บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SANSIRI (SIRI TB) กําไร 3Q23 ดีกว่าคาด จาก SG&A ตํ่ากว่าคาด

Highlights

  • SIRI รายงานกําไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 1.56 พันล้านบาท (-4% q-q, +23% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กําไรปกติอยู่ที่ 1.55 พันล้านบาท ขยายตัวดี +27% q-q, +23% y-y ดีกว่าเราคาด 6% และตลาดคาด 7% จาก SG&A ตํ่ากว่าคาด โดยผลประกอบการที่โตได้ทั้ง q-q, y-y หนุนจากยอดโอนเร่งขึ้น และค่าใช้จ่ายลดลง
  • ยอดโอน SIRI +3% q-q, +5% y-y ที่ 8.25 พันล้านบาท จากการรับรู้ Backlog ที่อยู่ระดับสูง แบ่งเป็นแนวราบที่ 5.3 พันล้านบาท (+4% q-q, +3% y-y) หนุนจากบ้านเดี่ยวระดับบนซึ่งเปิดตัวใน 2Q23 ส่วนคอนโดอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท (+1% q-q, +8% y-y) จากการโอนต่อเนื่องของคอนโดใหญ่ XT Phayathai รวมถึงเริ่มโอนใหม่ อย่างโครงการ Hay Hua Hin และ NIA by Sansiri
  • อัตรากําไรขั้นต้นขายอสังหาฯทําได้ 34.2% ดีขึ้นจาก 32% ใน 2Q23 แต่ขยับลงจาก 35.2% ใน 3Q22
  • ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดย SG&A ต่อรายได้ลดลงเป็น 14.8% จาก 18.9% ใน 2Q23 และ 17.9% ใน 3Q22 จากฐานสูงใน 2Q23 ที่มีการจ่ายผลตอบแทนโบนัสพนักงานช่วงกลางปี และแผนเปิดโครงการที่น้อยกว่า
  • ส่วนแบ่งกําไร JV เร่งขึ้นเป็น 160 ล้านบาท (+144% q-q, +6% y-y) ตามยอดโอนเพิ่มขึ้นจากการบันทึกยอดโอนแนวราบโครงการใหม่ที่ปิดการขายได้ทั้งโครงการ
  • IBD/E ณ สิ้น 3Q23 อยู่ที่ 1.5x ใกล้เคียงกับปีก่อนหน้า ตํ่ากว่า Covenant 2.5x

Outlook

  • กําไรปกติ 9M23 อยู่ที่ 3.7 พันล้านบาท (+62% y-y) คิดเป็น 79% ของคาดการณ์ทั้งปี แนวโน้ม 4Q23 คาดชะลอลง q-q, y-y เบื้องต้นคาด 1.4-1.5 พันล้านบาท เนื่องจากไม่มีคอนโดสร้างเสร็จใหม่, การก่อสร้างแนวราบล่าช้าบางโครงการ ประกอบกับ SG&A เพิ่มขึ้นจากการออกแคมเปญเร่งการขายในช่วงปลายปี และมีแผนเปิดโครงการใหม่จํานวนมาก
  • คงมุมมองผลประกอบการจะทํา New High ในปี 2023 โดยประมาณการกําไรปกติปี 2023 ของเราที่ 5 พันล้านบาท (+23% y-y) มี Upside เล็กน้อย 3-5% ส่วนปี 2024 คงคาด 4.7 พันล้านบาท (-5% y-y) จากฐานสูง
  • คงราคาเหมาะสมปี 2024 ที่ 1.90 บาท ราคาหุ้นปรับลง 17% ภายใน 2 เดือน ทําให้ Valuation จูงใจ ปัจจุบันซื้อขายบน PE2024 ที่ 5.8x คาดปันผลงวด 2H23 คาด 0.07 บาท/หุ้น Yield 4.4% และปี 2024 คาด Yield 9% ต่อปี จึงยังแนะนําซื้อ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน