บล.กรุงศรีฯ:
PLAN B MEDIA (PLANB TB/ PLANB.BK)
PLANB – เปลี่ยนจากการเพิ่มปริมาณ มาเป็นการขึ้นราคาแทน (TP Bt10.20, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรายังคงคําแนะนําซื้อ PLANB เพราะมองว่ายังเป็นหุ้น growth stock ที่น่าสนใจ ทั้งนี้ ตั้งแต่ช่วง COVID บริษัทขับเคลื่อน EPS ด้วยการเน้นเพิ่ม UR แต่เนื่องจาก UR เกิน 70% แล้ว จึงถึงเวลาที่จะเปลี่ยนโหมดมาใช้การขึ้นราคา เพื่อเร่งการเติบโตของ EPS ในปี 2024 จากปี 2023 ถึงแม้เราจะปรับเพิ่มประมาณการกําไรปี 2023 ขึ้นอีก แต่เรายังคาดว่า EPS จะยังโตได้ถึง 27.5% ในปี 2024 และเร่งตัวขึ้นอีกเป็น 31% ในปีถัดไป ซึ่งเมื่อพิจารณาแนวโน้มการ เติบโตของ EPS แล้ว เราคิดว่าราคาหุ้นในปัจจุบัน ซึ่งคิดเป็น P/E ปี FY24F ที่ 29x ไม่แพงเลย
การขึ้นราคาจะช่วยหนุนโมเมนตัมการเติบโตในปี 2024
หลายปีที่ PLANB ค่อย ๆ ฟื้นตัวจาก COVID มาถึงจุดสินสุดแล้วในปี 2023 โดยการฟื้นตัวที่น่าประทับใจในวัฏจักรรอบนี้ของ PLANB คือการที่ utilization rate (UR) เพิ่มขึ้นจาก 44% ในปี 2020 ซึ่งเป็นช่วงที่ COVID เริมระบาดุมาอยู่ที่ 74% ใน 3Q23 โดยที่ media capacity เพิ่มขึ้น ถึง76% ทั้งนี้ media capacity เพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดดในปี 2020 และ 2022 จากการรวม MACO และ Aqua เข้ามาในบริษัท PLANB คาดว่า UR ใน 4Q23 จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง qoq เป็นกว่า 75% จาก 73.8% ใน 3Q23 จากผลของปัจจัยฤดูกาล สำหรับแนวโน้มในปีหน้า บริษัท มีแผนจะปรับขึ้นราคาประมาณ 3-5% โดยได้เริ่มขึ้นราคาสื่อบางกลุ่มไปบ้างแล้ว อย่างเช่น สื่อ ดิจิทัลในบางพื้นที่ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 แต่บริษัทจะเห็นผลของการขึ้นราคาสื่อในปี 2024 เพราะลูกค้าส่วนใหญ่ทําสัญญาแบบหน่ึงปีไว้กับบริษัท นอกจากนี้ บริษัทยังจะพยายามขึ้นราคาป้ายนิ่ง และสื่อในสนามบิน ซึ่ง UR สูงด้วย (สูงกว่า70%)
ผลของการขึ้นราคาจะส่งตรงไปที่กำไรสุทธิเกือบทั้งหมด
เนื่องจากกำไรในงวด 9M66 อยู่ที่ 618 ล้านบาท คิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะที่โมเมนตัมของกำไรใน 4Q23 ก็มีแนวโน้มเป็นบวกจาก 3Q23 เพราะผลของปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่า UR เฉลี่ยใน 4Q23 จะอยู่ที่ 76% เพิ่มขึ้นจาก 73.8% ใน 3Q23 โดยตัวเลขในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 78-79% ในขณะที่เราคาดว่า UR น่าจะลดลงในเดือนธันวาคม ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรของ PLANB ใน 4Q23 จะอยู่ที 280 ล้านบาท ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรเต็มปีขึ้นอีกเล็กน้อย 2.8% เป็น 896 ล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงสมมติฐาน UR ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกําไรปี 2024 เอาไว้ที่ 1.17 พันล้านบาท (+31% yoy) เพื่อสะท้อนถึงการขึ้นราคาจาก media capacity ที่เพิ่มขึ้น และ net margin ที่เพิ่มขึ้น
คงคําแนะนําซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2024 ที่ 10.20 บาท โดยมอง PLANB เป็น growth stock
เรายังคงคําแนะนําซื้อ เพราะเรายังมองว่าเป็นหุ้น growth stock โดยคาดว่ากําไรจะโต 27.5% ในปีนี้ และจะเร่งตัวขึ้นเป็น 31% ในปี FY24F จาก UR ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจากแนวโน้มการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นในปีหน้า ทําให้เรามองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันที่คิดเป็น PE ปี 2024 ที่ 29x ไม่แพง
