บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
MEB Corporation (MEB)
คาดกำไรปกติ 4Q66 เติบโตเด่น แต่อยู่ในคาดการณ์แล้ว
- Action BUY (Maintain)
- TP upside(downside) +29.1%
- Close Jan 30, 2024 Price (THB) 35.25
- 12M Target (THB) 45.50
- Previous Target (THB) 45.50
คาดกำไรปกติ 4Q66 เติบโต QoQ และ YoY
คาดกำไรปกติ 4Q66 ที่ 105 ล้านบาท (+13% QoQ, +18% YoY) กำไรที่เติบโต QoQ และ YoY มาจากรายได้ที่เติบโตเด่นตามฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้นและการเข้าสู่ High Season สรุปสาระสำคัญดังนี้รายได้หลักคาดที่ 520 ล้านบาท (+9% QoQ, +13% YoY) จาก i) จำนวนสมาชิกรวมทั้ง MEB และ readAwrite เพิ่มขึ้นเป็น 10.5 ล้านรายเทียบกับ 10.2 ล้านราย ณ สิ้น 9M66 ขณะที่ยอดใช้จ่ายต่อรายในแพลตฟอร์ม readAwrite ปรับเพิ่มขึ้น และ ii) การเข้าสู่ High Season ของธุรกิจและผลบวกจากการจัดกิจกรรมสัปดาห์หนังสือที่บ้านใน 4Q66 มีระยะเวลาจัดงาน 20 วัน เทียบกับ 4Q65 ที่ 18 วัน
อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 30.9% (-25bps QoQ, +23bps YoY) ทรงตัวได้ในระดับสูง สัดส่วนรายได้จาก readAwrite ที่ค่อยๆ เพิ่มขึ้น และการเพิ่มช่องทางจ่ายเงินที่ไม่ผ่านตัวกลางอย่าง APPLE เพิ่มขึ้นหนุนให้ GPM ดีขึ้น YoY
SG&A คาดที่ 34 ล้านบาท (+10% QoQ, +11% YoY) จาก SG&A to sale คาดที่ 6.5% ทรงตัว QoQ ใน 4066 MEB จะมีการรับรู้ดอกเบี้ยรับจากเงิน IPO (ได้รับปีละสองรอบ 20 กับ 40) ทำให้รายได้อื่นๆจะอยู่ที่ 4 ล้านบาทเติบโตกว่าปกติ
หากกำไรออกมาตามคาด กำไรปกติทั้งปี 2566 จะอยู่ที่ 376 ล้านบาท ดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ 369 ล้านบาทเล็กน้อย MEB จะรายงานผลประกอบการวันที่ 28 ก.พ. 67
เราคาดเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2566 ที่ 0.61 บาทต่อหุ้นคิดเป็น Yield 1.7%
1Q67 คาดได้แรงส่งจาก Easy E-Receipt … ภาพรวมทั้งปี 2567 เติบโตดี
ใน 1Q67 MEB จะได้ประโยชน์จากมาตรการ Easy E-Receipt ผ่านแพลตฟอร์ม MEB ในช่วงเดือน ม.ค. 67 – 15 ก.พ. 67 ขณะที่จำนวนลูกค้าแพลตฟอร์มที่เพิ่มขึ้น YoY ส่งผลให้แนวโน้มการเติบโตของรายได้ YoY ยังแข็งแกร่ง แต่ QoQ อาจจะลดลงเพราะฐานที่สูงในช่วง 4Q66
ภาพรวมปี 2567 เราคาดการเติบโตรายได้ที่ระดับ 18% YoY และ GPM ที่ดีขึ้นจาก economies of scale ประมาณการรายได้ที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของเรา ส่วนหนึ่งมาจากพัฒนาการในต่างประเทศของแพลตฟอร์ม Lunarwrite ที่บริษัทเปิดตัวไปในวันที่ 27 ธ.ค. 66 ที่เราคาดจะเริ่มเห็นผลบวกใน 2H67
คงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 45.50 บาทต่อหุ้น
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 45.50 บาทต่อหุ้น อิง PER ที่ระดับ 31.2x อิง ค่าเฉลี่ยของผู้เล่นแบบเดียวกันในไทยและต่างประเทศ และปรับเพิ่ม Yuanta ESG Premium ที่ 2% ราคาหุ้น Outperform หุ้นขนาดกลางขนาดุเล็กในกลุ่ม Growth ด้วย Business Model ที่โดดเด่นและการเติบโตจำนวนผู้ใช้บริการได้อย่างต่อเนื่อง แนวโน้มกำไรปี 2567 ที่คาดโต 19% YoY หนุนให้หุ้น Outperform ต่อได้
ความเสี่ยงสำคัญ: การพึ่งพิงผู้บริหาร การเข้ามารุกตลาดของผู้เล่นต่างชาติ และการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี
