บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Infraset (INSET)
ผลประกอบการ 3Q66 ใกล้เคียงคาด
Action BUY (Maintain)
- TP upside (downside) +21.1%
- Close Nov 7, 2023 Price 1.92
- 12M Target 2.32
Earnings Results
- INSET รายงานผลประกอบการ 3Q66 มีกำไรสุทธิ 36 ล้านบาท (-14% QoQ, +5% YoY)
- กำไรที่ลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีการรับรู้รายได้กลุ่ม Trading ในไตรมาสนี้และดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น กำไรที่เติบโต YoY มาจากอัตรากำไรขั้นตั้นที่ดีขึ้นกำไรปกติ 3Q66 ใกล้เคียงคาดการณ์ของเราที่ 34 ล้านบาท
- รายได้หลักอยู่ที่ 288 ล้านบาท (-59% QoQ, -28% Yor) รายได้ธุรกิจ Trading Telecom Equipment ขาดหายไปในไตรมาสนี้เนื่องจากไม่มี Backlogs รอรับรู้ โดย Backlogs ในกลุ่มงาน Trading ที่เหลือของปี 2566 จะถูกรับรู้ใน 4Q66 อีกราว 100 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากการให้บริการอยู่ที่ 288 ล้านบาท (-59% QoQ, -28% YoY) หลักๆ มาจากธุรกิจก่อสร้าง Data Center เช่นเดิม
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.6% (+1205 bps QoQ, +679 bps Yor) อัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ภาวะปกติเนื่องจากไม่มียอดขายธุรกิจ Trading ที่มีกำไรต่ำกดดัน และมีการปรับลดประมาณการต้นทุนโครงการ 3 โครงสร้าง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการดังกล่าวดีขึ้น
• SG&A อยู่ที่ 17 ล้านบาท (+25% QoQ, +25% YoY)
Our Take
- ณ สิ้น 3Q66 INSET มี Backlogs อยู่ราว 900 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับปกติของธุรกิจ ขณะที่แนวโน้มระยะถัดไปลุ้นการเปิดประมูล Data Center จากเอกชนภายในประเทศมูลค่างานราว 1.0 พันล้านบาท โดยโครงการดังกล่าวจะประกาศผู้ชนะในช่วงสิ้นปี 2566 หาก INSET ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้เข้าแข่งขันได้งานดังกล่าวจะเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนการเติบโตในปี 2567 ให้ดีกว่าปี 2566 เพราะจะมีงานขนาดใหญ่ในมืออย่างน้อย 1 งานตั้งแต่ต้นปี 2567 เป็น Catalyst เฉพาะตัวให้ลุ้นในช่วงปลายปี 2566
- แม้กำไร 9M66 คิดเป็น 95% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2566 ของเรา แต่เราคาดกำไรปกติ 4Q66 ของ INSET ไม่เด่น ทำให้เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2566-2567 ของ INSET ที่ 108 ล้านบาท (+2% YoY) และ 130 ล้านบาท (+21% YoY)
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 2.32 บาทต่อหุ้น อิง PER 15x จังหวะสะสมอยู่ในช่วงปลายปี 2566 เพื่อลุ้นกับการได้งานขนาดใหญ่
- ความเสี่ยงสำคัญ คือ งานประมูลขนาดใหญ่ล่าช้า เศรษฐกิจโลกชะลอตัว และการพึ่งพิงความสามารถของผู้บริหาร
- Advertisement -
