บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารกรุงเทพ – BBL
- Upside/Downside +36% / Median Consensus 198.25 บาท
OpEx สูงกว่าที่คาด แต่กำไรปี 66 ยังโตสูง
- กำไร 4Q66 อยู่ที่ 8,863 ล้านบาท อ่อนตัว 22%QoQ แต่ยังเติบโต 17%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 11%
- แต่กำไรปี 66 เติบโตสูงถึง 42%YoY จาก NIM ที่ปรับตัวเพิ่มต่อเนื่องตลอดปี
- สินเชื่อ 4Q66 อ่อนตัว QoQ แต่ NIM ยังเพิ่มขึ้นต่อ ซึ่งเรามองว่าเป็นจุด Peak
- รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัว เนื่องจากมีขาดทุนจากเงินลงทุนตามภาวะตลาด
- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด
- แต่สำรองหนี้ลดลง ตามแนวโน้มของ NPL ที่ลดลงเช่นกัน
- ปี 67 คาด NIM จะอ่อนตัวลง แต่สำรองหนี้อาจลดลงได้บ้าง ทำให้กำไรยังโตได้
- ให้ราคาเป้าหมาย 197 บาท อิง PBV 0.69 เท่า แม้กำไร 4Q66 จะต่ำกว่าคาด แต่คุณภาพสินทรัพย์ดีกว่าคาดและยังแข็งแกร่ง คงคำแนะนำ “ซื้อ”
คชจ. ปลายปีสูงกว่าที่คาด แต่กำไรปี 66 ยังโตสูง
BBL ประกาศกำไร 4Q66 ที่ 8.863 ล้านบาท อ่อนตัว 22%QoQ แต่ยังเติบโต 17%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 11% แต่กำไรปี 2566 อยู่ที่ 41,636 ล้านบาท เติบโตถึง 42%YoY โดยภาพรวมกำไรทั้งปีที่เติบโตสูงเป็นผลจาก NIM ที่เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าถึง 64 bps ด้านกำไรงวด 4Q66 ที่อ่อนตัวลง QoQ เป็นผลจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นถึง 23%QoQ ส่งผลให้ Cost-to-income ratio เพิ่มขึ้นเป็น 56% ซึ่งเพิ่มมากกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าค่อนข้างมาก ด้านสินเชื่ออ่อนตัวราว 2%QoQ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการลดลงจากสินเชื่อรายใหญ่ในกลุ่มธุรกิจการผลิตและการพาณิชย์ ขณะที่ NIM ยังปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อ 9 bps หลังยังได้ผลบวกจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยลอยตัว ด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวลง 17%QoQ โดยหลักเนื่องจากมีผลขาดทุนจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนตามสภาวะตลาด อย่างไรก็ตาม สัดส่วน NPL ลดลงจาก 3.0% ใน 3Q66 เหลือ 2.7% ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลง 18%QoQ และสัดส่วน NPL Coverage Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 315% จาก 283% ใน 3Q66
ปี 67 อาจเห็น NIM อ่อนตัว แต่กำไรยังพอเติบโตได้
เราคาดกำไรปี 2567 ที่ 44,067 ล้านบาท (+6%YoY) แม้ว่าภาพรวม NIM อาจอ่อนตัวลงจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากดอกเบี้ยเงินฝากประจำจะทยอย Repricing บ้าง อย่างไรก็ตาม เราคาดอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับสูง ขณะเดียวกันเราคาดสำรองหนี้จะปรับตัวลดลง เนื่องจากสำรองส่วนเกินปัจจุบันอยู่ในระดับที่สูงมากแล้ว
ราคาหุ้นยังค่อนข้าง Laggard คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราปรับราคาเป้าหมายปี 2567 เป็น 197 บาท อิง PBV 0.69 เท่า (โดยปรับสมมติฐาน ROE จากเดิม 8.0% เป็น 8.2%) แม้ว่ากำไร 4Q66 จะต่ำกว่าที่เราคาด แต่คุณภาพสินทรัพย์ดีกว่าคาดและแข็งแกร่งมาก ด้านราคาหุ้นก็ยังถือว่า Laggard แบงก็ใหญ่ เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้
