บล.บัวหลวง:
Global Power Synergy (GPSC TB / GPSC.BK)
GPSC – กำไรหลักไตรมาส 4/66 เป็นไปตามคาด; คาดฟื้นตัวแข็งแกร่งในไตรมาส 1/67
กำไรหลักไตรมาส 4/66 เป็นไปตามที่เราคาดคาด
GPSC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 477 ล้านบาท พลิกกลับ YoY แต่ลดลง 73% QoQ กำไรสุทธิต่ำกว่าที่เราคาด 31% เนื่องจากการรายงานขาดทุนพิเศษสุทธิ (โดยก่อนหน้าเราคาดรายงานกำไรพิเศษสุทธิ) แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 568 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 698% YoY แต่ลดลง 67% QoQ กำไรหลักเป็นไปตามที่เราคาด แต่มากกว่าตลาดคาด 22%
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้ลดลง 47% YoY (การจ่ายไฟจากโรงไฟฟ้า IPP ที่ลดลง และค่าไฟฟ้าที่ลดลงจากโรงไฟฟ้า SPP) และ 13% QoQ (ค่าไฟฟ้าและการจ่ายไฟจากโรงไฟฟ้า SPP ลดลง) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 10.5% เพิ่มขึ้นจาก 1.0% ในไตรมาส 4/65 (รายได้ AP ลดลงจากโรงไฟฟ้า IPP และต้นทุนก๊าซลดลงจากโรงไฟฟ้า SPP) แต่ลดลงจาก 17.6% ในไตรมาส 3/66 (ค่าไฟฟ้าที่ลดลง QoQ)
ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 48% YoY หนุนโดยการรับรู้กำไรที่เพิ่มขึ้นจากการ XPCL และ BIC และการพลิกกลับไปเป็นกำไรของ AEPL ส่วนแบ่งกำไรลดลง 16% QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล GPSC รายงานขาดทุนพิเศษ 194 ล้านบาท จากการตั้งสำรองที่ Nouvo Plus Co Ltd (GPSC ถือหุ้น 49%) ซึ่งกลบกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยน
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 1/67 จะเพิ่มขึ้น YoY (ราคาก๊าซและถ่านหินที่น่าจะลดลงเร็วกว่าค่าไฟ) แต่ลดลง QoQ (ค่าไฟที่สูงขึ้นและการจ่ายไฟที่เพิ่มขึ้น)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคาดกำไรหลักปี 2657 ที่ 4.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY และราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2567 ยังคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 65 บาท
คำแนะนำ
เราคาดกำไรจะฟื้นตัวแกร่งต่อไปจนถึงไตรมาส 3/67 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
