บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Advanced Info Service (ADVANC TB)
การเติบโตของกำไร QoQ อาจชะงักใน 4Q66
คงคำแนะนำ ซื้อ จากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 66/67
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC เนื่องจากคาดว่ากำไรหลักจะเติบโตแข็งแกร่งที่ 13%/15% ใน ปี 66/67 ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ของเราไม่เปลี่ยนแปลงที่ 251 บาท (7.5% WACC, 2.0% Terminal Growth) จำนวนผู้ใช้บริการมือถือลดลง 866,500 รายในไตรมาส 3/66 แต่ผู้บริหารคาดว่าแนวโน้มจำนวนลูกค้าจะค่อยๆ ดีขึ้น อย่างไรก็ดี หลังจากกำไรเติบโต QoQ มา 4 ไตรมาสติดต่อกัน เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 4/66 จะลดลง 1% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นโดยกำไรหลักน่าจะกลับมาเติบโต QoQ อีกครั้งใน 2Q67
การยืนยันตัวตนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ส่งผลให้จำนวนผู้ใช้บริการลดลงรายได้จากธุรกิจมือถือในไตรมาส 3/66 ลดลง
รายได้จากธุรกิจมือถือในไตรมาส 3/66 ลดลง 0.6% QoQ เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ (รายได้มือถือแบบเติมเงินลดลง) และจำนวนผู้ใช้บริการมือถือลดลงสุทธิ 866,500 ราย ในไตรมาส 3/66 โดย ADVANC พบว่าจำนวนลูกค้าที่เปิดเบอร์ใหม่ลดลงอย่างมาก เนื่องจากระบบการยืนยันตัวตนในกลุ่มลูกค้าเติมเงินที่เข้มงวดมากขึ้น (เพื่อให้แน่ใจว่าบุคคลที่ลงทะเบียนเปิดเบอร์ใหม่ และผู้ใช้บริการมือถือเป็นบุคคลคนเดียวกัน) และการมุ่งเน้นไปที่ผู้ใช้บริการที่มีคุณภาพสูง อย่างไรก็ตาม ARPU และรายได้ของธุรกิจมือถือเริ่มฟื้นตัว MoM ในเดือน ต.ค.66 ขณะที่ผู้บริหารคาดว่าแนวโน้มของรายได้จะเริ่มฟื้นตัวในไตรมาส 4/66
คาดกำไรหลัก 4Q66 ลดลง 1% QoQ
แม้ว่าเราคาดว่ารายได้จากธุรกิจมือถือจะเติบโต 0.5% QoQ ใน 4Q66 แต่กำไรหลักมีแนวโน้มลดลง 1% QoQ เป็น 7.5 พันล้านบาท เนื่องจาก 1) การซื้อคลื่นความถี่ 700MHz จาก NT และการปล่อยเช่าเสาแก่ NT (ส่งผลลบสุทธิต่อกำไร 4Q66 167 ล้านบาท) 2) การเข้าซื้อ TTTBB และ JASIF (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อกำไรไตรมาส 4/66 จำนวน 171 ล้านบาท) และ 3) ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้น (เพื่อโปรโมท TTTBB ในฐานะบริษัทย่อยของ ADVANC) เราคาดว่ากำไรหลักจะกลับมาเติบโต QoQ อีกครั้งใน 2Q67 เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ทรงตัวและการแข่งขันที่ผ่อนคลายลง
การเข้าซื้อกิจการ TTTBB คาดว่าจะได้รับการอนุมัติเร็ว ๆ นี้
เราคาดว่า กสทช. จะอนุมัติการเข้าซื้อกิจการ TTTBB ของ ADVANG ในวันที่ 10 พ.ย. 66 จากราคาเป้าหมายของเราที่อิง DCF ที่ 251 บาท 4 บาทมาจากการเข้าซื้อกิจการ TTTBB (สัดส่วนการถือหุ้น 100%) และ JASIF (สัดส่วนการถือหุ้น 19%) โดยการเข้าซื้อ TTTBB จะทำให้ ADVANC กลายเป็นผู้ให้บริการ FBB อันดับ 1 ด้วยจำนวนสมาชิก 4.6 ล้านราย (ส่วนแบ่งตลาด 45%) ตามมาด้วยสมาชิก TRUE 3.8 ล้านราย (ส่วนแบ่งตลาด 37%)
