บล.กรุงศรีฯ:
WHA UTILITIES AND POWER (WHAUP TB/ WHAUP.BK)
WHAUP – กำไร 3Q ฟื้นตัวขึ้นจากธุรกิจไฟฟ้า (TP Bt5.10, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | WHAUP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.10 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q23 Earnings
กําไรธุรกิจหลักโตก้าวกระโดด 530% yoy และ +39% qoq เป็น 560 ลบ.ใน 3Q
หากรวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กําไรสุทธิจะอยู่ที่ 511 ลบ. เพิ่มขึ้นจากกําไรสุทธิเพียง 26 ลบ.ใน 3Q22 และเพิ่มขึ้น 6% qoq โดยกําไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M อยู่ที่ 1.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 180% yoy และคิดเป็น 82% ของประมาณการกําไรปี FY23F ของเรา ท้ังนี้ บริษัทประกาศจ่าย DPS งวด 9M ที่ 0.06 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.6% กําหนดขึ้น XD วันที่ 22 พฤศจิกายน
กําไรโตจากการฟื้นตัวของธุรกิจไฟฟ้า ทั้ง yoy และ qoq …
ส่วนแบ่งกําไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้า 401 ลบ.ใน 3Q เพิ่มขึ้นจาก 114 ลบ.ใน 3Q22 และ 266 ลบ.ใน 2Q โดยส่วนแบ่งกําไรสุทธิจาก IPP เพิ่มขึ้นเป็น 177 ลบ.จาก 81 ลบ.ใน 3Q22 เพราะ Gheco-One ไม่มีปิดซ่อมบํารุงนอกแผน และเพิ่มขึ้นจากกําไรสุทธิ 44 ลบ.ใน 2Q เพราะค่าความพร้อมจ่ายของ Gheco-One สูงขึ้น นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกําไร จาก SPP ยังเพิ่มขึ้นเป็น 224 ลบ.ใน 3Q จาก 43 ลบ.ใน 3Q22 เพราะ margin เพิ่มขึ้น (เพราะค่า Ft ปรับขึ้นและต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง) แต่ทรงตัว qoq ส่วนกําไรจาก solar rooftop ก็เพิ่มขึ้น (COD 106MW, PPA 179MW) ในขณะที่มีรายได้เงินปันผล 75 ลบ.จาก Glow IPP เทียบกับ 10 ลบ.ใน 3Q22
กําไรธุรกิจน้ําเพิ่มขึ้น yoy แต่ลดลง qoq
เนื่องจากรายได้ค่าบริการของผู้ใช้น้ํารายใหญ่ลดลงเหลือเพียง 14 ลบ.ใน 3Q จาก 71 ลบ.ใน 3Q22 และ 110 ลบ.ใน 2Q23 นอกจากนี้ ธุรกิจน้ําในเวียดนามพลิกเป็นกําไรสุทธิ 9 ลบ. จากที่ขาดทุนสุทธิ 63 ลบ.ใน 3Q22 และจากขาดทุนสุทธิ 2 ลบ.ใน 2Q23 เนื่องจากผลการดําเนินงานของ Duong River ดีขึ้น เพราะยอดขายเพิ่มขึ้น และมีการขึ้นค่าน้ํา (yoy)
- Outlook
คาดกําไรจะลดลงใน 4Q23F
เนื่องจากกําไรจากธุรกิจ SPP ลดลงเพราะการปรับลดค่า Ft ในขณะที่กําไรที่เพิ่มขึ้น จากธุรกิจน้ําไม่สามารถชดเชยได้
Implication/ Recommendation
คงคําแนะนําซื้อ และราคาเป้าหมายที่ 5.10 บาท
จากราคาปิดล่าสุด TTR น่าสนใจที่ 40% ทั้งนี้ เราเชื่อว่า upside หรือ downside ของกําไรจะขึ้นอยู่กับผลการดําเนินงานของ SPP เป็นหลัก
