -
