บล.หยวนต้า (ประเทศไทย)

Interlink Communication (ILINK)

เข้าเยี่ยมชมศูนย์กระจายสินค้าของ ILINK

  • Action Non-Rate
  • TP upside (downside) N.A.
  • Close Jan 24, 2024 Price 7.45
  • 12M Target U.R.

Event

เราเข้าร่วมชมศูนย์ R&D และศูนย์กระจายสินค้าของ ILINK ในวันที่ 24 ม.ค. 67

  • ILINK ตั้งเป้าหมายรายได้ในปี 2567 ที่ 7.0 พันล้านบาท แบ่งเป็นธุรกิจ Cabling Distribution 3.0 พันล้านบาท (+10% YoY) ธุรกิจรับเหมาด้านวิศวกรรม 1.2 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY) และธุรกิจด้าน Telecom ภายใต้ ITEL ตั้งเป้ารายได้มากกว่า 2.8 พ้นล้านบาท
  • บริษัทตังเป้าที่จะมีผลประกอบการที่ดีขึ้นในปี 2567 หลักๆ มาจากรายได้ที่ดีขึ้น ธุรกิจ Cabling Distribution จะเพิ่มสินค้ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับสายสำหรับระบบ Solar และสายที่เกี่ยวข้องกับ Fiber to room หรือสายหรือตัวส่งสัญญาณที่จะเข้าถึงพื้นที่บ้านในแต่ละห้อง
  • สำหรับงานประมูลด้านวิศวกรรม ปัจจุบัน ILINK มี Backlogs ในมือราว 1.1 พันล้านบาทกว่า 80% รับรู้ภายในปี 2567 ขณะที่การประมูลงานปี 2567 เน้นไปที่งาน Submarine เกาะสมุยของการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (PEA) ซึ่งบริษัทเป็นผู้เสนอราคาต่ำที่สุดในการประมูลงานที่ 1.8 พันล้านบาท ปัจจุบันงานดังกล่าวอยู่ระหว่างการพิจารณาผลการประมูลของบอร์ด PEA คาดมีโอกาสได้รับการอนุมัติใน 2Q67 หากเกิดขึ้น ILINK จะมีลุ้นเริ่มรับรู้รายได้ใน 2H67 ซึ่งจะเป็น Upside Risk ที่ยังไม่รวมไว้ในประมาณการของรายได้รับเหมาวิศวกรรม
  • ธุรกิจด้าน Telecom การ Spin-Off Blue Solution ที่ ITEL ถืออยู่ 51% เข้าตลาด คาดจะเกิดขึ้นใน 2Q67 โดยหลังเข้าตลาด ITEL จะสัดส่วนลดลงเหลือ 38% ขณะที่การซื้อธุรกิจในกลุ่ม Health Tech ที่จะแล้วเสร็จใน 1Q67 จะทำให้ ITEL อาจมีรายการพิเศษเป็นบวกราว 20 ล้านบาท ขณะที่ Backlogs งานรับเหมาของ ITEL ที่ 2.8 พันล้านบาท แข็งแกร่งเพียงพอรองรับรายได้ปี 2567

Our Take

  • เราไม่มีประมาณการและคำแนะนำอย่างเป็นทางการสำหรับ ILINK
  • แนวโน้มระยะลั้นเราคาดเบื้องต้นกำไรปกติ 4Q66 จะลดลง QoQ ตามผลของฤดูกาลและอาจจะทรงตัว YoY
  • ขณะที่ภาพปี 2567 เบื้องต้นตลาดคาดรายได้ปี 2567 ของ ILINK ที่ 6.8 พันล้านบาทและคาดกำไรปกติของ ILINK ในปี 2567 ที่ราว 457 ล้านบาท หรือคิดเป็น EPS67 ราว 0.84 บาท ต่อหุ้น อิงระดับ EPS ดังกล่าว ราคาหุ้น ILINK คิดเป็น PER ที่ราว 8.9x และซื้อขายบน P/BV ราว 1.0x ดังนั้นแม้หุ้นจะไม่ได้เติบโตสูงเหมือนในอดีตจากฐานที่เริ่มสูง แต่หุ้นไม่แพง เราประเมินราคาหุ้นมี Downside จำกัดแล้ว
  • อย่างไรก็ดี ฐานกำไรในปี 2566 ของ ILINK ที่เราคาดเบื้องต้นทำได้ระดับ +/-500 ล้านบาท เป็นฐานกำไรที่สูง การที่กำไรจะดีกว่าระดับ +/-500 ล้านบาทอย่างมีนัยยะไม่ง่าย และในปีที่กำไรปกติทำได้ดีในปี 2566 หุ้นก็ถูกซื้อขายไม่แพง ดังนั้นนักลงทุนต้องลุ้นว่าตลาดจะปรับเพิ่ม Multiple ให้กับหุ้นหรือไม่ ซึ่งต้องดู Sentiment ของหุ้นขนาดกลางขนาดเล็กในตลาดประกอบด้วย หากตลาดเอื้ออำนวยก็เป็นไปได้ที่หุ้นจะปรับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
  • ปัจจัยหนุนเฉพาะตัวของ ILINK ในปี 2567 อยู่ที่งาน Submarine เกาะสมุยที่บริษัทฯ เสนอราคาต่ำสุดไปแล้ว หากได้รับการอนุมัติจากบอร์ด PEA อย่างเป็นทางการจะเป็น Catalyst หนุนราคาหุ้นให้มีสีสันในช่วงกลางปี เพราะจะเป็นส่วนเพิ่มจากประมาณการกำไรของตลาดในปัจจุบัน
  • ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ความเลี่ยงจากการพึ่งพางานประมูลที่มีรายได้ไม่แน่นอน และ 2)
    ความเลี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเพราะมีการนำเข้าสินค้า
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน