บล.พาย:
CPN: บมจ. เซ็นทรัลพัฒนา 3Q23 กำไรสุทธิสูงเป็นสถิติใหม่
CPN รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q23 สูงถึง 4,162 ล้านบาท (+45%YoY, +13%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ 3% มีแรงหนุนจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่มียอดโอนสูงถึง 1,947 ล้านบาท (+ 210%YoY, +90%QoQ) หลังมีการรับรู้รายได้จากคอนโดเข้ามา 2 แห่ง ซึ่งกำไรที่ออกมาดีเกินคาด ทำให้เราปรับกำไรในปี 23 ขึ้นจากเดิม 12% มาอยู่ที่ระดับ 14,422 ล้านบาท (+34%YoY) ส่วนปี 24 เราคาดว่าผลประกอบการยังเติบโตได้ดี หลังมีการเปิดโครงการใหม่ อีก 2 แห่งที่นครสวรรค์และนครปฐม และรับรู้รายได้จากศูนย์เวสท์วิลล์ที่เปิดในเดือน พ.ย. 23 เต็มปี ทำให้เบื้องต้นเราคาดกำไรที่ 15,161 ล้านบาท (+ 5%YoY) และจากผลประกอบการที่ออกมาดีเราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 84.5 บาท (25XPER 24E)
กำไร 3Q23 ที่ 4,162 ล้านบาท (+45%YoY, +13%QoQ)
- CPN รายงานกำไร 3Q23 สูงเป็นสถิติใหม่ที่ 4,162 ล้านบาท +45%YoY และ 13%QoQ ดีกว่าที่เราคาดไว้ 3% มีแรงหนุนจากรายได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่เติบโตถึง 210%YoY, 90%QoQ
- รายได้รวมที่ 11,918 ล้านบาท (+32%YoY,+10%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการให้เช่าอยู่ที่ 9,358 ล้านบาท (+18%YoY,+1%QoQ) เทียบกับปีก่อนเพิ่มขึ้นเพราะให้ส่วนลดน้อยลง (4% เทียบกับ 11%) ส่วนเทียบกับ 2Q23 เพราะรายได้ค่าเช่าที่เป็นรูปแบบส่วนแบ่งรายได้ดีขึ้น รายได้ธุรกิจศูนย์อาหาร 229 ล้านบาท (+26%YoY, -7%QoQ) ลดลงเมื่อเทียบกับ 2Q23 เพราะเป็นช่วงฤดูฝน ด้านธุรกิจโรงแรมอยู่ที่ 384 ล้านบาท (+53%YoY, +4%QoQ) โดยมีโรงแรมเปิดเพิ่ม 5 แห่งจากปีก่อน และ 2 แห่งเมื่อเทียบกับ 2Q23 และรายได้จากธุรกิจอสังหา 1,947 ล้านบาท (+210%YoY, +90%QoQ เพราะมีการโอนคอนโดเข้ามา 2 แห่ง
- กำไรขั้นต้นรวมที่ 52% ใกล้เคียงกับ 2Q23 และดีขึ้นจาก 50% ใน 3Q22 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าไฟที่ลดลงและกำไรขั้นต้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ดีขึ้นหลังมีการโอนคอนโดมาก ค่าใช้จ่ายในการขายที่ 1,754 ล้านบาท (+14%YoY, +2%QoQ) เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายในการโอนอสังหาริมทรัพย์
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ 579 ลบ. (+45%YoY, +9%QoQ) เติบโตหลักมาจากเมกะบางนา ดอกเบี้ยจ่าย 660 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจาก 2Q23 เพราะมีการคืนหนี้ไปบางส่วนแต่เพิ่มขึ้น 20% ตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่ม
4Q23 ยังดูดี ปี 24 มีการปรับแผนเปิดใหม่เล็กน้อย
- แนวโน้มช่วง 4Q23 ในแง่รายได้คาดว่าจะยังเห็นการเติบโตได้ จากการเป็นช่วง High Seasons ของธุรกิจ และการเปิดศูนย์ใหม่อย่างเซ็นทรัล เวสท์วิลล์ ในช่วงปลายเดือน พ.ย. รวมถึงโรงแรมเซ็นทาราอยุธยา อีก 1 แห่ง แต่สิ่งที่จะทำให้เติบโตจาก 3Q23 ได้หรือไม่คือรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ว่าจะอยู่ในระดับ 1,900 ล้านบาทได้หรือไม่ ซึ่งเบื้องต้นทาง CPN คาดว่าจะรักษาระดับดังกล่าวได้ โดยมี Backlog รอโอนอยู่แล้วประมาณ 1,000 ล้านบาท แต่กำไรสุทธิอาจจะลดลงจาก 3Q23 เพราะค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น
- ส่วนปี 24 CPN ยังคงมีการเปิดศูนย์ใหม่เพิ่มต่อเนื่อง โดยจะเปิด 2 แห่งที่นครสวรรค์และนครปฐม และโรงแรมเซ็นทาคา วัน ระยอง ส่วนโครงการเซ็นทรัล กระบี่ เลื่อนเล็กน้อยเป็นช่วง 1H25
ปรับกำไรปี 23 เพิ่ม 12% หลัง 9M23 ออกมาดี
- กำไรสุทธิในช่วง 9M23 สูงถึง 11,092 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนกว่า 86% ของกำไรทั้งปี ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้น 12% มาอยู่ที่ 14,422 ล้านบาท (+34%YoY) ส่วนปี 24 ปรับขึ้น 3% มาอยู่ที่ 15,161 ล้านบาท (+5%YoY)
- สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยผลประกอบการที่ออกมาดี รวมถึงแนวโน้มในอนาคตยังขยายตัวได้ต่อเนื่อง เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 84.5 บาท (25XPER 24E)
Revenue breakdown
โครงสร้างรายได้ของ CPN มาจาก 4 กลุ่มธุรกิจด้วยกันคือ
1.รายได้จากการให้เช่าพื้นที่ในศูนย์การค้าและอาคารสำนักงาน
2.รายได้จากการขายอาหารและเครื่องดื่ม
3.รายได้จากธุรกิจโรงแรม
และ 4.รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
โดยปัจจุบันมีศูนย์การค้า (Shopping Center) ภายใต้การบริหารทั้งสิ้น 39 แห่ง แบ่งเป็นในประเทศ 38 แห่งและที่มาเลเซีย 1 แห่ง และยังมีพื้นที่ให้เช่าศูนย์การค้าขนาดเล็ก (Community mall) ผ่านการถือหุ้น SF อีก 18 โครงการ (รวม เมกะ บางนา)
