บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)*
ประมาณการกำไร 4Q66F: เป็นจุดสูงสุดของปี
Event: ประมาณการกำไร 4Q66F
Impact
คาดกำไร 4Q66F เป็นจุดสูงสุดของปี
เราคาด PLANB รายงานกำไร 4Q66F เป็นจุดสูงสุดของปีอยู่ที่ 277 ล้านบาท (+10% YoY และ +6% QoQ) กำไรเพิ่มทั้ง YoY และ QoQ จะเป็นเพราะรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น หากกำไร 4Q66F เป็นตามที่เราคาด กำไรปี 2566F จะอยู่ที่ 898 ล้านบาท (+28% YoY) ใกล้เคียงกับประมาณการกำไรของเรา
คาดรายได้เติบโตขึ้น YoY และ QoQ เป็นเลขสองหลัก
เราคาดรายได้ 4Q66F ของ PLANB ดีขึ้นอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (+18% YoY และ +12%QoQ) ปัจจัยหนุนหลักจากโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้านสูงขึ้นและเติบโตใกล้เคียงกับประมาณการปี 2566F ของเราที่ 26% ขณะที่ เราตั้งสมมติฐานว่าอัตราการใช้สื่อโฆษณา ทำสถิติสูงสุดในไตรมาสนี้อยู่ที่ 80% (เพิ่มจาก 72%/73% ใน 4Q65/3Q66) เพราะเป็นช่วง high seasons และอานิสงค์จากโมเมนตัมบวกรายได้จาก OOH น่าจะเพิ่มขึ้น 21% YoY และ 17% QoQ ส่วนรายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (20% ของรายได้รวม) คาดดีขึ้น 9% YoY เนื่องจากมีการจัดกิจกรรมด้านกีฬามากขึ้นและมีรายได้จากการบริหารทางการตลาดสำหรับการแข่งขันกีฬาเอเชียนเกมส์แต่อาจลดลง 4% QoQ เพราะฐาน 3Q66 สูง
อัตรากำไร (margin) ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
ผลบวกจากรายได้เพิ่มขึ้นและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 4Q66F เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 31.3% (จาก 28.7% ใน 4Q65 และ 30.6% ใน 3Q66) เราประมาณว่า ค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหาร (SG&A) จะเพิ่มทั้ง YoY และ QoQ จากค่าคอมมินชั่นสูงขึ้น ค่าโบนัสและค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น ดังนั้น สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายน่าจะเพิ่มเป็น 14.4% ใน 4Q66F (เทียบกับ 12.6% ใน 4Q65 และ 12.4% ใน 3Q66)
แนวโน้ม 1Q67F – คงประมาณการกำไรปี 2567F ไว้เช่นเดิม
ในเบื้องต้น เราคาดกำไรใน 1Q67F ของ PLANB เติบโต YoY ตาม capacity ของสื่อสูงขึ้น แต่กำไรอาจลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล แต่อย่างไรก็ดี เรายังยืนยันมุมมองบวกต่อแนวโน้มการโฆษณาผ่านสื่อ OOH เราคงประมาณการกำไรปี 2567F เดิมที่ 1.1 พันล้านบาท (+23% YoY) ด้วยแรงหนุนจาก i) รายได้โฆษณาผ่านสื่อนอกบ้านเติบโตไปพร้อมกันกับอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization rate rising) อยู่ที่ 73% (จาก 70% ในปี 2566F) และ ii) อัตรากำไร (margin) เพิ่มสูงขึ้น
Valuation & action
เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 10.70 บาท (อิงจาก PE ที่ 41x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต)
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
