บล.กรุงศรีฯ
MC GROUP (MC TB/ MC.BK)
MC – งบ 1QFY24 เป็นไปตามคาด อัตรากําไรขั้นต้นทําสถิติสูงสุดใหม่ (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | MC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
ผลประกอบการ 1QFY24 เป็นไปตามคาด
กําไรสุทธิของ MC ใน 1QFY24 เป็นไปตามประมาณการของเรา และ consensus โดยอยู่ที่ 129 ล้านบาท (+11% yoy, +9% qoq) เนื่องจาก i) รายได้เพิ่มขึ้น 15% yoy และ 5% qoq เป็น 882 ล้านบาท จาก SSSG อยู่ที่ 4.6% และมีการขยายสาขาเพิ่มเป็น 566 ร้าน ii) อัตรากําไรขั้นต้นทําสถิติสูงสุดใหม่ที่ 66% (จาก 64.6% ใน 1QFY23 และ 64.5% ใน 4QFY23) ตามยอดขายผ่านช่องทางออนไลน์พุ่งสูงขึ้น (53% yoy) ซึ่งมีอัตรากําไรขั้นต้นสูงที่สุด และช่วยชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น (จากยอดขายและโปรโมชันที่เพิ่มขึ้น)
- Outlook
ประเด็นสําคัญที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์
เรายังคงมองบวกกับ MC โดยคาดว่ากําไรใน 2QFY24F จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ท้ัง yoy และ qoq จากกำไรที่เพิ่มขึ้นในช่วง peak ตามฤดูกาลของธุรกิจค้าปลีก
- ยอดขาย QTD ใน 20FY24F เพิ่มขึ้นอย่างสมำเสมอในระดับสองหลัก สอดคล้องกับเป้าการเติบโตของรายได้ของบริษัทที่ 10-15% yoy สำหรับปี FY24F (สินสุดเดือนมิถุนายน) จากการเติบโตทั้งในช่องทางออนไลน์ และออฟไลน์
- ช่องทาง Online เป็น highlight สำหรับปีนี้ โดยรายได้จากช่องทางออนไลน์ใน 1QFY24 โตถึง 54% yoy และคิดเป็น 11% ของรายได้รวม (เพิ่มขึ้น up จาก 9% in FY2023) ในขณะที่อัตราการเติบโตของรายได้ QTD ใน 2QFY23F ยังเร่งตัวขึ้นถึง 50-60% yoy ดังนั้น บริษัทตั้งเป้ารายได้จากออนไลน์จะเพิ่มขึ้นเป็นสัดส่วน 13-14% ในปี FY2024F และคาดว่าสัดส่วนจะเพิ่มขึ้นเป็น 15-18% ในระยะกลาง
- ยังคงเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นเอาไว้เท่าเดิมที่ 64-66% ในปีนี้ แม้ว่าอัตรากำไรขันต้นจะทำสถิติสูงสุดไหม่ใน 1QFY23 โดยผู้บริหารคาดว่าจะอยู่ในช่วงขอบบน เพราะบริษัทมุ่งเน้นที่ช่องทางออนไลน์ ซึ่งสินค้าหลักเป็นกลุ่ม accessories และสินค้าที่ไม่ใช่ยีนส์ ซึ่งมี marein สูงกว่า โดย MC ตังเป้าจะลดสินค้าในสต๊อกลงจาก 1.4 พันล้านบาท เหลือ 1.2 พันล้านบาทภายในสิ้นปี FY2024F โดยผ่านช่องทางออนไลน์ และ mc outlet
- Action/Implication
Consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 14.90 บาท ยังมี upside อีก 18%
MC เป็นบริษัทที่มีสถานะเงินสดสุทธิ โดยสัดส่วนหนี้สินสุทธิ/ทุน (net D/E) อยู่ที่ -0.16x ใน 1QFY24 และปัจจุบันมีเงินสดในมือประมาณ 1.7 พันล้านบาท (เทียบเท่าเงินสด/หุ้นที่ 2.10 บาท) นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ MC ยังค่อนข้างสูงอยู่ที่ 6-7% ต่อปี อิงจากอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 98-100% ซึ่งเมื่ออิงตาม Bloomberg consensus มีนักวิเคราะห์ห้ารายแนะนำซื้อ MC โดยประเมินว่ากำไรจากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 14% ในปี FY24F และ 12%ในปี FY25F เท่ากับว่าราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี FY24F ที่ 13.2x
