บล.บัวหลวง:
Siam Global House (GLOBAL TB /GLOBAL.BK)
GLOBAL – กำไรสูงกว่าที่เราคาด
กำไรสูงกว่าที่เราคาด
GLOBAL รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/66 ที่ 525 ล้านบาท ลดลง 32% YoY และ 25% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 7% แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 9% โดยหลักจากยอดขายที่ต่ำกว่าตลาดคาด (ยอดขายสาขาเดิมต่ำกว่าที่เราคาด 12% แต่อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าที่เราคาด)
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
ยอดขายไตรมาสนี้อยู่ที่ 7,376 ล้านบาท ลดลง 10% YoY และ 13% QoQ (จากปัจจัยทางฤดูกาล) ยอดขายต่อสาขาเดิม (SSS) ในไตรมาส 3/66 ลดลง 12% (หากแยกผลิตภัณฑ์เหล็กออก SSS จะลดลง 7%) ยอดขายและกำไรที่ลดลง YoY ส่วนใหญ่มาจากราคาเหล็กที่ลดลงในไตรมาส 3/66 (ราคาเหล็กลดลงเฉลี่ย 4% YoY) และอุปสงค์ที่อ่อนแอในต่างจังหวัด
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.2% เพิ่มขึ้นจาก 25.8% ในไตรมาส 3/65 และ 25.4% ในไตรมาส 2/66 แม้ว่าราคาเหล็กที่ลดลงอย่างรวดเร็วจะบีบอัตรากำไรสุทธิเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่การปรับราคาขึ้นของผลิตภัณฑ์เฮ้าส์แบรนด์ในเดือน ก.พ. 2566 (เพิ่มขึ้นประมาณ 5%) และผลบวกจากสินค้าคงคลังที่ราคาต่ำที่เห็นในไตรมาสนี้เต็มไตรมาส (เนื่องจากต้นทุนค่าขนส่งที่ลดลงตั้งแต่ต้นปี 2566) ก็ดันให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น YoY และ QoQ
GLOBAL รายงานค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารไตรมาส 3/66 ที่ 1,399 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 2% QoQ การเพิ่มขึ้น YoY ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายด้านค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่มากขึ้น (การเปิดตัวบัตรเครดิต GLOBAL) การเปิดสาขาใหม่ (เปิดสาขาใหม่ 3 แห่ง) และค่าไฟ (ราคาต่อหน่วยเพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY) ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น YoY อย่างไรก็ตาม ราคาไฟฟ้าต่อหน่วยลดลง QoQ ยังส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง QoQ ส่วน EBIT Margin อยู่ที่ 9.1% สำหรับไตรมาสนี้ ลดลงจาก 11.8% ในไตรมาส 3/65 และ 10.8% ในไตรมาส 2/66 EBIT ที่ลดลงมาจากยอดขายที่ลดลง YoY และ QoQ
แนวโน้ม
เราเชื่อว่ากำไรของ GLOBAL ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 3/66 และปัจจัยทางฤดูกาล รวมถึงฐานที่ต่ำน่าจะหนุนให้กำไรฟื้นตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/66
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กำไร 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 2,116 ล้านบาท คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรปี 2566 ของเราที่ 2,761 ล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับสัดส่วนรายได้รายไตรมาสของบริษัทในช่วงก่อนโควิด เราจึงคงประมาณการตามเดิม
คำแนะนำ
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” บนการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 4/66 และอัตราส่วนความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่น่าสนใจจากราคาในปัจจุบัน
