บล.กรุงศรีฯ:
Electricity generation (EGCO TB/EGCO.BK)
EGCO – การเติบโตเป็นไปตามแผน (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | EGCO |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
ข้อมูลจากการประชุมเมื่อวันศุกร์ที่แล้วเป็นบวกเล็กน้อย
ผู้บริหารยังคงเป้าหมายปี 2024 ที่จะเพิ่มกำลังการผลิต (equity capacity) อีก 1GW โดยใช้งบลงทุน (CAPEX) 3 หมื่นล้านบาท จากกำลังการผลิตในปัจจุบันที่ 7GW ทั้งนี้ คาดว่าจะมีการปิดโรงไฟฟ้าของ Compass (โรงไฟฟ้าก๊าซ 3 โรงในสหรัฐ กำลังการผลิตรวม 652MWe) ในช่วง 4Q23-1Q24 ในขณะที่คาดว่าจะมีการ ประกาศดีลการซื้อกิจการขนาดใหญ่อีกหนึ่งดีลในเดือนหน้า
- Analysis
การก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Yunlin (160MWe) ยังเป็นไปตามแผนที่จะเปิด COD เต็มรูปแบบในปี 4Q24
การก่อสร้างคืบหน้าไปแล้ว 80.5% ณ เดือนตุลาคม 2023 โดยมีการลงเสาเดียว (monopiles) ไปแล้ว 45 ต้น จากทั้งหมด 80 ต้น ในขณะที่มีกังหันลม 33 ตัวที่เปิด ดำเนินการไปแล้ว และคาดว่าจะ COD ได้เต็มกำลังภายในปี 4Q24 เราคาดว่าผล ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่จะบันทึกใน 4Q23 จะน้อยกว่าเมื่อปีที่แล้ว อย่างมีนัยสำคัญ จากความคืบหน้าของงานก่อสร้าง และแผนการเริ่ม COD
QPL (โรงไฟฟ้าถ่านหินในฟิลิปปินส์, 460MWe) อยู่ในขั้นตอนของการเจรจาต่อ สัญญา PPA
PPA ของ QPL จะหมดอายุในปี 2025 และ EGCO กำลังอยู่ระหว่างการเจรจาต่อ สัญญา PPA โดยมีการพิจารณาสองทางเลือก ได้แก่ i) Meralco (ผู้รับไฟในปัจจุบัน) หรือ iⅱ) ทำสัญญา 10 ปีกับผู้ขายไฟฟ้ารายย่อย เรามองว่ามีโอกาสสูงที่ EGCO จะสามารถต่อสัญญา PPA ของ QPL ได้อีก 10 ปี ซึ่งจะยังคงเป็นไปตามเป้า carbon neutrality ของ EGCO ภายในปี 2040
Action/ Recommendation
ราคาเป้าหมายตาม BB consensus อยู่ที่ 159 บาท ราคาหุ้น EGCO คิดเป็น P/BV ปี 2023-24 ที่ 2023-24 ที่ 0.53/0.52× และคิดเป็นอัตรา ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.4% และ 5.5% ตามลำดับ
