บล.กรุงศรีฯ
BUMRUNGRAD HOSPITAL (BH TB/ BH.BK)
BH – กำไรจะเติบโตอัตราปกติ (TP Bt282.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 282.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
บริษัทคาดรายได้จะยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง yoy ใน 4Q2023 (มากกว่า 10% เล็กน้อย) และปีหน้า สนับสนุนจากการรักษาโรคซับซ้อน และจํานวนผู้ป่วยเพิ่มขึ้น ไม่ใช่จากการปรับขึ้นราคา รายได้ของ BH คาดว่าจะใกล้เคียงประมาณการของตลาดที่ 24-25 พันลบ.ปีนี้ และ 26-27 พัน ลบ.ปีหน้า เราคาดกําไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น 37% ปีนี้ และกลับมาเติบโตอัตราปกติที่ 7% ปีหน้าราคาหุ้นลดลง 13% ในหนึ่งเดือนที่ผ่านมา และ TTR เพิ่มเป็น 27% คงคําแนะนํา ซื้อ
บริษัทคาดรายได้เติบโตมากกว่า 10% เล็กน้อย (yoy) ใน 4Q23
ซึ่งหมายความว่ารายได้ 6.6 พันลบ.ใน 4Q23F ลดลง 2% qoq เนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติส่วนใหญ่ต้องการอยู่กับครอบครัวในช่วงเทศกาล (วันขอบคุณพระเจ้าคริสต์มาส และปีใหม่) เมื่อรวมกับรายได้ 18.8 พันลบ.ใน 9M23 จะทำให้รายได้ FY23F เป็น 25+ พันลบ. ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเราและตลาด
BH คาดรายได้จะเติบโตต่อเนื่องในปีหน้า
สนับสนุนจากการรักษาโรคซับซ้อนมากขึ้น (ส่วนใหญ่ผู้ป่วยต่างชาติ) ซึ่งจะมีอัตรากําไรขั้นต้นสูง และจํานวนผู้ป่วยเพิ่มขึ้น BH จึงเน้นการปรับปรุงคุณภาพการบริการ และศูนย์โรคเฉพาะทางอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยผลักดันรายได้เติบโต 24% ใน 9M23 สําหรับศูนย์โรคเฉพาะทาง 6 ศูนย์ที่สร้างรายได้สูงสุด (โรคหัวใจ มะเร็ง หลอดเลือด สมอง ระบบทางเดินอาหาร การผ่าตัดลําไส้ใหญ่และทวารหนัก และจักษุ) BH จะขึ้นค่ารักษาพยาบาล 6% ปีหน้า (เทียบกับ 6.6% ปีนี้) เพื่อครอบคลุมต้นทุนการดําเนินงานที่สูงขึ้น เราประมาณการรายได้เติบโต 5% และกําไรสุทธิเพิ่มข้ึน 7% ปีหน้า
แผนขยายโรงพยาบาล
BH วางแผนที่จะใช้เงิน 17.9 พันลบ.ในช่วงปี 2024-2028 เพื่อเพิ่มจํานวนเตียง ซึ่งรวม 9.3 พันลบ.สําหรับโครงการถนนเพชรบุรีตัดใหม่ ซึ่งจะสร้างในกรณีที่จําเป็นเท่านั้น BH จะเพิ่มจํานวนเตียงจาก 493 เตียงใน 3Q23 เป็น 526 เตียงใน 4Q23 และ 585 เตียงในปี 2025 และ 838 เตียงในปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026 เมื่อ BIH ภูเก็ตสร้างเสร็จ BIH ภูเก็ต (เป็นโรงพยาบาลขนาด 250 เตียง และศูนย์วินิจฉัยขั้นสูง) ตั้งอยู่ใกล้สนามบินนานาชาติภูเก็ต ซึ่งได้ซื้อที่ดิน 60+ ไร่ใน 2Q23
