บล.บัวหลวง:
i-Tail Corporation (ITC TB / ITC.BK)
ITC – แนวโน้มปี 2567 ดียิ่งขึ้น
เรามองว่าแนวโน้มการเติบโตของ ITC ในไตรมาส 4/66 อยู่ในเกณฑ์ดี หนุนจากการเติมสต๊อกโดยลูกค้าในสหภาพยุโรป ปัจจัยเติบโตในปี 2567 คืออะไร เราขอเชิญนักลงทุนมาค้นหาเรื่องราวการเติบโตของ ITC ในปี 2567 ในงาน BLS Thai Corporate Day วันที่ 8 ม.ค. 2567
แนวโน้มไตรมาส 4/66 และปี 2567
ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรในไตรมาส 4/66 ได้แก่การเติมสต็อกในกลุ่มลูกค้าปัจจุบัน (ส่วนใหญ่ในสหภาพยุโรป) คำสั่งซื้อจากลูกค้าใหม่ (รวมถึงแบรนด์อาหารสัตว์เลี้ยงระดับโลก และลูกค้าแบรนด์ตนเองที่ ITC เริ่มจัดหาให้ในไตรมาส 3/66) เรามองว่ายังมีปัจจัยบวกที่จะเกิดขึ้นในปี 2567 ไม่ว่าจะเป็นการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ การปรับราคา และการประหยัดต้นทุน โดยเราได้รับเกียรติจากผู้บริหารระดับสูงของบริษัท เข้าร่วมงาน BLS Thai Corporate Day ในวันที่ 8 ม.ค. นี้
คาดกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ ในไตรมาส 4/66
ประมาณการปี 2566 ของเรายังคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากเราไม่เห็น ปัจจัยลบใดๆ ที่จะส่งผลให้แนวโน้มอ่อนแอลง เราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/66อยู่ที่ 752 ล้านบาท ลดลง 20% YoY แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ กำไรไตรมาส 4/65 ของ ITC สูงผิดปกติ (เพิ่มขึ้นหลังวิกฤตโควิด) ตามมาด้วยการลดสต๊อกสินค้าในกลุ่มลูกค้าในต้นปี 2566 คาดการณ์การเติบโตของกำไร QoQ เนื่องมาจากรายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น เราคาดยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นในทุกภูมิภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการเติมสต็อกในสหภาพยุโรปและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในไตรมาส 3-4/66 สำหรับแบรนด์ระดับโลกและแบรนด์ของลูกค้าเองในฝรั่งเศส ญี่ปุ่น และสหรัฐอเมริกา สมมติฐาน เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 19.8% ลดลงจาก 22.4% ในไตรมาส 4/65แต่เพิ่มขึ้นจาก 19.2% ในไตรมาส 3/66 (ยอดขายเพิ่มขึ้นและราคาวัตถุดิบลดลง)
โอกาสและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น?
เราคาดว่ายอดขายปี 2567 จะเติบโต 11% YoY เนื่องจากการเติมสต็อกน่าจะดำเนินต่อเนื่องไปจนถึงครึ่งแรกของปี 2567 และ ITC จะสร้างแหล่งรายได้จากลูกค้าใหม่และผลิตภัณฑ์ใหม่ เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2567 อยู่ที่ 20.6% เพิ่มขึ้นจากที่คาด 18.9% ในปี 2566 หนุนจากราคาวัตถุดิบที่ลดลง (โดยเฉพาะต้นทุนปลาทูน่า ซึ่งเราคาดจะปรับตัวลดลง 9% จากค่าเฉลี่ย 1,800เหรียญสหรัฐ/ตันในปี 2566 มาอยู่ที่ 1,650 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในปี 2567) ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2567 ได้สะท้อนต้นทุนต่อปีเพิ่มขึ้นจำนวน 250 ล้านบาท จากโรงงานแห่งใหม่ (ซึ่งจะดำเนินการเชิงพาณิชย์ในไตรมาส 2/67) และค่าแรงขั้นต่ำที่สูงขึ้น เรามองว่าตัวแปรในประมาณการของ ITC ของเรา คือสถานการณ์เศรษฐกิจโลก ภูมิศาสตร์การเมือง และอัตราแลกเปลี่ยน เราคงแนะนำ “ซื้อ” หุ้น ITC ที่ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2567 ที่ได้มาจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ที่ 23 บาท
