บล.เอเซีย พลัส
IRPC คาด 4Q66 กลับไปขาดทุนอีกครั้ง และมีโอกาสไม่จ่ายปันผลปี 66
คาดผลการดำเนินงานสุทธิ 4Q66 จะพลิกกลับมาเผชิญผลขาดทุนสุทธิอีกครั้งราว 3.3 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่เป็นกำไรสุทธิที่ 2.4 พันล้านบาท ถูกกดดันจากทั้งผลการดำเนินงานปกติที่เผชิญกับผลขาดทุนเพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 2.2 พันล้านบาท กดดดันหลักจากค่าการกลั่นที่ลดลง รวมถึงรายการพิเศษที่สุทธิแล้วพลิกกลับมาเป็นค่าใช้จ่ายพิเศษราว 1.1 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่สุทธิแล้วเป็นรายได้พิเศษ หลักๆมาจากการบันทึกกลับเป็นขาดทุนสต๊อกน้ำมันฯ ส่วนทิศทางผลการดำเนินงาน 1Q67 คาดยังทรงตัวต่ำใกล้เคียง 4Q66
ฝ่ายวิจัยได้มีการปรับลดเงินปันผลเป็นไม่จ่ายปันผลปี 2566 เนื่องจากทั้งปีเผชิญกับผลขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ อีกทั้งในช่วง 1H66 ที่ผ่านมาไม่ได้มีประกาศจ่ายปันผล และ 2H66 ขาดทุนมากกว่า 1H66 ด้วย จึงมีโอกาสที่ไม่จ่ายปันผล ซึ่งประเมินมูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2567 ใหม่จะลดลงไปอยู่ที่ 2.4 บาท/หุ้น (เดิม 2.5) แม้ในช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้นมีการปรับฐานสะท้อนปัจจัยกระทบต่างๆไปแล้วระดับหนึ่ง แต่ OUTLOOK 1Q67 ก็ยังไม่สดใสมากนัก คงต้องรอความหวัง 2H67
คาด 4Q66 พลิกกลับเป็นขาดทุนสุทธิอีกครั้ง จากค่าการกลั่นที่ลดลงมีนัยฯ และบันทึกขาดทุนสต๊อกฯ
ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ผลการดำเนินงานสุทธิงวด 4Q66 จะพลิกกลับมาเผชิญผลขาดทุนสุทธิอีกครั้งราว 3.3 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่เป็นกำไรสุทธิที่ 2.4 พันล้านบาท ถูกกดดันจากทั้งผลการดำเนินงานปกติที่เผชิญกับผลขาดทุนเพิ่มขึ้น และรายการพิเศษที่สุทธิแล้วพลิกกลับมาเป็นค่าใช้จ่ายพิเศษราว 1.1 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่สุทธิแล้วเป็นรายได้พิเศษ 2.7 พันล้านบาท
โดยในส่วนของผลการดำเนินงานปกติในงวด 4Q66 คาดว่าจะเผชิญกับผลขาดทุนราว 2.2 พันล้านบาท ย่ำแย่กว่างวดก่อนหน้าที่เผชิญกับผลขาดทุน 246 ล้านบาท ถูกกดดันหลักจาก MARKET GIM (GROSS INTEGRATED
MARGIN) ที่คาดจะปรับตัวลดลงมาอยู่ราว 5.0 จาก 8.9 เหรียญฯต่อบาร์เรล ในงวดก่อนหน้า แบ่งเป็น SPREAD ปิโตรเลียม (REFINERY+LUBE) ลดลงมาอยู่ที่ 4.0 จาก 8.5 เหรียญฯต่อบาร์เรล ตาม SPREAD ผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปเกือบทุกชนิดที่ปรับตัวลดลงจากงวดก่อนหน้า โดยเฉพาะ GASOIL ที่คิดเป็นสัดส่วนราว 50% มี SPREAD ลดลงจากงวดก่อนหน้าราว 6 เหรียญฯต่อบาร์เรล ประกอบกับ CRUDE PREMIUM ปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 1 เหรียญฯต่อบาร์เรล จากงวด 3Q66 ขณะที่ SPREAD ธุรกิจปิโตรเคมีในงวด 4Q66 คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวจากงวดก่อนหน้าขึ้นมาบ้าง พลิกกลับเป็นส่วนแบ่งกำไรได้ราว 0.1 เหรียญฯต่อบาร์เรล จากงวดก่อนหน้าที่เป็นส่วนแบ่งขาดทุน 0.6 เหรียญฯต่อบาร์เรล ในงวดก่อนหน้า รวมถึงอัตราการเดินเครื่องโรงกลั่นในงวด 4Q66 คาดจะปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 1.90 จาก 1.87 แสนบาร์เรลต่อวัน สำหรับส่วน SPREAD ธุรกิจโรงไฟฟ้า และยูทิลิตี้ คาดจะทรงตัวจากงวดก่อนหน้าอยู่ราว 0.9 เหรียญฯต่อบาร์เรล
