บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | GFPT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 14.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
กำไร 3Q อาจลดลงทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก (1) ราคาไก่เนื้อที่ลดลง, (2) การบริโภคในประเทศและส่งออกลดลง, และ (3) อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอลง เบื้องต้นเราคาดว่ากำไร 3Q ที่ 20ลบ. (-94% yoy, -89% qoq) คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 14.00 บาทต่อหุ้น อิง 14x FY22F PER
ผลกระทบเชิงลบจากมาตรการ COVID-19
โรงงานแปรรูปหลายโรงงานมีอัตราการผลิตลดลงตามปริมาณการผลิตของอุตสาหกรรมที่ลดลง 12% ในก.ค.-ส.ค. เนื่องจาก (1) อุปสงค์ในประเทศอ่อนแอ, และ (2) มาตรการควบคุม COVID-19 ในโรงงานแปรรูป พนักงานจำเป็นต้องปฏิบัติตามกฏเว้นระยะห่างทางสังคม (social-distancing) และต้องใช้เวลาในการเปลี่ยนกะกลางวันและกะกลางคืนพนักงานมากขึ้นเพื่อทำความสะอาด (disinfection) มองอัตราการผลิตที่ลดลงในโรงงานแปรรูปเนื้อไก่จะเป็นคอขวดในทั้งห่วงโซ่อุปทาน และทำให้เกิดอุปทานส่วนเกินในธุรกิจฟาร์มไก่ บางบริษัทขยายระยะเวลาเลี้ยง ขณะที่บางบริษัทตัดสินใจเชือดไก่ในฟาร์มและแช่แข็งไว้ ซึ่งทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นและทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงใน 3Q
กำไร 3Q อาจลดลงทั้ง yoy และ qoq
เป็นผลจาก (1) ราคาไก่เนื้อในก.ค.-ส.ค. ลดลง 10% เป็น 30.5 บาทต่อกก. และยังลดลงต่อเนื่องเป็น 29 บาทต่อกก., (2) การบริโภคไก่ในประเทศลดลง 15%yoy ขณะที่ปริมาณส่งออกไก่ในก.ค. – ส.ค. ยังเติบโต 7% yoy แต่ปริมาณการส่งออกในส.ค.ลดลงอย่างรวดเร็ว 26%yoy และ 41%mom เนื่องจากมาตรการควบคุม COVID-19 ที่เข้มงวด นอกจากนี้เราคาดว่าอัตรากำไร 3Q จะลดลงเป็น 8.5% จาก 10.2% ใน 2Q และ 9.5% ใน 1Q เบื้องต้นเราคาดว่ากำไร 3Q จะอยู่ที่ 20 ลบ. (-94%yoy, -89%qoq) ลดลงต่ำกว่าระดับใน 1Q และ 2Q ที่ 61 ลบ. และ 182 ลบ. ตามลำดับ
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 14.00 บาทต่อหุ้น
แม้แนวโน้มจะไม่ดีใน 3Q เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากกำไร FY22F จะฟื้นตัวได้โดยมีปัจจัยหนุนจาก (1) กาดำเนินงานในทุกธุรกิจจะเริ่มกลับสู่ภาวะปกติ, (2) กำลังการผลิตใหม่ส่วนเพิ่ม 10% จะเริ่มดำเนินงานตั้งแต่ 4Q, และ (3) ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง 14x FY22F PER
