บล.บัวหลวง:
Interlink Telecom (ITEL TB / ITEL.BK)
ITEL – การเติบโตบทใหม่กำลังจะเริ่มแล้ว
แม้ในสภาพแวดล้อมที่ไม่เป็นใจ ITEL น่าจะยังคงเติบโตในระดับเลขสองหลัก YoY ในปี 2566 (กำไร 9 เดือนแรกของปี 2566 เพิ่มขึ้น 9% YoY) ในปี 2567 การผ่านงบประมาณของภาครัฐ การเสนอขายหุ้น IPO ของ Blue Solutions และธุรกิจเทคโนโลยีด้าน สุขภาพใหม่จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโต
คาดกำไรไตรมาส 4/66 จะแข็งแกร่ง
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/66 ที่ 90 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 32% QoQ (ไตรมาสที่ดีที่สุดเป็นอันดับสองของ ITEL) การเติบโต QoQ คาดจะหนุนมาจากการส่งมอบโครงการที่จะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี ประมาณการกำไร ปี 2566 ของเราอยู่ที่ 281 ล้านบาท เติบโต 12% YoY หนุนจากอัตรากำไรที่สูงขึ้น
การผ่านงบประมาณปี 2567 จะหนุนธุรกิจ
ในไตรมาส 4/66 การประมูลโครงการหน่วยงานของรัฐที่วางแผนไว้หลายโครงการถูกซะลอ เนื่องจากรัฐบาลไม่ผ่านงบประมาณปีงบประมาณ 2567 (ปีงบประมาณ 2567 เริ่มในวันที่ 1 ต.ค. 2566) โครงการของหน่วยงานภาครัฐจะคิดเป็น 30-40% ของรายได้ของ ITEL ซึ่ง ณ สิ้นเดือนก.ย. 2566งานในมือปี 2567 อยู่ที่ 1,328 ล้านบาท และงานในมือของ Blue Solutions อยู่ที่ 217 ล้านบาท (เท่ากับ 49% ของสมมติฐานปี 2567 ของเรา) เราคาดว่างบประมาณใหม่จะผ่านภายในเดือนเม.ย. 2567 โดยโครงการหน่วยงานภาครัฐน่าจะเปิดประมูลได้ในไตรมาส 2/67 ITEL เชื่อว่ามีโอกาสได้งานโครงการ Telehealth (4 พันล้านบาท) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของงบประมาณ US03 (8 พันล้านบาท) ของ NBTC ซึ่งจะยืนยันประมาณการรายได้ส่วนใหญ่ของเราในปี 2567 การประกวดราคาอีกโครงการหนึ่งคือโครงการเครื่องสแกนนิ้ว AFIS เฟส 2 (296 ล้านบาท) สมมติฐานของอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับโครงการนี้อยู่ที่ราว 35% เทียบกับสมมติฐานของ ITEL ในปี 2567 ที่ 25.2%
Blue Solutions
การเสนอขายหุ้น IPO ของ Blue Solutions เลื่อนจากเดิมในช่วงปลายปี 2566 เนื่องจากสภาวะตลาดที่ไม่สู้ดี ปัจจุบันผู้บริหารมีกำหนดเวลาเบื้องต้นในการเสนอขายหุ้น IPO ในไตรมาส 2/67 โดยผู้บริหารเชื่อว่าการเลื่อนเสนอขายออกไปจะสนับสนุนราคา IPO เนื่องจากกำไรปี 2566 จะกระจุกตัวอยู่ในงบการเงินไตรมาส 4/66 โดยประมาณการกำไรปี 2566 ของเราอยู่ที่ 65-70 ล้านบาท เติบโต 23-32% YoY (กำไร 9 เดือนแรกของปี 2566 ของ Blue Solutions อยู่ที่ 20 ล้านบาทเท่านั้น
GLS คือก้าวต่อไป
ITEL เข้าซื้อหุ้น 100% ในบริษัท Global Lithotripsy Service (GLS) ในเดือน พ.ย. 2566 สำหรับปี 2565 GLS มียอดขาย 100 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 13 ล้านบาท ปัจจุบัน 91% ของรายได้ของ GLS เป็นรายได้ประจำ โดยส่วนใหญ่มาจากบริการสแกน MRT/CT สำหรับโรงพยาบาล ซึ่ง ITEL จะรับรู้รายได้ปี 2567 ของ GLS เข้าด้วยกัน ขณะนี้กำลังพูดคุยกับโรงพยาบาลหลายแห่งโดยมีเป้าหมายที่จะมาเป็นผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ใน GLS หากมีการลงนามข้อตกลงใดๆ ก็อาจมีอัพไซด์ต่อการขยายเพิ่มเติมได้ ผู้บริหารตั้งเป้า GLS สร้างรายได้ 300-400 ล้านบาทและอัตรากำไรสุทธิ 15% ภายใน 2-3 ปี การเข้าซื้อกิจการ GLS อาจมี upside จำนวน 50-60 ล้านบาท ที่ไม่ใช่เงินสดซึ่งคาดว่าจะถูกบันทึกในงบการเงินไตรมาส 1/67 ของ ITEL จากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ของ GLS ใหม่
