บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

ORIGIN PROPERTY (ORI TB) กําไรสุทธิ 3Q23 ใกล้เคียงคาด โต q-q, y-y จากรายการพิเศษ

Highlights

  • ORI รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 1 พันล้านบาท (+15% q-q, +18% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษจาก Share premium จากการเซ็น JV ใหม่ และกําไรจากการซื้อโรงแรม 2 แห่งในราคาที่ตํ่ากว่ามูลค่ายุติธรรมรวม 409 ล้านบาท กําไรปกติจะอยู่ที่ 591 ล้านบาท (+20% q-q, -12% y-y) ใกล้เคียงเราและตลาดคาด โดยกําไรที่เร่งขึ้น q-q ตามยอดโอน ส่วนการลดลง y-y กดดันจากอัตรากําไรขั้นต้น
  • แรงขับเคลื่อนหลักของผลประกอบการใน 3Q23 มาจากการขายห้องในคอนโด 3 แห่งให้ RealX รวมมูลค่า 2.2 พันล้านบาท ประกอบด้วยคอนโด JV อย่าง Park Origin Thonglor รวมถึงคอนโด ORI อย่าง Phayathai และ Phrom Phong
  • ยอดโอนรวม +32% q-q, +43% y-y เป็น 6.4 พันล้านบาท แบ่งเป็นยอดโอน ORI ที่ 3.2 พันล้านบาท (+75% q-q, +10% y-y) และยอดโอน JV +7% q-q, +106% y-y อย่างไรก็ดี โครงการที่ขายให้ RealX มีมาร์จิ้นตํ่าและมีค่าใช้จ่ายรับประกันผลตอบแทน ส่งผลให้อัตรากําไรขั้นต้นขายอสังหาฯลดลงเหลือ 23.6% จาก 31.8% ใน 2Q23 และ 35.9% ใน 3Q22 อีกทั้ง การพัฒนาโครงการ JV ใหม่จํานวนมาก ซึ่งยังไม่สามารถรับรู้รายได้ ทําให้ส่วนแบ่ง JV มีผลขาดทุนมากขึ้นเป็น -138 ล้านบาท จาก -64 ล้านบาทใน 2Q23 และกําไร 39 ล้านบาทใน 3Q22
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหารควบคุมได้ดี ส่วนดอกเบี้ยจ่าย +17% y-y จากการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นเพื่อการขยายธุรกิจและอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น โดย IBD/E ณ สิ้น 3Q23 อยู่ที่ 1.4x ใกล้เคียงกับ 1x ในปีก่อนหน้า และตํ่ากว่า Covenant ที่ 2.5x

Outlook

  • กําไรปกติ 9M23 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (+6% y-y) และคิดเป็น 70% ของคาดการณ์ทั้งปี แนวโน้มกําไรปกติ 4Q23 คาดฟื้นตัว q-q จากคอนโดสร้างเสร็จใหม่ 4 โครงการ (ORI 2 แห่ง และ JV 2 แห่ง) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นกลับเป็นระดับปกติ แต่เทียบ 4Q22 คาดลดลง y-y จากฐานสูง
  • คงประมาณการกําไรปกติปี 2023 -4% y-y ที่ 2.5 พันล้านบาท ก่อนฟื้นตัว +15% y-y ที่ 2.9 พันล้านบาทในปี 2024 คงราคาเหมาะสมปี 2024 ที่ 11.20 บาท ราคาหุ้นปรับลงจนมี Upside เปิดกว้าง หุ้นซื้อขายบน PE2024 ที่ 7.4x และคาดปันผล 8% ต่อปี จึงคงคําแนะนําซื้อ โดยบริษัทยังคงแผน IPO บริษัทลูกอย่าง One Originใน 4Q23
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน