บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Siam Wellness Group ประมาณการ 3Q64F: ผลประกอบการยังถูกกดดันอยู่
Event
ประมาณการ 3Q64F
Impact
คาดขาดทุนสุทธิ 91 ล้านบาทใน 3Q64F (-5% QoQ)
เราคาดว่า SPA จะขาดทุนสุทธิ 91 ล้านบาทใน 3Q64F (-65% YoY, -5% QoQ) โดยผลประกอบการจะยังคงถูกกดดันจากสถานการณ์ COVID-19 ท่ีรุนแรงมากข้ึน ตั้งแต่เดือนเมษายน 2564 ทั้งน้ี SPA เปิดให้บริการเพียงแปดสาขาเท่านั้นตลอดช่วง 3Q64F เปรียบเทียบกับการเปิดบริการสปาทุกสาขาได้หน่ึงเดือนใน 2Q64
โดยรวมแล้วรายได้จากธุรกิจสปายังคงอ่อนแออยู่ที่ 14 ล้านบาท (-77% YoY, -7% QoQ) โดยผลบวกจาก sandbox model ของภูเก็ตช่วยบรรเทาความเสี่ยงด้าน downside ไปได้เพียงบางส่วน ในขณะเดียวกันเราคาดว่า EBIT margin ใน 3Q64F จะลดลงประมาณ 30.2ppts QoQ เหลือ -384% เนื่องจากธุรกิจได้รับผลกระทบหนัก ข้ึน
70% ของสาขาทั้งหมดกลับมาเปิดบริการต้ังแต่ 1 ตุลาคม 2564
SPA กลับมาเปิดบริการร้านนวดแล้วประมาณ 70% ของสาขาทั้งหมดทั่วประเทศไทยตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564 ในขณะท่ีมีการใช้มาตรการคุม COVID-19 ท่ีเข้มงวดข้ึน โดยมีการกำหนดให้ลูกค้าทุกคนที่มาใช้บริการต้องใช้ชุดตรวจน้ำลาย ATK ทั้งน้ี การกระจายวัคซีนในประเทศและสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีข้ึน ทำให้เราเชื่อว่าผลประกอบการของ SPA จะเข้าสู่จุดต่ำสุดใน 3Q64F และฟื้นตัวได้ตั้งแต่ 4Q64F เป็นต้นไป
Valuation & action
ยังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายกลางปี 2566F ท่ี 9.00 บาท อิงจาก P/E ที่ 58.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +1.5 S.D. ทั้งน้ี เราประเมินราคาเป้าหมายแบบมี premium เนื่องจากเราคาดว่าตลาดจะหันไปให้ความสำคัญกับแนวโน้มผลการดำเนินงานหลังผ่านพ้น COVID-19 ซึ่งน่าจะทำให้ราคาหุ้นมี premium ไปอีกระยะหน่ึง ก่อนท่ีผลประกอบการจะฟื้นตัวตามมา
Risks
COVID-19 ระบาดอย่างยืดเยื้อ
