บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

BCPG (BCPG) กำไรปกติ 3Q66 ใกล้เคียงคาด

Action BUY (Maintain)

  • TP upside (downside) +24.0%
  • Close Nov 7, 2023 Price 8.95
  • 12M Target 11.10

Earnings Results

  • BCPG รายงานกำไรสุทธิ 3Q66 ที่ 565 ล้านบาท (+181% QoQ, -12% YoY) หากหักรายการพิเศษออก กำไรปกติ 3Q66 อยู่ที่ 491 ล้านบาท (+169% QoQ, -22% YoY) ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา
  • กำไรปกติ 3Q66 ลดลง YoY แม้มีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากการเข้าลงทุนในโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ 4 โครงการ รวมถึงการรับรู้รายได้จากธุรกิจคลังน้ำมัน หลังถูกกดดันจาก 1) ปริมาณน้ำในลาวที่ลดลงและการปรับปรุงสายส่งของโครงการ Nam San 3A ทำให้รายได้ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวลดลง -13% YoY และ 2) ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น +47% YoY หลังบริษัทฯ มีการออกหุ้นกู้จำนวน 8.2 พันล้านบาท ขณะที่การฟื้นตัวของกำไรปกติ QoQ เป็นเพราะ 1) การกลับมาดำเนินงานเต็มไตรมาสของโรงไฟฟ้ฟาพลังงานในลาว 2) ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง -17% QoQ จากค่าใช้จ่ายด้านบุคคลากรและค่าที่ปรึกษาที่ลดลง และ 3) ปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และการเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Liberty และ Patriot ทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ สูงขึ้น QoQ
  • BCPG จะมีการจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 16 พ.ย.

Our Take

  • กำไรปกติ 9M66 คิดเป็นสัดส่วน 67% ของกำไรทั้งปีที่ 1,252 ล้านบาท (-39% YoY)
  • เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 4Q66 ที่ระดับ 450-550 ล้านบาท กลับมาเติบโต YoY เป็นครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาสหลังได้แรงหนุนจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าใหม่ในสหรัฐฯ จำนวน 4 โครงการ รวมถึงการรับรู้รายได้จากธุรกิจคลังน้ำมัน ขณะที่ QoQ คาดกำไรปกติสามารถทรงตัวได้ แม้ออกจากช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้า CCE อีก 40% (ได้รับกำลังผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มราว 280MWe) ในช่วงสิ้นเดือนน ต.ค. (รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มจำนวน 2 เดือน)
  • คาดกำไรปี 2567 ที่ 2,041 ล้านบาท (+63% YoY) โดยเราประเมินว่ากำไรปกติของบริษัทฯ จะสามารถเติบโต YoY ได้ทุกไตรมาสจากการกลับมาดำเนินงานเต็มประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว (ไม่มีการหยุดดำเนินงานเหมือนในช่วง 1H66) และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้า CCE
  • คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 11.10 บาท/หุ้น มี Upside +24.0% คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะ 12 เดือนขึ้นไป

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน