บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

THAI UNION GROUP (TU TB) 3Q23 results at first glance

กําไร 3Q23 ดีกว่าคาด 30%

Highlights

  • TU รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 1,206 ลบ. (+17.2% q-q, -52% y-y) หากไม่รวม FX Loss 268 ลบ. จะมีกําไรปกติที่ 1,474 ลบ. (+15.3% q-q, -15.2% y-y) ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาดราว 30%
  • สิ่งที่ดีกว่าคาด คือ อัตรากําไรขั้นต้นทําได้ดีอยู่ที่ 18.4% ดีขึ้นจาก 16.9% ใน 2Q23 และ 18.2% ใน 3Q22 สาเหตุหลักมาจากการปรับลดขนาดธุรกิจ Frozen โดยเน้นเพิ่งความสามารถทํากําไรเป็นหลัก
  • รายได้รวม 3Q23 อ่อนลง -0.4% q-q และ -16.8% y-y ปรับลง y-y เพราะฐานสูงปีก่อนที่ลูกค้าเร่ง stock ในช่วงขาดแคลนสายเรือ ส่วนที่ปรับลง q-q โดยปรับลงที่ Ambient เป็นหลัก บริษัทให้เหตุผลว่ามาจากราคาปลาทูน่าที่สูงขึ้นแตะระดับ US$2,000 ต่อตัน ทําให้ลูกค้าชะลอซื้อ ขณะที่รายได้ Frozen ทรงตัว q-q และลดลงแรง y-y เพราะการปรับลดขนาดธุรกิจ ส่วน Pet care ฟื้นตัว q-q ตาม ITC
  • อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นได้ดี ผลของลดขนาดธุรกิจเป็นหลัก ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นทั้ง Ambient และ Frozen ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบยังค่อนไปในทางสูง
  • ค่าใช้จ่ายยังค่อนไปในทางทรงตัว q-q แต่เป็นค่าใช้จ่ายที่ลดลง -20% y-y จากค่าระวางเรือที่ตํ่ากว่าปีก่อนมาก ทําให้ SG&A to sales ขยับลงมาอยู่ที่ 11.9% จาก 12.4% ใน 3Q22

     

  • ส่วนแบ่งจาก Red Lobster ขาดทุนมากขึ้นเป็น -395 ลบ. จาก -94 ลบ.ใน 2Q23 และ -339 ลบ. ใน 3Q22 รวม 9M23 ขาดทุน -368 ลบ. ทําให้บริษัทปรับลดเป้าส่วนแบ่งขาดทุนปี 2023 ลงเป็น -700 ลบ. จากเดิม -500 ลบ. นั่นหมายถึง 4Q23 ยังขาดทุนสูงราว -332 ลบ.

Outlook

  • บริษัทมีกําไรสุทธิ 9M23 เท่ากับ 3,256 ลบ. (-45% y-y) คิดเป็น 79% ของประมาณการทั้งปี คาดแนวโน้มกําไร 4Q23 จะฟื้นตัว q-q และ y-y สวนทางฤดูกาล เพราะลูกค้าเพิ่งเริ่ม Restocking ใน 3Q23 หลังราคาปลาทูน่าลดลง กอปรกับจะเริ่มรับรู้ต้นทุนปลาทูน่าที่ถูกลง
  • โดยราคาปลาเฉลี่ย 3Q23 อยู่ที่ US$1,850 ต่อตัน (-7.5% q-q) และล่าสุดราคาเดือนต.ค. ยังลงต่อเป็น US$1,600 ต่อตัน (-6% m-m, +1.3% y-y) ตํ่าสุดในรอบ 13 เดือน สอดคล้องกับมุมมองที่ผู้บริหารเคยให้วิวไว้ว่าราคาปลาเฉลี่ย 4Q23 อาจอยู่ที่ราว US$1,600 ต่อตัน (-13.5% q-q, -4% y-y) ซึ่งจะเป็นการปรับลง y-y ครั้งแรกในรอบ 9 ไตรมาส จะช่วยหนุนอัตรากําไรขั้นต้นตั้งแต่ 4Q23 เป็นต้นไป
  • เรายังคาดกําไรสุทธิปี 2023 ไว้ตามเดิมที่ 4.1 พันลบ. (-37.6% y-y) และคาดกําไรปี 2024 จะกลับมาเติบโตอีกครั้งราว +27.5% y-y เป็น 5.2 พันลบ. ยังคงราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 18 บาท (อิงวิธี SoTP) ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดอยู่บน PE2024 เพียง 13x คงคําแนะนําซื้อลงทุน
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน