บล.บัวหลวง:
TQM Alpha (TQM TB / TQM.BK)
TQM – ธุรกิจสินเชื่อจะมีบทบาทมากขึ้นในปี 2024
กลยุทธ์การเติบโตในปี 2024 จะเน้นช่องทางการขายใหม่ ได้แก่ช่องทางออนไลน์ และการรุกธุรกิจสินเชื่อจำนำทะเบียน ซึ่งเป็นธุรกิจใหม่ที่มีศักยภาพการเติบโตสูงในระยะยาว ราคาหุ้นปัจจุบันมีส่วนลดจากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี อยู่มาก จึงมองว่าสามารถลงทุนระยะกลางถึงยาวได้
กลยุทธ์เน้นช่องทางการขายใหม่ และรุกธุรกิจสินเชื่อมากขึ้นในปี 2024
แนวโน้มอุตสาหกรรมประกันภัย (Non-life insurance) จะเติบโตเฉลี่ยราว 4% ต่อปีในระยะยาว ขณะที่ TQM ตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต 5-10% ต่อปี ในปี 2023-24 จากการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้น [ปัจจุบัน TQM มีส่วนแบ่งการตลาดในอุตสาหกรรมประกันภัย (Non-life insurance) ไทย 6.2%] โดยเฉพาะประกันภัยรถยนต์ และเน้นขายประกันภัยที่ผู้บริโภคส่วนใหญ่ยังไม่ได้ถือครอง เช่น ประกันภัยบ้าน ประกันสุขภาพและอุบัติเหตุ โดยผู้บริโภคไทยมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับประกันน้อยเมื่อเทียบกับประเทศพัฒนาแล้ว จึงมีโอกาสเติบโตได้อีกมากในระยะยาว
นอกจากนี้ TQM ยังเน้นขยายช่องทางการขายใหม่ๆ มากขึ้น เช่น ช่องทางออนไลน์เป็นต้น โดยล่าสุด TQM ได้เป็นพันธมิตรกับ LINE SHOPPING ในการขายประกันออนไลน์ (โบรกเกอร์ประกันเจ้าแรกและเจ้าเดียวที่ขายประกันบน LINE SHOPPING โดยมีฐานลูกค้าคือผู้ใช้บริการ LINE สูงถึง 54 ล้านราย) ตั้งแต่ต.ค.23 และได้ผลตอบรับค่อนข้างดี สอดคล้องกับการเข้าช่วง high season ของการขายประกันภัยใน 4Q23 โดยปัจจุบัน TQM ขายประกันภัยบน LINE SHOPPING 3 ผลิตภัณฑ์ ได้แก่ ประกันรถยนต์ ประกันเดินทางและประกันสุขภาพ
สำหรับธุรกิจสินเชื่อ (Easy lending) ซึ่งเป็นธุรกิจใหม่ที่มีศักยภาพเติบโตสูงในระยะยาว TQM จะขยายการปล่อยสินเชื่อไปสู่สินเชื่อจำนำทะเบียนมากขึ้นในปี 2024 (ปัจจุบันปล่อยสินเชื่อผ่อนประกันภัยเป็นหลัก) โดยจะปล่อยให้ลูกค้าเดิมของ TQM ที่มีถึง 3 ล้านราย และมีประวัติการชำระเงินดีเท่านั้น โดยตั้งเป้าปล่อยสินเชื่อใหม่ปี 2024 ที่ 5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 3 พันล้านบาทในปี 2023
ทิศทางกำไรจะเติบโตดีขึ้นในปี 2024
Consensus คาดกำไรสุทธิปี 2023 ของ TQM จะเติบโต 3% YoY มาที่ 832 ล้านบาท และเติบโต 10% YoY ในปี 2024 มาที่ 919 ล้านบาท กำไรสุทธิ 9M23 เท่ากับ 599 ล้านบาท ทรงตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2023 ของ consensus เราประเมินแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q23 ของ TQM จะเติบโต YoY และ QoQ จากช่วง high season ของธุรกิจ หนุนแนวโน้มรายได้รวมเติบโต
Valuations มีส่วนลดจากค่าเฉลี่ยย้อนหลังมาก
ทั้งนี้ ราคาหุ้นของ TQM ล่าสุดมี PER ปี 2024 (อ้างอิง consensus) ที่ 18.5 เท่า (มีส่วนลดจากค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 5 ปี ตั้งแต่เข้า SET ที่ 36 เท่าอยู่มาก) จึงประเมินว่าสามารถลงทุนระยะกลางถึงยาวได้ Consensus กำหนดราคาเป้าหมายเฉลี่ยของ TQM อยู่ที่ 37 บาท (ราคาเป้าหมายของ consensus อยู่ระหว่าง 28-45 บาท) และให้คำแนะนำซื้อ 2 ราย และถือ 1 ราย ส่วนคำแนะนำด้านเทคนิคแนวรับ 25-26 บาท แนวต้าน 34-35 บาท และตัดขาดทุนหากหลุด 23 บาท
