บล.บัวหลวง:
GFPT (GFPT TB / GFPT.BK)
GFPT – กำไรหลักไตรมาส 4/66 น่าจะสูงกว่าที่เราคาด
ปัจจุบันเราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/66 ที่ 371 ล้านบาท สูงกว่าเราคาดก่อนหน้า โดยหลักมาจากกำไรของบริษัทร่วมที่มากกว่าคาด โดยเฉพาะ McKey
กำไรหลักไตรมาส 4/66 มีแนวโน้มลดลง 12% YoY แต่จะเพิ่มขึ้น 17% QoQ
กำไร 9 เดือนแรกของปี 2566 ของ GFPT ลดลง 46% YoY จากปริมาณการส่งออกที่ลดลง และต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น ปัจจุบันเราคาดว่าบริษัทจะรายงานกำไรหลักสำหรับไตรมาส 4/66 ที่ 371 ล้านบาท ลดลง 12% Yoy (การส่งออกลดลงและต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น YoY) แต่เพิ่มขึ้น 17% QoQ (อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น QoQ และกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงขึ้น) ตัวเลขดังกล่าวสูงกว่าประมาณการของเราก่อนหน้าราว 6%
เราคาดยอดขายไตรมาส 4/66 ลดลง 4% YoY (ทรงตัว QoQ) เนื่องจากปริมาณการส่งออกไปประเทศญี่ปุ่นลดลง (ค่าเงินเยนอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ) เราคาดการส่งออกที่ 6,700 ตัน ลดลงจาก 8,600 ตันในไตรมาส 4/65 และ 6,600 ตันในไตรมาส 3/66 เมื่อพิจารณาอัตรากำไร ขั้นต้น จากต้นทุนข้าวโพดที่ลดลงในไตรมาส 4/66 เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 12.4% ในไตรมาส 4/66 เพิ่มขึ้นจาก 12.1% ในไตรมาส 3/66 (แต่ยังคงน้อยกว่า 13.7% ในไตรมาส 4/65 โดยหลักมาจากยอดขายที่ต่ำกว่า) เราคาดกำไรรวมของบริษัทร่วม (GFN และ McKey) ที่ 163 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 111 ล้านบาทในไตรมาส 3/66 (จากกำไรที่สูงขึ้นของ McKey)
ราคาไก่ฟื้นตัวหนุนจากเทศกาลตรุษจีน
ราคาไก่เป็นเฉลี่ยในกทม.และจังหวัดใกล้เคียงอยู่ที่ 38 บาท/กก. ในไตรมาส 4/66 ลดลงจาก 40 บาท/กก. ในไตรมาส 3/66 และ 45 บาท/กก. ในไตรมาส 4/65 แต่ปัจจุบันราคาขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 39-40 บาท/กก. GFPT เชื่อว่า ต้นทุนการผลิตไก่ทั้งอุตสาหกรรมอยู่ที่ 39-40 บาท/กก. เราคาดว่าราคาไก่ไทยจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนนี้และเพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือน ก.พ. โดยได้รับแรงหนุนจากเทศกาลตรุษจีน นอกจากนี้ GFPT ระบุว่าราคากระดูกไก่ปัจจุบันอยู่ที่ 16.5 บาท/กก. เพิ่มขึ้นจาก 14.5 บาท/กก. ในไตรมาส 4/66 และ 21.5บาท/กก. ในไตรมาส 4/65 ราคากระดูกไก่ที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนกำไรของ GFN
คาดกำไรโตก้าวกระโดด YoY ในไตรมาส 1/67
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566 ขึ้น 2% โดยสะท้อนการคาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 4/66 ของ GFPT ที่มากขึ้น (ประมาณการระยะยาวของเราไม่เปลี่ยนแปลง เราคาดกำไรหลักปี 2567 เติบโต 18.5% YoY)
ในไตรมาส 1/67 เราคาดกำไรหลักจะเพิ่มขึ้น 28% YoY นำโดยอัตรากำไรและกำไรที่สูงขึ้นในบริษัทร่วม โดยปกติกำไรไตรมาสแรกของ GFPT จะชะลอตัวลงตามฤดูกาล (ช่วงโลว์ซีซั่นสำหรับการส่งออก) ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรจะลดลง 18% QoQ ทั้งนี้เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 1/67 ที่ 11.5% เพิ่มขึ้นจาก 10.4% ในไตรมาส 1/66 โดยได้แรงหนุนจากราคาวัตถุดิบที่ลดลง
เราแนะนำให้ซื้อ “ซื้อเก็งกำไร” โดยมีราคาเป้าหมาย จากวิธีคิดลดระแสเงินสดที่ 15.50 บาท ซึ่งคิดเป็น PER ปี 2567 ที่ถูกเพียง 9.2 เท่า (ค่าเฉลี่ยระยะยาวของ GFPT อยู่ที่ 10.9 เท่า)
