WHA แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.40 บาท

เราปรับเพิ่มกำไรธุรกิจหลักขึ้น 13% เป็น 2.3 พันล้านบาท (-21% yoy แต่ +217% qoq) ใน 4Q23 หลังจากปรับเพิ่มยอดโอนที่ดินและส่วน SPP ทำให้มีอัพไซด์กำไรปี FY23F เรายังคงมุมมองแนวโน้มเชิงบวกสำหรับอุตสาหกรรมนิคมฯ สนับสนุนจากจำนวนลูกค้าใหม่เข้ามาจำนวนมาก และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ตึงเครียดมากขึ้น และยอดขายที่ดินปีนี้อาจจะสูงกว่าเป้า 2,275 ไร่ ของ WHA และประมาณการ 2,400 ไร่ ของเรา คงคำแนะนำ ซื้อ

คำแนะนำล่าสุดทำให้เราปรับเพิ่มกำไร 4Q23F

เราปรับประมาณการกำไรธุรกิจหลัก 4Q23F ขึ้น 13% เป็น 2.3 พันลบ. (-21% yoy แต่ +217% qoq) จาก (i) ยอดโอนที่ดินสูงกว่าคาดที่ 1,188 ไร่ (821 ไร่ในไทย และ367 ไร่ในเวียดนาม ) เทียบประมาณการเดิมของเรา 1,100 ไร่ (773 ไร่ในไทย และ 327 ไร่ในเวียดนาม) และ (ii) ส่วนแบ่งกำไรจาก SPP สูงกว่าคาดเนื่องจาก ต้นทุนก๊าซธรรมชาติต่ำกว่าคาด กำไรธุรกิจหลัก 4Q23F ของเราสูงกว่า consensus คาดประมาณ 5%

กำไรปี FY23F มีอัพไซด์จากประมาณการของเราและ consensus

กำไร 4Q23F ที่ปรับขึ้นของเราจะทำให้กำไรทั้งปีเพิ่มขึ้น 3% yoy เป็น 4.3 พันลบ. ซึ่งมีอัพไซด์ 6% จากประมาณการกำไร FY23F เดิมของเราและ 4% ของประมาณการ consensus บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 23 ก.พ.

อุตสาหกรรมนิคมฯ ยังเป็นขาขึ้น

สนับสนุนจาก (i) ลูกค้าใหม่เข้ามาจำนวนมากปีนี้ จากอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ และยานยนต์ และห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้อง และอุตสาหกรรมอุปโภคบริโภค ซึ่งส่วนใหญ่มาจากจีน (รวมถึงรายใหญ่ด้วย) (ii) บริษัทขนาดกลางและ OEM จากประเทศจีนกำลังย้ายฐานการผลิตตามบริษัทใหญ่ เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงใน ประเทศจีน และเพื่อกระจายความเสียง และ (iii) ความเสียงจากความตึงเครียดมาก ขึ้นระหว่างจีน-ไต้หวัน และจีน-สหรัฐฯ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นจะปรับ ขึ้นตามแนวโน้มอุตสาหกรรม

มีจำนวนลูกค้าที่คาดว่าจะปิดดีลได้ปีนี้มากกว่า 60% ของเป้ายอดขายที่ดินปี 2024

ได้แก่ ห่วงโซ่อุปทานของ BYD, Changan, Sunny Optical และ Foxxcon บริษัทคาดยอดขายที่ดินจะสูงขึ้น yoy ใน 1Q24 (>487 ไร่) บริษัทอยู่ระหว่างเจรจาขายที่ดินแปลงใหญ่หลายราย (400-500 ไร่, 500 ไร่, 600 >1,000 อุตสาหกรรม EV, ศูนย์ข้อมูล และอุตสาหกรรมอุปโภคบริโภค ซึ่งจะมีอัพไซด์จากเป้ายอดขายของบริษัท และประมาณการของเราที 2,400 ไร่