บล.กรุงศรีฯ
CHULARAT HOSPITAL (CHG TB/ CHG.BK)
CHG – 3Q23 กำไรใกล้เคียงประมาณการของเรา แต่สูงกว่า consensus (TP Bt3.50, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | CHG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 3.50 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q23 Earnings
กําไรธุรกิจหลักเติบโต 26% yoy และ 58% qoq เป็น 326 ลบ.ใน 3Q23
กําไรเพิ่มขึ้น qoq สนับสนุนจาก (i) รายได้เพิ่มขึ้น 16% จากผู้ป่วยทั่วไป โดยรายได้ OPD เพิ่มขึ้น 21% เป็น 654 ลบ. และรายได้ IPD เพิ่มขึ้น 22% เป็น 763 ลบ. จากโรค ระบาดตามฤดูกาลมากขึ้น เช่น ไข้หวัดใหญ่ ไข้เลือดออก และ RSV เราผิดหวังที่รายได้ จาก สปส. เพิ่มขึ้นเพียง 2% เป็น 609 ลบ. จากค่าเหมาจ่ายรายหัวปรับขึ้น (มีผลบังคับใช้ 1 พ.ค. 2023) และการกลับมาของผู้ป่วยในภายใต้โรคค่าใช้จ่ายสูง (Adj.RW>2) โดยรวมแล้ว OPD คิดเป็น 31% ของรายได้รักษาพยาบาล, IPD 37%, สปส. 29% และ สปสช. 3%; (ii) อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 29.0% จาก 23.2% เนื่องจากการปรับ ลดลง 46 ลบ.จากรายได้โควิดใน 2Q23 และประโยชน์ของการประหยัดต่อขนาด อย่างไรก็ตาม อัตรากําไรขั้นต้นยังต่ำกว่าระดับก่อนโควิด เนื่องจากขาดทุนจากโรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอด
กําไรธุรกิจหลัก 9M23 ลดลง 69% yoy เป็น 773 ลบ. เนื่องจากไม่มีรายได้โควิด กําไร 9M23 คิดเป็น 74% ของประมาณการ FY23F ของเรา เรายังคงประมาณการ และคิดเป็น 70% ของประมาณการของ consensus
- Outlook
คาดกําไรลดลงใน 4Q23
เนื่องจากโรคระบาดตามฤดูกาลจะลดลง ถึงแม้ว่าบริษัทจะรับรู้รายได้ปรับปรุงค่าภาระ เสี่ยงจาก สปส. ก็ตาม
- Implication/ Recommendation
คงคําแนะนํา ถือ ราคาเป้าหมาย 3.5 บาท
ในระยะสั้นกําไรจะลดลงจากโรงพยาบาลใหม่ที่ยังขาดทุน (โรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอด , ศูนย์การแพทย์จุฬารัตน์) และมีโอกาสจํากัดในการขยายฐานผู้ป่วย สปส. (จํานวนผู้ประกันตนกับ รพ. คิดเป็น 93% ของโควต้า)
