บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Humanica PCL (HUMAN TB)
ประเด็นสำคัญจากงาน Thai Tech Day เดินหน้าเติบโตในไทยและอินโดฯ
คงคำแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มสดใสในปี 67
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ HUMAN เนื่องจาก 1) กำไรหลักเติบโตแข็งแกร่ง 20% YoY ในปี 2567 และ 2) P/E ล่วงหน้า 1 ปีอยู่ที่ 25 เท่า โดยมีส่วนลด 28% จากค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 35 เท่า ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 14.30 บาท (7.4% WACC, 3.3% Terminal Growth) ทั้งนี้ ในงาน Thai Tech Day ซึ่งจัดโดย MST เมื่อวันที่ 16 ม.ค. ที่ผ่านมา คุณ Gordon Enns ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ HUMAN ได้เปิดเผย เป้ารายได้เติบโต 15% ในปี 2567 การควบรวมกิจการ และโอกาสการเป็นพันธมิตรกับผู้วางระบบระดับโลก (GSI) ซึ่งเราไม่ได้รวมประเด็นนี้ในประมาณการของเรา
ตั้งเป้ารายได้โต 15% ในปี 67
HUMAN มองการจบปี 66 ด้วยการเติบโตของรายได้ที่ 24% (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 25%) ส่วนในปี 67 เบื้องต้น บริษัทฯ ตั้งเป้ารายได้เติบโต 15% โดยได้รับแรงหนุนจากซอฟต์แวร์เรือธงตัวใหม่อย่าง Workplaze ทั้งนี้ ในปี 66HUMAN ได้ลูกค้าใหม่ 73 ราย (จำนวนพนักงานประมาณ 90,000 คน) ที่จะใช้งาน Workplaze โดยลูกค้ารายใหญ่ที่สุดคือการบินไทย ทั้งนี้ ข้อได้เปรียบที่สำคัญของ Workplaze เมื่อเทียบกับซอฟต์แวร์ต่างชาติ คือ ความสามารในการให้บริการด้าน time attendance (ขาด ลา มาสาย การบริหารจัดการเวรการทำงาน) และ localised payroll (ระบบบริหารจัดการเงินเดือนที่สามารถปรับใช้กับกฎหมายท้องถิ่นได้)
มีอัพไซด์จากการควบรวมกิจการและ GSI
ขณะนี้ บริษัทฯ กำลังพิจารณาดีล M&A อยู่ (มูลค่าดีลละ 2-10 ล้านเหรียญสหรัฐ) แต่ยังไม่มีดีลไหนที่มั่นใจว่าจะเกิด 100% โดยบริษัทฯ สนใจที่จะเข้าซื้อกิจการของผู้ให้บริการ payroll outsourcing และบริษัทเทคโนโลยีขนาดเล็ก โดย HUMAN ยินดีจะจ่ายที่ PE ที่ 6-12 เท่า ทั้งนี้ HUMAN เป็นบริษัทปลอดหนี้ และสามารถซื้อกิจการด้วยเงินสดและเงินลงทุนที่มีอยู่ 1.1 พันล้านบาท (ณ สิ้นไตรมาส 3/66) นอกจากนี้ HUMAN กำลังวางแผนที่จะให้ผู้วางระบบ IT เริ่มขายผลิตภัณฑ์ Workplaze ในปี 68 ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสในการเข้าถึงลูกค้าที่ให้ความสำคัญกับแบรนด์และช่วยผลักดันการเติบโตของรายได้ในระยะยาว
คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่งใน 4Q66 และปี 67
เราคาดว่าการชนะประมูลโครงการใหม่ๆ และช่วงไฮซีซันของการลงระบบ ERP จะช่วยหนุนกำไรหลักในไตรมาส 4/66 เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 90 ล้านบาท (+12% YoY, +8% QoQ) ซึ่งบริษัทฯ มีกำหนดรายงานผลประกอบการในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์นี้ และจากการใช้ Workplaze ที่เพิ่มขึ้นทำให้เราคาดการณ์กำไรหลักปี 67 อยู่ที่ 361 ล้านบาท (+20% YoY) จากรายได้ 1.3 พันล้านบาท (+25% YoY)
