บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
GFPT PCL (GFPT) สายการผลิตใหม่เร่ิมผลิตแล้ว
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
สายการผลิตใหม่เร่ิมผลิตแล้ว ทำให้กำลังการผลิตไก่ส่งออกกลับมาเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรก นับตั้งแต่ไฟไหม้เมื่อ 4Q62 เราคาดว่าปริมาณไก่ส่งออกจะค่อยๆฟื้นตัวใน 3Q64 และจะเพิ่มมากขึ้นใน 4Q64 ประกอบกับการบริโภคในประเทศฟื้นตัวจากการคลายล็อกดาวน์ เราคาดว่ากำไรจะสูงสุดของปีใน 4Q64 และจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในปี 2565 เนื่องจากทั้งยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 14.60 บาท อิง PE15.8 เท่า (PE+1SD สะท้อนแนวโน้มฟื้นตัว)
กำลังการผลิตกลับมาเพิ่มขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ไฟไหม้
สายการผลิตใหม่ที่เลื่อนเปิดจากเดือน ส.ค. ได้เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์แล้วในเดือนนี้ ทำให้กำลังการผลิตไก่ปรุงสุกส่งออกกของ GFPT เพิ่มเป็น 2,500-3,000 ตัน/เดือน หรือคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 25-50% เทียบกับกำลังการผลิตก่อนไฟไหม้โรงงานเมื่อ 4Q62 โดยคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้นจาก 40-50% เป็น 70-80% ใน 4Q64 จากการท่ี GFPT ได้รับคำสั่งซื้อมาล่วงหน้าไว้แล้ว โดยเฉพาะจากตลาดญี่ปุ่นและจีน
คาดการณ์กำไร 3Q64 เพิ่มขึ้น 6%QoQ
เราคาดว่าปริมาณส่งออกไก่ใน 3Q64 เพิ่มขึ้น 8% QoQ เป็น 5,500 ตัน เนื่องจากการส่งออกไปญี่ปุ่นฟื้นตัวขึ้นจากการเข้าสู่ไอซีซั่น อีกทั้งได้ผลบวกจากเงินบาทอ่อนค่า แต่การส่งออกไปยุโรปยังมีปัญหาด้านการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ ขณะที่ความกดดันด้านต้นทุนลดลงเล็กน้อย จากการท่ีราคากากถั่วเหลืองเริ่มปรับตัวลดลง แต่ราคา ข้าวโพดยังสูง ส่วน GFN คาดว่าจะขาดทุนเพิ่มขึ้นจากการที่ราคาโครงไก่ลดลง เบื้องต้นเราประเมินว่ากำไร 3Q64 ของ GFPT เพิ่มขึ้น 6%QoQ เป็น 193 ล้านบาท แต่ยังลดลง 44% YoY
ปีหน้าฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ
แนวโน้มปริมาณไก่ส่งออกเพิ่มมากขึ้นใน 4Q64 จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ปริมาณขายในประเทศจะถูกผลักดันจากการบริโภคที่ฟื้นตัวจากการคลายล็อกดาวน์ และการเดินทางท่องเที่ยวมากขึ้น เราจึงคาดว่ากำไรของ GFPT จะดีที่สุดของปีใน 4Q64 และคาดว่าในปี 2565 กำไรจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากฐานต่ำ และมีกำลังการผลิตใหม่เป็นเวลาเต็นทั้งปี อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นตามการส่งออกที่เพิ่มขึ้น จากการบริโภคในต่างประเทศฟื้นตัว และปัญหาด้านการขนส่งคลี่คลาย อีกทั้งอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มฟื้นตัว เนื่องจากต้นทุนการผลิตต่อหน่วยลดลง จากการที่ปริมาณผลิตเพิ่มขึ้น รวมทั้งคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์จะลดลง
ความเสี่ยง: Over supply ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่ม การส่งออกลดลง ขยายกำลังผลิตล่าช้า
BUY
Share Price THB 12.20
12m Price Target THB 14.60 (+20%)
Previous Price Target THB 14.60
