บล.กรุงศรีฯ:
MC GROUP (MC TB/ MC.BK)
MC – คาดกำไรสุทธิ 2QFY24F โตเท่าตัว qoq (TP Bt15.50, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | MC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 15.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MC ด้วยมูลค่าที่เหมาะสม 15.50 บาท จาก 1) เราคาดกำไรสุทธิเติบโตสองหลัก yoy และ +115% qoq มาที่ 276 ล้านบาท ใน 2QFY24F i) คาด MC จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.51 บาท ใน 1HFY24F ซึ่งเท่ากับอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ราว 4%, (annualized 7%) และ iii) คาดผลประกอบการจะมีแนวโน้มที่ดีต่อเนื่องใน 2HFY24F จากการออกสินค้าใหม่และมาตรการ Easy e-Receipt ที่จะช่วยกระตุ้นรายได้
คาดกำไรสุทธิ 2QFY24F เติบโต 12% yoy และ 115% qoq
เราคาดรายได้เติบโต 11% yoy และ 41% qoq จาก (1) คาด SSSG 9% จากการออกสินค้าใหม่ เช่น Kingdom of the Dragon, Mc The Journey (ii) การขยายสาขา และ (ii) คาดยอดขายจากช่องทางออนไลน์เติบโต 50% yoy ซึ่งจะคิดเป็น 11% ของรายได้รวม สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นเราคาดจะลดลงเล็กน้อยมาที่ 65.2% (จาก 66% ใน 1QFY4 แต่ทรงตัว yoy) ขณะที่ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารคาดจะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq เนื่องจากการทำโปรโมชั่นและการตลาดสำหรับสินค้าใหม่เพื่อกระตุ้นยอดขายในไตรมาส
คาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.51 บาทต่อหุ้นสำหรับ 1HFY24F
อิงจากประมาณการกำไรสำหรับ 1HFY24F ที่ 405 ล้านบาท (+12% yoy) หรือ EPS 0.51 บาท เราคาด MC จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลด้วย 100% payout ซึ่งจะคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลระหว่างกาลที่ 3.6% (สำหรับ 1H) โดยปกติแล้ว ผลประกอบการในครึ่งปีหลังจะชะลอตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก จากปัจจัยด้านฤดูกาล สำหรับ 2HFY24F เราคาดผลประกอบการจะยังคงเติบโตต่อเนื่อง yoy จากการออกสินค้าใหม่และมาตรการ Easy e-Receipt แต่คาดจะลดลง qoq จากปัจจัยด้านฤดูกาล เรายังคงประมาณการผลประกอบการสำหรับ FY24F ที่ 752 ล้านบาท (+18% yoy)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 15.50 บาท 2024F)
เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมดัวยวิธี DCF (RF of 3.5%, market risk premium of 8% และ Beta 1) ปัจจุบัน MC ซื้อขายอยู่ที่เพียง 14x P/E FY24F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่ 20x เราคาด MC จะจ่ายเงินปั้นผล 0.90 บาท สำหรับ FY24F (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 7%) ปัจจัยเสี่ยงมาจาก การเติบโตของรายได้ที่ชะลอกว่าคาด และค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด
