บล.ทรีนีตี้:

ไทยออยล์- TOP

  • Upside/Downside +6% / Median Consensus 61 บาท

คาดกำไรลดลงเหลือ 2.8 พันล้านบาท GRM ลดลง และผล Stock loss

  • คงราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 55 บาท อิง Avg -0.5SD ที่ 0.70 เท่า โดย 2 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นไป 8% ส่งผลให้ upside เหลือเพียง 5-6% จากราคาหุ้นปัจจุบัน เราเลยปรับคำแนะนำลงเป็นถือ แนวโน้มกำไร 1Q24 อาจจะไม่โดดเด่น เพราะผลจากการปิดซ่อมบำรุง
  • คาด TOP รายงานกำไร 4Q23 ที่ 2.8 พันล้านบาท จาก 4Q22 ที่มีกำไรเพียง 147 ล้านบาท แต่ -74% QoQ แต่ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ และ Stock loss กำไรปกติอยู่ราว 3.7 พันล้านบาท -32% YoY, -55% QoQ ตาม GRM ที่ลดลง
  • คาดแนวโน้มกำไร 1Q24 อาจจะทรงตัวที่ราว 3 พันล้านบาท แม้ว่า GRM เริ่มปรับดีขึ้น และ crude premium ปรับลดลง แต่ได้รับผล unplanned shutdown

Earning preview:

คาด TOP รายงานกำไร 4Q23 ที่ 2.8 พันล้านบาท จาก 4Q22 ที่มีกำไรเพียง 147 ล้านบาท แต่ -74% QoQ แต่ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ และ Stock loss กำไรปกติคาดอยู่ราว 3.7 พันล้านบาท -32% YoY, -55% QoQ ลดลงตาม GRM ที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ

  1. คาดปริมาณเข้ากลั่นยังคงใกล้เคียงไตรมาสก่อนที่ 300 KBD +6% YoY, Flat QoQ
  2. คาด Market GRM ปรับลดลงเหลือ USD7/bbl จาก 4Q22 USD9.3/bbl และ 3Q23 ที่ USD12.4/bbl ที่ตาม Product Spread โดยรวมที่ปรับลดลง และ Crude Premium ที่ปรับเพิ่มขึ้น
  3. คาด Net Stock loss และ NRV รวมราว -3 พันล้านบาท
  4. คาด Hedging Gain ราว 500 ล้านบาท
  5. คาด Fx Gain 1,500 ล้านบาท

แนวโน้ม 1Q24 อาจจะทรงตัวได้

เราคาดแนวโน้มกำไร 1Q24 อาจจะทรงตัวที่ราว 3 พันล้านบาท แม้ว่า GRM เริ่มปรับดีขึ้น และ crude premium ปรับลดลง แต่ได้รับผล unplanned shutdown ส่งผลให้ run rate น่าจะปรับลดลง 25-30% ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2024 ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งยังไม่ได้รวมผลกระทบจาก unplanned shutdown ดังกล่าวที่จะทำให้ run rate ทั้งปีปรับลดลง และอาจจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษเกิดขึ้นในช่วง 1Q24 นี้ได้

คงราคาเป้าหมาย ที่ 55 บาท

คงราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 55 บาท อิง Avg -0.5 SD ที่ 0.70 เท่า โดย 2 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นไป 8% ส่งผลให้ upside เหลือเพียง 5-6% จากราคาหุ้นปัจจุบัน เราเลยปรับคำแนะนำลงเป็นถือ แนวโน้มกำไร 1Q24 อาจจะไม่โดดเด่นเพราะ unplanned shutdown

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน