บล.ทรีนีตี้: 

แสนสิริ – SIRI

Upside/Downside +19% /  Median Consensus 2.13 บาท

คาด 4Q66 อ่อนตัวลงจากฐานสูง

  • คาดกำไรสุทธิ 4Q66 ที่ 1.3 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 16.2% QoQ และ 27.2% Yoy โดยคาดรายได้รวมที่ 9.3 พันล้านบาท Flat QoQ แต่ปรับตัวลดลง 27.5% YoY
  • คาดกำไรปี 2567-2568 ที่ 4.86 และ 4.9 พันล้านบาทตามลำดับ
  • การเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2567 คาดใกล้เคียงปี 2566 ที่ 6.5-7.0 หมื่นล้านบาท
  • คาด Dividend Yield ปี 2566 ที่ 7.16%
  • แนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 2.10 บาท

4Q66 Earnings Review

  • คาด SIRI รายงานกำไรสุทธิ 4Q66 ที่ 1.3 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 16.2% QoQ และ 27.2% YoY โดยคาดรายได้รวมที่ 9.3 พันล้านบาท Flat QoQ แต่ปรับตัวลดลง 27.5% YoY
  • คาดกำไรและรายได้อ่อนตัวลง YoY จากฐานที่สูงในช่วง 4Q65 เนื่องจากเป็นไตรมาสที่มีสัดส่วนการโอนโครงการ Burasir และ Narasiri ที่กรุงเทพกรีฑา อยู่สูง
  • คาด Gross Margin จากการโอนโครงการอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 34.3% ใกล้เคียง 34% ใน 3Q66
  • คาดกำไรปี 2566 ที่ 6.01 พันล้านบาท เป็นระดับ New High และปรับตัวสูงขึ้น 40.4% Yoy โดยคาดรายได้จากการโอนโครงการอสังหริมทรัพย์ที่ 3.23 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 5.2% YoY
  • รายงานยอด Presales 4Q66 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 57% QoQ และ 21% YoY โดยเป็นยอด Presales จากโครงการคอนโดที่ 6.3 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 131% QoQ และ 75% YoY และเป็นยอดจากโครงการแนวราบที่ 5.6 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 15% QoQ แต่ปรับตัวลดลง 10% YoY โดยที่ใน 4Q66 มีการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวน 20 โครงการ มูลค่ารวม 3.57 หมื่นล้านบาท
  • ยอด Presales ทั้งปี 2566 อยู่ที่ 3.75 หมื่นล้านบาท ปรับตัวลดลง 2.2% YoY และต่ำกว่าเป้าที่ 4.0 หมื่นล้านบาท โดยปี 2566 มีการเปิดตัวโครงการทั้งหมด 44 โครงการ มูลค่ารวม 6.51 หมื่นล้านบาท

ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2567-2567

  • เรายังคงคาดการณ์กำไรปี 2567-2568 ที่ 4.86 พันล้านบาท และ 4.9 พันล้านบาท ตามลำดับ โดยคาดกำไรปี 2567 มีการปรับตัวลดลง 19.1% YoY จากฐานที่สูงเป็นประวัติกาลในปี 2566 เนื่องจากมีการโอนโครงการแนวราบระดับ High End สูง
  • คาดการเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2567 ใกล้เคียงปี 2566
  • ยอดขายโครงการแนวราบระดับ High End ยังสามารถทำ Take Up Rate ได้สูงกว่าในอดีต ซึ่งเป็น Segment ที่ SIRI มีความชำนาญและคาดว่าจะหนุน Margin ได้ดีต่อเนื่อง

ผู้นำตลาดแนวราบตลาดบน Gross Margin สูง แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท จากการอิงผลประกอบการ 2567F และค่าเฉลี่ย PIE ที่ 8X โดยปัจจุบัน SIRI เทรดที่ P/E 7X ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และคาด dividend Yield ปี 2566 ที่ 7.16%

ปัจจัยเสี่ยง

อัตราการแข่งขันการเปิดโครงการใหม่สูง, ยอดปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคารที่เป็นตัวกดดันยอดขาย, ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ส่งผลให้ลูกค้าเลื่อนการซื้อไปในอนาคต, ราคาที่ดินในบริเวณเขตธุรกิจ (CBD) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนโครงการสูงขึ้นเช่นกัน, มาตรการ LTV และ COVID-19 ที่กดดันตลาดโดยรวม

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน