บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

Cal-Comp Electronics (CCET)

เข้าร่วมเยี่ยมชมโรงงานแห่งใหม่ที่จังหวัดเพชรบุรี

  • Action U.R.
  • TP upside (downside) N.A.
  • Close Jan 26, 2024 Price 2.88
  • 12M Target N.A.

Event

เราเข้าร่วมเยี่ยมชมโรงงานแห่งใหม่ของ CCET ที่จังหวัดเพชรบุรี สรุปสาระสำคัญดังนี้

  • Kinpo Group เป็นบริษัทฯ แม่ของ CCET มีบริษัทในเครือ 4 แห่งหลัก และโรงงานทั่วโลกกว่า 37 แห่ง KINPO มีรายได้ราว 6.9 พันล้านเหรียญสหรัญในปี 2565 โดย CCET มีรายได้ราว 4.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ หรือคิดเป็นราว 60% ของรายได้ของกลุ่ม Kinpo
  • CCET ทำธุรกิจเป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ประเภท EMS และ ODM ชั้นนำในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ CCET มีโรงงานในประเทศไทยจำนวน 16 โรงงาน แบ่งเป็น 12 โรงงานเดิม และอีก 4 โรงงานใหม่ ธุรกิจในไทย CCET ทำมาแล้วกว่า 35 ปี นอกจากโรงงานในไทย บริษัทฯ มีโรงงานในประเทศมาเลเซีย 1 แห่งและในประเทศฟิลิปปินส์อีก 7 แห่ง
  • CCET ได้ทำการเพิ่มทุนแบบ RO ที่ราคา 1.50 บาทต่อหุ้นในช่วงก่อนหน้า ทำให้บริษัทฯ ได้รับเงินสดราว 6.9 พันล้านบาท โดยเงินจำนวนดังกล่าวนำไปใช้สร้างโรงงานใหม่ 4 โรง ที่มหาชัย 1 โรง และที่จังหวัดเพชรบุรีอีก 3 โรง และมีการนำเงินบางส่วนไปลดภาระหนี้สิน แต่แลกมาด้วยจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 1.05 หมื่นล้านหุ้น จากก่อนหน้าที่ราว 5.8 พันล้านหุ้น
  • โรงงานมหาชัย หลังขยายกำลังการผลิตโรงงานที่ 16 จะทำให้ CCET มีโรงงานที่มหาชัย ทั้งหมด 5 โรงงาน โรงงานที่ 16 (โรงใหม่) จะเน้นการผลิต SSD สำหรับลูกค้ารายใหม่ บริษัทฯ คาดโรงงานจะพร้อมดำเนินการผลิตเฟส 1 ใน 1Q67 พื้นที่การผลิตส่วนเพิ่มราว 6,480 ตรม. ขณะที่ capacity ทั้งหมดในโรงงาน 16 จะอยู่ที่ 25,920 ตรม.
  • โรงงานเพชรบุรี ก่อนขยายกำลังการผลิต CCET มีโรงงานทั้งหมด 8 โรงงาน แต่ CCET มีการขยายกำลังการผลิตเพิ่มอีก 3 โรงงาน ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จและเริ่มดำเนินการโรงแรกใน 2Q67 และโรงที่สองใน 4Q67 ซึ่งจะเพิ่มกำลังการผลิตรวม 309k ตรม. โรงงานนี้ได้สิทธิประโยชน์ทางภาษี บริษัทฯ Guidance ว่าจะต้องใช้เวลา 3-4 เดือน หลังเปิดโรงงานเพื่อเริ่มขึ้น mass scale production
  • การนำเงินเพิ่มทุนบางส่วนไปลดหนี้สินทำให้ CCET จะมีภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงราว 400 ล้านบาทในปี 2567 ซึ่งจะช่วยหนุนกำไรปี 2567 ให้เติบโต หากรายได้รักษาระดับได้
  • ผลประกอบการ 9M66 CCET ทำรายได้ 3.2 พันล้านเหรียญ (-12% YoY) หลักๆ มาจากสินค้ากลุ่ม PCBA, HDD, และสินค้ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับคอมพิวเตอร์อ่อนตัวลง อย่างไรก็ดีบริษัทฯ พยายามสร้างรายได้ใหม่ในกลุ่ม SSD, Smart wearable devices, EV charger, Semiconductors equipment, และ Server ที่เพื่อมาทดแทน ซึ่งกำไรจากสินค้าใหม่จะสูงกว่าสินค้าเดิม ขณะที่ค่าใช้จ่ายการตลาดลดลงราว 20% YoY หรือกว่า 25 ล้านเหรียญสหรัฐ เป็นปัจจัยหลักหนุนกำไร 9M66 ให้เติบโต 50% YoY
  • การขึ้นกำลังการผลิตใหม่เนื่องจากบริษัทฯ มองว่าจะได้ประโยชน์จากการย้ายฐานการผลิตออกจากจีน CCET มีโรงงานในไทยและมีประวัติทำงานในไทยกว่า 35 ปี ทำให้มีความพร้อมรองรับการย้ายฐานการผลิต เพราะการที่คู่แข่งจะมาตั้งโรงงานทันทีเองทำได้ยาก มีข้อจำกัดต้องบริหารแรงงาน การขออนุญาต และอื่นๆ เป็นต้น
  • แม้มีการเพิ่มกำลังการผลิตในปี 2567 แต่บริษัทฯ ไม่ได้ให้ประมาณการรายได้ และยังคงมุมมองระมัดระวังต่อสินค้ากลุ่มคอมพิวเตอร์และส่วนเกี่ยวข้อง และมุมมองระมัดระวังต่อสินค้ากลุ่ม PCBA โดยบริษัทฯ จะเน้นสินค้ากลุ่มใหม่ๆ ที่มีกำไรสูงชดเชยการเติบของรายได้ที่จำกัดในช่วงสั้น

Our Take

  • ทางปัจจัยพื้นฐาน เรายังไม่มีคำแนะนำสำหรับ CCET เราแนะนำให้นักลงทุนจับตาการเติมลูกค้าให้กับโรงงานใหม่ การลดดอกเบี้ยจ่าย และการลดต้นทุนว่าจะช่วยชดเชย EPS ที่ถูกกระทบจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นได้หรือไม่ ในเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น เนื่องจากหุ้นปรับขึ้นจากมาร้อนแรงตลอด 2 เดือนกว่า 90% ทำให้การเก็งกำไรต้องใช้ความระมัดระวัง

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และ 2) การเติมลูกค้าให้กับโรงงานใหม่ทำได้ล่าช้า

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน