บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 28.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q23 Earnings
กําไรธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น 65% yoy และ 95% qoq เป็น 510 ลบ.ใน 3Q
หากรวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กําไรสุทธิอยู่ที่ 396 ลบ.ท เพิ่มขึ้น 12% yoy และ 27% qoq ทําให้กําไรธุรกิจหลัก 9M23 อยู่ที่ 1.3 พันลบ. ลดลง 10% yoy เนื่องจากไม่มีกําไรพิเศษ 1.4 พันลบ. (ขาย RBF) คิดเป็นเพียง 58% ของประมาณการปี FY23F ของเรา และ 65% ของ consensus เราจะทบทวนประมาณการคของเรา
กําไรเติบโตทุกธุรกิจ
(i) รายได้ธุรกิจนิคมฯ เพิ่มขึ้น 189% yoy และ 239% qoq เป็น 1.6 พันลบ. (โอน 272 ไร่ใน 3Q เทียบกับ 132/85 ไร่ใน 3Q22/2Q23 แต่อัตรากําไรขั้นต้นลดลงเป็น 37.3% จาก 59.7% ในไตรมาส 3Q22 และ 45.1% ใน 2Q23 เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากเวียดนามเพิ่มขึ้น (อัตรากําไร 34.6% เทียบกับ 44.3% สําหรับประเทศ ไทย) (ii) กําไรการดําเนินงานหน่วยสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 4% yoy และ 14% qoq เป็น 197 ลบ. มาจากเวียดนาม (iii) กําไรจากกิจการเช่า RBF เพิ่มขึ้น 10% yoy และ 11% qoq เป็น 216 ลบ. และ (iv) กําไรจากโรงไฟฟ้ากลับมากําไร 322 ลบ.ใน 3Q22 จากขาดทุนสุทธิ 82 ลบ.ใน 3Q22 และกําไร 305 ลบ.ใน 2Q23
- Outlook
คาดกําไรเติบโตใน 4Q
สนับสนุนจากรายได้จากการโอนที่ดินเพิ่มขึ้น ซึ่งมี backlog จํานวน 8.8 พันลบ. (8.0 พันลบ.ในประเทศไทย และ 1.8 พันลบ.ในเวียดนาม) และกําไรจากการขาย RBF 2 ยูนิต ซึ่งจะชดเชยกําไรจากโรงไฟฟ้าที่จะลดลง (กําไรของ IU จะลดลง เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น [เพิ่มขึ้น 9 -10% qoq] และ Ft ลดลงเหลือ 0.2 บาท/kWh [-28% qoq])
- Implication/ Recommendation
คงคําแนะนําซื้อ ราคาเป้าหมาย 28 บาท
ยอดขายที่ดินและกําไรที่คาดว่าจะสูงขึ้นใน 4Q น่าจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นในระยะสั้น
