บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Planb Media (PLANB)
แนวโน้มกำไรเติบโตดี Outperform กลุ่ม
- Action BUY (Maintain)
- TP upside (downside) +29.5%
- Close Jan 8, 2024 Price (THB) 8.65
- 12M Target (THB) 11.20
- Previous Target (THB) 10.60
What’s new?
- เราคาดผลประกอบการ 4Q66 ยังเติบโตต่อเนื่อง QoQ, YoY นอกจากเข้า High season ยังเติบโตตามธุรกิจ OOH และการฟื้นตัวของธุรกิจ Engagement อีเว้นท์ และคอนเสิร์ต
- เราปรับเพิ่มกำไรปี 2566-2567 เพิ่มเฉลี่ย 5% สะท้อนกำไรที่เติบโตดีกว่าคาด
- ปี 2567 คาดกำไรปกติเติบโตต่อเนื่อง 17%YoY เป็น 1,079 ล้านบาท คาดสื่อ OOH ยังเติบโต Outperform สื่ออื่น ประสิทธิภาพดีขึ้นจากการปรับขึ้นราคา และนโยบายควบคุมต้นทุน
Our view
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มกำไรใน 4Q66 -2567 ที่คาดเติบโตดีต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหุ้นปรับลดลงสวนทางผลประกอบการที่เติบโตดี จึงเป็นจังหวะในการกลับเข้าลงทุน
- เรามีการปรับมูลค่าพื้นฐานปี 2567 จากเดิมที่ 10.60 บาท เป็น 11.20 บาท สะท้อนการปรับประมาณการ อิงวิธี DCF อิงสมมติฐาน WACC 8.2%
คาดกำไร 4Q66 เติบโต QoQ, YoY
เราคาดกำไรปกติ 4Q66 ที่ 277 ล้านบาท +6%QoQ,+12%YoY เทียบ QoQ เติบโตตามปัจจัยฤดูกาล ซึ่งเข้า high season ของธุรกิจ เทียบ YoY มีปัจจัยหนุนจาก 1) รายได้เติบโตตามอุตสาหกรรม OOH ที่เม็ดเงินโฆษณาปรับขึ้นราว 15%YoY 2) ธุรกิจฟื้นตัวจากฐานต่ำในปีก่อน ทั้งธุรกิจสื่อในสนามบิน ธุรกิจ Engagement Marketing อาทิ กีฬา E-Sport และ ธุรกิจของบริษัทลูก “I Am” ที่มีรายได้เพิ่มจากการจัดคอนเสิร์ต และอีเว้นท์ใหญ่หลายงาน ของ BNK โดย Utilization Rate รวม ของ PLANB ปรับเพิ่มจาก 4Q65 ที่ 70.8% เป็น 75.0% ใน 4Q66 ส่งผลให้รายได้คาดเติบโต 9%YoY เป็น 2,211 ล้านบาท 3) ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรคาดดีขึ้น คาดอัตรากำไรขั้นต้น ที่ 30.7% ปรับตัวดีขึ้นจาก 4Q65 ที่ 28.0% ผลจากรายได้ที่เพิ่ม และนโยบายการควบคุมต้นทุน ด้วยแนวโน้มกำไร 4Q66 ที่เติบโตดีกว่าที่เราคาด ภาพรวมปี 2565 เราปรับประมาณการกำไรปกติเพิ่มขึ้น 5% เป็น 916 ล้านบาท +30%YoY
Utlization Rate ดีต่อเนื่อง และมีการปรับเพิ่มราคา
ในปี 2567 เราคาดเม็ดเงินโฆษณาผ่านสื่อ OOH ยังเติบโตต่อเนื่อง 10%YoY เป็น 1.3 หมื่นล้านบาท สูงกว่าอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาทั้งระบบที่คาดเติบโต 4%YoY ผลบวกจากการเปิดประเทศ และมาตรการส่งเสริมการท่องเที่ยว รวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจอีเว้นท์และกิจกรรมการตลาดต่างๆ ทำให้ประชาชนออกจากบ้านมากขึ้น เราคาด Ufilization Rate ของ PLANB เฉลี่ยทั้งปีที่ 75.2% ปรับเพิ่มจากปี 2566 ที่ 71.3% ซึ่งนอกจากจะเป็นผลของการเติบโตของอุตสาหกรรม OOH ยังเป็นผลบวกเต็มปีจากการปรับขึ้นค่าบริหารสื่อป้ายโฆษณาเฉลี่ย 4%ในบางพื้นที่ตั้งแต่ช่วง 2H66 โดยเราคาดรายได้ปี 2567 ที่ 8,582 ล้านบาท เติบโต 6%YoY
แนวโน้มปี 2567 ยังสดใส เติบโตตามสื่อ OOH และประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น
เราคาดกำไรปี 2567 เติบโต 17%YoY เป็น 1,079 ล้านบาท โดยปัจจัยสนับสนุนจาก 1) การเติบโตของธุรกิจสื่อ OOH ที่เรายังมองว่าเติบโตดีกว่าสื่ออื่น เนื่องจากเศรษฐกิจที่มีความผันผวนลูกค้ามีการจัดสรรงบมาสื่อ OOH มากขึ้น 2) ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมเติบโตจากธุรกิจกีฬา ทั้งมวย ฟุตบอล E-Sport ที่ได้รับการตอบรับดีมีโฆษณาเข้ามากขึ้นต่อเนื่อง 3) ประสิทธิภาพในการทำกำไรคาดปรับตัวดีขึ้น ผลจากการปรับขึ้นราคา, ผลจากการประหยัดต่อขนาด และนโยบายการควบคุมต้นทุน อาทิ การควบคุมการให้ส่วนลด การปรับราคาในบางพื้นที่ และการปรับโครงสร้างสินทรัพย์ และลดต้นทุนที่ซ้ำซ้อนกับธุรกิจของ AQUA เดิม โดยเราคาดอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2567 ที่ 31.3% ปรับเพิ่มจากปีก่อนที่ 29.9%
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มกำไรในปี 2566-2567 ที่คาดเติบโตดีต่อเนื่อง และ Outperform กลุ่มสื่อตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมสื่อ OOH ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวลงมา จึงเป็นจังหวะในการเข้าลงทุนเราปรับมูลค่าพื้นฐานปี 2567 จากเดิมที่ 10.60 เป็น 11.20 บาท สะท้อนการปรับประมาณการ อิงวิธี DCF อิงสมมติฐาน WACC 8.2%
