บล.ทิสโก้:

กระแสหลักทรัพย์

RBF : แนวโน้มดี

สรุปการประชุมทางโทรศัพท์กับผู้บริหาร

เราได้จัดการประชุมทางโทรศัพท์กับคุณสุรนาถ กิตติรัตนเดช กรรมการผู้จัดการ และ CFO ของบริษัท RBF เก่ียวกับการร่วมมือกับ TU และความคืบหน้าธุรกิจกัญชง

ประเด็นสำคัญ : ธุรกิจกัญชง

  • RBF ยังคงเป็นบริษัทเดียวท่ีได้รับใบอนุญาตสกัด CBD (เชิงพาณิชย์) และได้เริ่มปลูกกัญชงพื้นที่ขนาด 10 ไร่ในเชียงใหม่
  • พื้นที่ประมาณ 300 ไร่ ได้รับใบอนญุาตให้เพาะปลูกได้แล้ว (เป้าหมาย 600ไร่) แบ่งเป็น 40 ไร่ ปลูกโดยเกษตรกร และ 200 ไร่ โดยวิสาหกิจชุมชนท้องถิ่น 4 แห่งในจังหวัดเชียงราย โดยจะเป็นแปลงสำรอง หากที่ดินอื่นมีปัญหา
  • นอกจากพื้นท่ีในเชียงราย และเชียงใหม่แล้ว ยังมีการกระจายพื้นท่ีปลูกไปยัง ตาก ลำปาง เลย นครปฐม และสระบุรี
  • บริษัทแจงปริมาณ CBD ที่ 3.6-6.0 ตัน ด้วยราคาเฉลี่ยที่ 200,000-300,000 บาท/กก.คิดเป็นรายได้ 720-1,800 ล้านบาท ในช่วง 2022F เทียบกับประมาณการของเราที่ 1,400 ล้านบาท

การร่วมมือกับ TU

  • ราคา big lot ท่ีมีส่วนลดราว 25% นั้นมาจากผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากการร่วมมือกัน แต่จะไม่มีความรู้รั่วไหล เนื่องจากจะมีตัวแทน TU นั่งในบอร์ดบริหารเพียงแค่ 1 ท่าน (ไม่มีส่วนเก่ียวข้องในการปฏิบัติงาน)
  • CFO ระบุสัดส่วนผู้ถือหุ้นในครอบครัวจะรักษาระดับไว้อย่างน้อย 51% ของหุ้นทั้งหมด (ปัจจุบัน 61.62%) หลังขายสัดส่วนราว 3% ที่ 4.25 บาท ให้กับ San Ei Gen (บริษัทเครื่องปรุงรสญี่ปุ่น) ช่วงเม.ย. 2020 และอีก 10% ที่ราคา 15.0 บาท ให้ TU ช่วง 21 ก.ย.(เพื่อการร่วมมือ) เนื่องจากการระบาดของ covid-19 ประโยชน์จากการร่วมมือกับ San Ei Gen ยังคงต่ำ
  • TU เป็นหนึ่งในลูกค้าหลัก แม้ว่าจะไม่ได้อยู่ใน 10 อันดับแรก แต่คาดจะมีคำสั่งซื้อที่มากขึ้นจาก TU หลังจากการร่วมมือ (คาดจะโอนคำสั่งซื้อบางส่วนจากซัพพลายเออร์รายอื่นให้ RBF) ส่วนทีม R&D จะมีการร่วมกันผลิตสินค้าใหม่ๆ เพื่อเพิ่มมูลค่ามากขึ้น และอาจจดทะเบียนบริษัทใหม่ร่วมกัน
  • RBF เชื่อว่า TU จะยกระดับตัวเองในระดับสากล และช่วยให้ RBF สามารถรุกตลาดต่างประเทศได้มากขึ้น
  • แผนปฏิบัติการท่ีเป็นรูปธรรมมากจะออกมาในสัปดาห์นี้ หรือช่วงต้นเดือนต.ค.

ธุรกิจหลัก :

  • ยังคงรักษาการเติบโตของรายได้เลขสองหลักในปี 2022 (ไม่รวมกัญชา และอัพไซด์จากการเป็นหุ้นส่วนกับ TU) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 13%YoY
  • ราคาวัตถุดิบ 2H21 ยังคงสูงสำหรับธุรกิจเคลือบอาหาร ในขณะท่ีวัตถุดิบสำหรับธุรกิจสารปรุงรสเริ่มลดลงในช่วง 4Q21 (แต่ยังไม่กลับสู่ระดับปกติ)
  • กลยุทธ์ปัจจุบัน ได้แก่ การปรับส่วนผสมเพื่อลดต้นทุน รวมถึงมีการพิจารณาต่อรองราคาให้สูงขึ้นในปี 2022 หากไม่มีผลกระทบจาก covid-19 ที่ส่งผลเชิงลบต่อลูกค้าอีก
  • เราแนะนำให้ “ถือ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 19.30 บาท (อิง PER ที่ 32.3 เท่า สำหรับปี 2022F)
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน