บล.กรุงศรีฯ:
AAPICO HITECH (AH TB/ AH.BK)
AH – ขายธุรกิจในอินเดียออกไป (TP Bt41.00, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | AH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 41.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- What’s new
ขายธุรกิจในอินเดียออกไป
บริษัทแจ้งว่าได้ขายหุ้น 77.04% ใน Sakthi Auto (SACL) ออกไปที่ราคา USD82.7 ล้าน หรือประมาณ 3 พันล้านบาท โดยธุรกรรมนี้ถือเป็นส่วนหนึ่งของแผนที่จะยุติข้อขัดแย้งของบริษัทกับกลุ่มผู้ซื้อ AH จะใช้เม็ดเงินที่ได้จากการขายหุ้นดังกล่าวเป็นเงินทุนหมุนเวียนเพื่อสนับสนุนการขยายธุรกิจ และชำระคืนเงินกู้จากสถาบันการเงิน
- Analysis
ส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรของบริษัทน้อยมาก
ส่วนแบ่งกำไรจาก SACL ในปี 2022 อยู่ที่ประมาณ 159 ล้านบาท และใน 9M23 อยู่ที่ประมาณ 130 ล้านบาท โดยในปี 2024 เราคาดว่า AH จะมีรายได้ equity income จาก SACL 175 ล้านบาท หรือ 8.9% ของประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักที่ 1,962 ล้านบาท ทั้งนี้ ถึงแม้ว่าการขายหุ้น SACL จะกระทบกับรายได้ equity income ของ AH แต่น่าจะถูกชดเชยได้บางส่วนจาก 1) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดล่งประมาณ 60-70 ล้านบาท หลังจากที่บริษัทชำระคืนหนี้โดยใช้เงินสด 50% จากธุรกรรมนี้ หรือประมาณ 1.5 พันล้านบาท 2) จะไม่มีข้อพิพาททางกฎหมายเกียวกับ SACL อีก ซึ่งจะช่วยให้บริษัทประหยัดค่าธรรมเนียมด้านกฎหมายไปได้ปีละประมาณ 30-40 ล้านบาท ดังนั้นเราจึงคาดว่าการขายหุ้น SACL จะส่งกระทบกับกำไรของ AH ในปี 2024 เพียงประมาณ 65-85 ล้านบาท หรือคิดเป็น downside เพียง 3.3-4.3%
- Action/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 41 บาท
เรามองกลาง ๆ กับธุรกรรมนี้ เนื่องจากไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อ ประมาณการกำไรของบริษัท ถึงแม้ว่าดีลนี้จะทำให้ประมาณการกำไรของเรามี downside เล็กน้อย 3.3-4.3% แต่บริษัทยังมี upside อีกหลายเรื่องที่เรายังไม่ได้ใส่ เข้ามาในประมาณการของเรา ซึ่งได้แก่ การเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบของโรงงาน Avee และ Purem ซึ่งเริ่มผลิตในระดับ mass production ซึ่งหากใส่เข้ามาใน แบบจำลองของเราจะทำให้ประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นอีก 5.2% ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย ของเราอิงจาก PER ที่ 8x (ค่าเฉลี่ย +1 S.D.)