สำหรับในส่วนของรายการพิเศษในงวด 4Q66 สุทธิแล้วบันทึกกลับเป็นค่าใช้จ่ายพิเศษรวม 1.1 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่สุทธิเป็นรายได้พิเศษรวม 2.7 พันล้านบาท หลักๆเป็นผลมาจากการบันทึกกลับเป็นขาดทุนสต๊อกน้ำมันรวม NRV และ HEDGING ราว 1.5 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าเป็นกำไรจากสต๊อกน้ำมันรวม NRV และ HEDGING สูงถึง 3.6 พันล้านบาท ถึงแม้ในงวดนี้จะบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 420 ล้านบาท และกำไรจากเงินลงทุนอีกราว 100 ล้านบาท
โดยรวมแล้วคาดผลการดำเนินงานสุทธิ และผลการดำเนินงานปกติทั้งปี 2566 จะเผชิญกับผลขาดทุนที่ราว 2.8 พันล้านบาท และ 2.7 พันล้านบาท ดีขึ้นจากงวดก่อนหน้าที่เป็นขาดทุนสุทธิ 4.4 พันล้านบาท และย่ำแย่กว่างวดก่อนหน้าที่เป็นกำไรปกติ 612 ล้านบาท
เบื้องต้นคงประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2567…คาด 1Q67 ทรงตัว QoQ ให้น้ำหนักไปที่ 2H67 ที่ปริโตรเคมีจะฟื้น
ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 2567-68 ภายใต้สมมติฐาน Market GIM ในปี 2567 ที่ 11.0 เหรียญฯต่อบาร์เรล (ดีขึ้นจากปี 2566 ที่ 9.5 เหรียญฯต่อบาร์เรล) และส่วนตั้งแต่ปี 2568 กำหนดไว้ที่ 12.0 เหรียญฯต่อบาร์เรล รวมถึงสมมติฐานอัตราการเดินเครื่องโรงกลั่นลงที่ 2.0 แสนบาร์เรลต่อวัน ตั้งแต่ปี 2567 (เพิ่มขึ้นจากปี 2566 ที่ 1.90-1.95 แสนบาร์เรลต่อวัน) ดังนั้นคาดจะเห็นผลการดำเนินงานปี 2567 พลิกกลับเป็นกำไรได้ จากปี 2566 ที่ขาดทุน โดยให้น้ำหนักของผลการดำเนินงานที่จะพลิกฟื้นกลับมาได้อยู่ในช่วง 2H67 ด้วยความหวังว่าเศรษฐกิจจีน รวมถึงเศรษบกิจโลกจะทยอยฟื้นตัวมีการเติบโตได้ ซึ่งจะส่งผลบวกต่อความต้องการใช้ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี ส่วนของธุรกิจโรงกลั่นคาดสถานการณ์ค่าการกลั่นจะกลับสู่ภาวะปกติเช่นกัน และมีการแปรผันตามช่วงฤดูกาล ซึ่งจะเป็นช่วง high season ในช่วงปลายไตรมาส 4 ต่อเนื่องในไตรมาส 1 และอ่อนตัวลงในไตรมาส 2 และเข้าสู่ช่วง low season ในไตรมาส 3
ทั้งนี้คาดแนวโน้มผลการดำเนินงานปกติงวด 1Q67 น่าจะยังทรงตัวต่ำใกล้เคียงกับงวด 4Q66 ภายใต้สมมติฐานค่าการกลั่นที่ยังอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปัจจุบันที่ราว 5-7 เหรียญฯต่อบาร์เรล ยังรับผลบวกจากช่วงปลายฤดูหนาวอยู่ ขณะที่มุมมองธุรกิจปิโตรเคมีนั้น แม้จะยังไม่กลับมาสู่ภาวะปกติตามภาวะเศรษฐกิจ โดยรวมของโลกที่ยังอยู่ในภาวะชะลอตัว ซึ่งจะกดดันความต้องการใช้ปิโตรเคมีที่แปรผันตาม GDP Growth แต่ทั้งนี้คาดว่า spread ปิโตรเคมีน่าจะมีการขยับตัวขึ้นได้บ้าง รับอานิสงค์จากจีนที่ต้องการกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านการประกาศการลงทุนในโครงการต่างๆ ซึ่งอาจทำให้มีความต้องการใช้ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ HDPE Pipe Grade