บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SISB (SISB TB)
คาดกำไร 4Q23 จะทำสถิติสูงสุดตลอดกาล
- คาดตัวเลขนักเรียนเข้าใหม่สุทธิใน 4Q23 ที่ 72 คน ซึ่งจะทำให้ได้ตัวเลขนักเรียนรวมอยู่ที่ 4,197 คน ณ สิ้นปี 2024
- คาดกำไร 4Q23 จะทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 207 ลบ.
- คงราคาเป้าหมายที่ 42 บาท และคำแนะนำซื้อ
ตัวเลขนักเรียนที่เพิ่มขึ้นดูดีกว่าคาด
ตัวเลขนักเรียนในภาคการศึกษาแรก (กลางเดือน ส.ค. ถึง กลาง ธ.ค.) ดูดีกว่าที่เราเคยคาด โดยคาดว่าตัวเลขนักเรียนเข้าใหม่สุทธิใน 4Q23 จะอยู่ที่ 72 คน (เทียบกับที่เคยคาดไว้ที่ 55) ซึ่งจะทำให้ได้ตัวเลขนักเรียนรวมอยู่ที่ 4,197 คน ณ สิ้นปี 2024 มีนักเรียนประมาณ 27 รายมาจากโรงเรียนใหม่ (นนทบุรีและระยอง) ในขณะที่ส่วนที่เหลือมาจากโรงแรมเดิมที่ธนบุรีและประชาอุทิศ ซึ่งมีความต้องการในระดับสูง ในช่วง 3 อาทิตย์แรกของเดือน ม.ค. 2024 บริษัทฯ รับนักเรียนใหม่สุทธิอีก 40 คน หมายเหตุโดยปกติ 3Q เป็นไตรมาสที่มีนักเรียนใหม่เพิ่มสูงสุดเนื่องจากภาคการศึกษาเริ่มต้นในเดือน ส.ค.
คาดกำไร 4Q23 จะทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 207 ลบ.
จากตัวเลขนักเรียนรวมที่ 4,197 คน และค่าการศึกษาเฉลี่ยเท่ากับใน 3Q23 เราคาดว่ารายได้รวมใน 4Q23 จะเพิ่ม 18.6% q-q และ 45.1% y-y ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 566 ลบ. พร้อมอัตรากำไรที่ปรับตัวขึ้น q-q ใน 3Q23 EBITDA margin ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จากรายได้และต้นทุนที่มาไม่พร้อมกัน ซึ่งทำให้เกิดผลขาดทุน 32 ลบ. จาก 2 โรงเรียนใหม่ เราคาดว่าผลขาดทุนจาก 2 โรงเรียนใหม่จะลดลงเหลือ 20-25 ลบ. ใน 4Q23 และคาดว่าโรงเรียนทั้ง 6 แห่งจะรายงานกำไรปกติ 207 ลบ. ใน 4Q23 (+34.2% q-q, +61.4% y-y) ดีกว่าที่เราเคยคาด
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023 ในขณะที่คงประมาณการปี 2024-25
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023 ขึ้น 6.1% ในขณะที่คงประมาณการปี 2024-25 ประมาณการกำไรของเรามีสมมติฐานจากตัวเลขนักเรียนเข้าใหม่สุทธิที่ 1,083 คนในปี 2023, 403 คนในปี 2024, และ 400 คนในปี 2025 ซึ่งจะทำให้ได้ตัวเลขนักเรียนรวมที่ 4,197, 4,600, และ 5,000 คน ณ สิ้นปี 2023-25 ตามลำดับ หลังปรับประมาณการเราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2023-25 จะโต 76%/37%/17% คิดเป็น 27% CAGR
คงราคาเป้าหมายที่ 42 บาท และคำแนะนำซื้อ
เราคงราคาเป้าหมายปี 2024 ไว้ที่ 42 บาท (DCF, 8.2% WACC, 5% LTG) หุ้นมีการซื้อขายที่ 37.7x ของค่า 2024E P/E หรือคิดเป็นค่า 2024E PEG ที่เพียง 1.4 เราเชื่อว่าการเติบโตของบริษัทฯ จะไม่หยุดที่โรงเรียน 6 แห่งในปัจจุบัน เนื่องจากผู้บริหารยังมีความสนใจในความต้องการในต่างจังหวัดซึ่งทำให้มีโอกาสอีกมากในอนาคต เราคงคำแนะนำซื้อสำหรับ SISB
