บล.บัวหลวง:
Osotspa (OSP TB /OSP.BK)
OSP – อัตรากำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง
อัตรากำไรของ OSP ฟื้นตัวเร็วกว่าที่เราคาด เนื่องจากต้นทุนการผลิตที่ลดลงและการปิดโรงงานที่มีประสิทธิภาพต่ำ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 3% ในปี 2566 และ 2% ในปี 2567 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ แต่เราชอบ CBG มากกว่า
การฟื้นตัวในปี 2566 หนุนจากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น
OSP รายงานกำไรหลักไตรมาส 3/66 ที่ 562 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 131% YoY และ 2% QoQ แม้ว่ากำไรจะฟื้นตัวต่อเนื่อง YoY แต่ผลประกอบการของ OSP ก็ไม่ค่อยน่าตื่นเต้นนัก เนื่องจากรายได้เติบโตเพียงเล็กน้อย ซึ่งบ่งบอก ถึงอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ของบริษัทที่ลดลง รายได้ไตรมาส 3/66 เพิ่มขึ้นเพียง 2% YoY (ลดลงตามปัจจัยฤดูกาล 6% QoQ) บริษัทรายงานยอดขายทั้งเครื่องดื่มซูกำลังและผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในไตรมาสนี้ ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศของ OSP ลดลงจาก 51% ในไตรมาส 1/65 (ก่อนที่จะขึ้นราคาขาย 20%) มาอยู่ที่ 46.5% ในไตรมาส 3/66 (ลดลง 1% QoQ) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 35.4% ในไตรมาส 3/66 เพิ่มขึ้นจาก 29.3% ในไตรมาส 3/65 และ 34.0% ในไตรมาส 2/66 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ลดลง และประสิทธิภาพต้นทุนของบริษัท
มุมมองเป็นกลางในการประชุมนักวิเคราะห์
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ OSP ผู้บริหารคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวต่อเนื่องในไตรมาส 4/66 บริษัทรายงานการสร้างประสิทธิภาพ ต้นทุนใน 9 เดือนแรกของปี 2566 อยู่ที่ 121 ล้านบาท หนุนโดยการบริหาร ต้นทุน นอกจากนี้ OSP ปิดโรงงานผลิตขวดแก้วเมื่อต้นปีนี้และปิดโรงงานแห่งที่ 2 ในไตรมาส 3/66 และผู้บริหารคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานบางส่วน (ส่วนใหญ่คือก๊าซธรรมชาติและไฟฟ้า) จะลดลง QoQ ยอดขายในประเทศและ ต่างประเทศมีแนวโน้มจะฟื้นตัว QoQ ตาม OSP แต่ตัวเลขเดือนตุลาคม 2566 อ่อนตัวกว่าปกติ ทั้งนี้ เราจึงไม่มั่นใจในการเติบโตของรายได้
คาดกำไรเติบโต YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/66
เราคาดกำไรหลักในไตรมาส 4/66 ที่ 667 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 98% YoY (ฐานในไตรมาส 4/65 ที่ต่ำมาก) และ 19% QoQ (ปัจจัยฤดูกาลและต้นทุนที่ลดลง) ปัจจัยหนุนกำไรหลักได้แก่การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น เมื่อพิจารณาในแง่ของ YoY และ QoQ เราคาดว่าธุรกิจเครื่องดื่มซูกำลังของ OSP ในประเทศไทยและในตลาด CLMV จะปรับตัวดีขึ้นและยอดขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัวจะเพิ่มขึ้น ผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทจะรายงานค่าใช้จ่ายครั้งเดียวในงบการเงินไตรมาส 4/66 จากการปิดโรงงานผลิตขวดแก้วในไตรมาส 3/66 ดังนั้น การจำหน่ายสินทรัพย์จะแล้วเสร็จภายในปี 2566