โดยภาพรวมการกลับมาน่าจะยังอยู่ในลักษณะค่อยเป็นค่อยไป แต่หากพิจารณาผลการดำเนินงานสุทธิงวด 4Q66 หากราคาปิดน้ำมันดิบดูไบช่วงสิ้นงวด 4Q66 อยู่เหนือ 77-78 เหรียญฯต่อบาร์เรล จะบันทึกเป็นกำไรจากสต๊อกน้ำมัน แต่ถ้าอยู่ต่ำกว่าจะบันทึกกลับเป็นขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน เบื้องต้นคาดในงวด 1Q67 โอกาสที่จะบันทึกกำไรหรือขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันอาจจะไม่มากนัก เช่นเดียวกับในส่วนของ hedging ที่คาดมีโอกาสที่จะบันทึกขาดทุน/กำไรจาก hedging ไม่มากเช่นกัน
การดำเนินการด้าน ESG ของ IRPC
ด้านสิ่งแวดล้อม (Environment) : พัฒนาธุรกิจสู่สังคมคาร์บอนต่ำควบคู่กับการดำเนินธุรกิจที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ใช้ทรัพยากรอย่างคุ้มค่าควบคุม และลดผลกระทบจากการดำเนินธุรกิจต่อระบบนิเวศและความหลากหลายทางชีวภาพ รวมทั้งบรรเทาผลกระทบ และปรับตัวต่อการเปลี่ยนแปลงทางสภาพภูมิอากาศ ทั้งนี้บริษัทฯ กำหนดเป้าหมายระยะสั้นด้วยการกำหนดปริมาณการปล่อยก๊าซเรือนกระจกทางตรงและทางอ้อมของบริษัทฯ ในปี 2564 ไม่เกิน 4.14 ล้านตัน คาร์บอนไดออกไซด์เทียบเท่า ส่วนระยะยาวมีการสนับสนุนและจัดทำแผนงานเพื่อบรรลุเป้าหมายการลดปล่อยคาร์บอนเป็นศูนย์ อีกทั้ง ในด้านการบริหารจัดการตามหลักเศรษฐกิจหมุนเวียน บริษัทฯ ได้กำหนดเป้าหมายมุ่งเน้นการสร้างเครือข่ายเพื่อนำพลาสติกเป็นของเสียจากกระบวนการผลิต (Post Industrial Recycle: PIR) และพลาสติกที่ผ่านการใช้แล้วกลับมาใช้ใหม่ (Post Consumer Recycle: PCR) พร้อมทั้งนำผลิตภัณฑ์จากธรรมชาติมาใช้ให้เกิดประโยชน์สูงสุด รวมถึงแสวงหาโอกาสธุรกิจใหม่ๆ หรือการร่วมทุนธุรกิจพลังงานหมุนเวียนที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม และประยุกต์ใช้หลักเศรษฐกิจหมุนเวียนในการดำเนินธุรกิจของกลุ่ม ปตท. เพื่อม่งสู่รูะดับการประยุกต์ใช้เศรษฐกิจหมุนเวียน ระดับที่ 3 ที่อ้างอิงตาม British Standards Institution: Framework for implementing the principles of the circular economy in organizations – Guide (BS 8001:
2017) ภายในปี 2573 ทั้งนี้ บริษัทฯ ได้มีการสนับสนุนเป้าหมายดังกล่าวผ่านกิจกรรมภายใน และภายนอกองค์กร อาทิ บริหารจัดการน้ำแบบครบวงจร เช่น การบริหารจัดการความเสี่ยงในการใช้น้ำ การใช้น้ำอย่างมีประสิทธิภาพ การสร้างความตระหนักในการใช้น้ำให้กับพนักงาน การสร้างความร่วมมือกับภาครัฐ รวมถึงการสร้างความรู้ ความเข้าใจ และแบ่งปันน้ำกับชุมชน เสริมสร้างศักยภาพแก่ชุมชนทางการเกษตรที่ประสบปัญหาการขาดแคลนน้ำให้สามารถรับมือกับผลกระทบจากภัยแล้ง และยกระดับคุณภาพชีวิตของชุมชนทางการเกษตรในพื้นที่แห้งแล้ง ให้เป็นชุมชนที่มีความมั่นคงทางด้านน้ำและอาหาร ศึกษาโครงการการใช้พลังงานทดแทนที่เป็นพลังงานสะอาด เช่น โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ แบบทุ่นลอยน้ำ (Floating Solar Power) เป็นต้น รวมทั้งกำหนดเป้าหมายระยะยาวของดัชนีประสิทธิภาพการใช้พลังงานของบริษัทฯ (Energy Intensity Index: EII) เพื่อลดและใช้พลังงานอย่างมีประสิทธิภาพ จัดทำและดำเนินการตามกลยุทธ์การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ลดการปลดปล่อยก๊าซเรือนกระจก ร้อยละ 20 จากกรณีดำเนินกิจกรรมตามปกติ ภายในปี 2573 กำหนดเป้าหมายในการดำเนินการด้านการปลดปล่อยก๊าซเรือนกระจกขอบเขตที่ 1 และ 2 การปลดปล่อยมลพิษอากาศ สารอินทรีย์ระเหยง่าย อัตราการระบายไฮโดรคาร์บอนจากหอเผาและการรั่วไหลที่มีนัยสำคัญ ปรับปรุงกระบวนการดำเนินงานลงทุนโครงการต่างๆ เพื่อให้บรรลุเป้าหมาย รวมทั้งการนำหลัก 3Rs มาใช้ในกระบวนการผลิต
ด้านสังคม (Social) : ดำเนินธุรกิจด้วยความรับผิดชอบ คำนึงถึงหลักสิทธิมนุษยชน ปกป้องสิทธิแรงงาน ความปลอดภัย สุขอนามัย และสร้างสภาพแวดล้อมในการทำงานที่ดี ควบคู่กับการบริหารและพัฒนา ความรู้ ความสามารถและทักษะใหม่ที่จำเป็นของบุคลากรอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งใช้ความรู้ความเชี่ยวชาญขององค์กรเพื่อสร้างคุณค่าร่วม และยกระดับคุณภาพชีวิตของชุมชนให้เติบโตอย่างยั่งยืน ผ่านการสนับสนุนและกิจกกรม อาทิ จัดสรร
งบประมาณในการวิจัยและพัฒนา สรรหาบุคลากรที่มีความรู้ความสามารถในระดับปริญญาเอก เพื่อทำงานวิจัยและพัฒนา และส่งเสริมวัฒนธรรมและองค์ความรู้ด้านนวัตกรรมในองค์กร และการแสวงหาโอกาสทางธุรกิจใหม่เชิง
นวัตกรรม สนับสนุนทุนวิจัย บุคลากรด้านการวิจัย ส่งเสริมสุขภาพและการศึกษาแก่ชุมชนรอบเขตประกอบการอุตสาหกรรมไออาร์พีซี ผ่านโครงการสร้างคุณค่าร่วมเพื่อสังคม ให้การศึกษาทางเทคนิคและอาชีพแก่เยาวชนผ่านวิทยาลัยเทคโนโลยีไออาร์พีซี โดยมีกลยุทธ์ในการพัฒนาคุณภาพของการศึกษาตามมาตรฐานสากล เน้นความเป็นเลิศในการสร้างกำลังพลอาชีวะทั้งในด้านปิโตรเคมี และพลังงาน และสาขาอื่นๆ ที่ตอบสนองความต้องการของประเทศ
บรรษัทภิบาล (Governance) : ปฏิบัติตามหลักการกำกับดูแลกิจการที่ดี มีคุณธรรม จริยธรรม ปฏิบัติตามกฎหมายพันธสัญญา ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องของประเทศที่เข้าไปดำเนินธุรกิจ และแนวปฏิบัติในระดับสากล เปิดเผยข้อมูลและผลการดำเนินงานอย่างโปร่งใส พร้อมทั้งบริหารจัดการความเสี่ยง ปรับตัวให้ทันต่อการเปลี่ยนแปลง แสวงหาโอกาสใหเ้หมาะสมกับธุรกิจเพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืน และลดผลกระทบจากการดำเนินงานตลอดห่วงโซ่คุณค่ารวมทั้งตอบสนองต่อความต้องการของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทุกกลุ่มอย่างสมดุลด้วยการสร้างระบบการบริหารงานที่โปร่งใส เป็นธรรม และปราศจากกรณีทุจริตคอร์รัปชันและการให้สินบนในทุกกิจกรรมทางธุรกิจ และแสดงออกถึงจุดยืนในการไม่เข้าร่วมกับการคอร์รัปชันทุกกรณี และมีเป้าหมายให้พนักงานทุกคนต้องทำรายงานความขัดแย้งทางผลประโยชน์ รวมทั้งการไม่มีเรื่องร้องเรียนที่เกี่ยวข้องกับการทุจริตคอร์รัปชัน
ประเด็นความเสี่ยงที่สำคัญ
- การหยุดฉุกเฉินของโรงกลั่นและโรงงานปิโตรเคมี (UNPLANNED SHUTDOWN)
- โครงการ UHV รวมถึงโครงการอื่นๆในแผน PHOENIX ดำเนินการผลิตเชิงพาณิชย์ไม่ได้ตามแผน
- ค่าการกลั่นและ SPREAD ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีไม่ได้เป็นไปตามสมมติฐานที่กำหนดไว้ ซึ่งอาจทำให้ประมาณการไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้
