บล.บัวหลวง:
Transportation – จำนวนผู้โดยสารที่มากขึ้นจะหนุนกำไรหลัก ไตรมาส 4/66 (NEUTRAL)
BEM ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุด และเราได้ปรับคำแนะนำต่อ AAV ขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อเก็งกำไร” หนุนโดยอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวของประเทศไทยที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่เราได้ปรับคำแนะนำของ BTS ลงจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” จากแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่น่าตื่นเต้นในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า
ตัวเลขผู้โดยสารของทั้งการเดินทางภาคพื้นดินและทางอากาศเติบโตในไตรมาส 4/66
กระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬารายงานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางมาประเทศไทย 8.09 ล้านคนในช่วงไตรมาส 4/66 เพิ่มขึ้น 48% YoY และ 14% QoQ นักท่องเที่ยวชาวจีนมีจำนวนทั้งสิ้น 1.05 ล้านคน เพิ่มขึ้น 711% YoY แต่ลดลง 2% QoQ ทั้งนี้ช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยวและโครงการฟรีวีซ่าระหว่างประเทศไทยและจีนน่าจะช่วยหนุนจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่อในไตรมาส 1/67 การขนส่งทางบกขยายตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/66 หนุนโดยกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น, ปัจจัยทางฤดูกาล, การเปิดให้บริการของรถไฟฟ้าสายสีเหลือง และการเปิดตัวอย่างไม่เป็นทางการของสายสีชมพู BEM รายงานปริมาณการใช้ทางด่วนรวม 103.57 ล้านเที่ยว (เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 1% QoQ) และจำนวนผู้โดยสาร MRT รวม 38.27 ล้านเที่ยว (เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 1% QoQ) BTSGIF รายงานยอดผู้โดยสารรวม 49.90 ล้านเที่ยว เพิ่มขึ้น 9% YoY และทรงตัว QoQ
จำนวนผู้โดยสารและค่าโดยสารที่เพิ่มขึ้นจะหนุนกำไรไตรมาส 4/66 ของ AAV
การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยและการเข้าช่วงไฮซีซั่นมีแนวโน้มที่จะหนุนให้จำนวนผู้โดยสาร, ค่าโดยสารเฉลี่ย, และรายได้เสริมของ AAV ให้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/66 เราคาดว่าจำนวนผู้โดยสารไตรมาส 4/66 ของบริษัทจะอยู่ที่ 5.1 ล้านราย (เพิ่มขึ้น 26% YoY และ 12% QoQ) และค่าโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 1,978 บาท/ราย (เพิ่มขึ้น 20% YoY และ 15% QoQ) จาก ข้อมูลดังกล่าว เราคาดกำไรหลักไตรมาสนี้ที่ 271 ล้านบาท พลิกกลับเป็นกำไร ทั้ง YoY และ QoQ และคาดกำไรสุทธิที่ 1,320 ล้านบาท ลดลง 58% YoY (กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง) แต่ฟื้นตัว QoQ (ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน เทียบกับขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาส 3/66) เราคาดว่ากำไรหลักของ AAV จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 1/67 โดยหนุนจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและค่าโดยสารเฉลี่ยที่สูงขึ้น
BEM-คาดกำไรไตรมาส 4/66 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ
เราคาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 4/66 ของ BEM ที่ 752 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% โดยหนุนจากปริมาณการใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง 22% QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผล เมื่อมองไปในไตรมาส 1/67 กำไรหลักของ BEM มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY และ Q0Q หนุนโดยปริมาณการใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่มากขึ้น
BTS-กำไรหลักช่วงเดือน ต.ค.-ธ.ค. 2566 คาดว่าจะลดลง YoY แต่พลิกกลับเป็นกำไร QoQ
เราคาดกำไรหลักในไตรมาส 3/66 (เดือน ต.ค.-ธ.ค. 2566) ของ BTS อยู่ที่ 215 ล้านบาท ลดลง 78% YoY เนื่องจากรายได้จากงาน E&M ที่ลดลง, ผลขาดทุนที่เกิดจากรถไฟฟ้าสายสีเหลือง (ในช่วงแรกของการดำเนินงานของรถไฟฟ้าสายใหม่ รายได้ค่าโดยสาร โดยปกติจะต่ำกว่าต้นทุน), และกำไรของ VGI ที่น้อยลง แต่เราคาดจะเห็นการฟื้นตัว QoQ สำหรับไตรมาสนี้ โดยได้หนุนจากการขาดทุนจากรถไฟฟ้าสายสีเหลืองที่ลดลงและกำไรของ VGI ที่เพิ่มขึ้น BTS มีแนวโน้มที่จะบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวนมาก เราจึงคาดการณ์ขาดทุนสุทธิไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 858 ล้านบาท ซึ่งพลิกกลับจากกำไรสุทธิในไตรมาส 3/65 และไตรมาส 2/66 กำไรหลักไตรมาส 4/66 (เดือน ม.ค.-มี.ค. 2567) ของ BTS มีแนวโน้มที่จะลดลง YoY และ QoQ โดยกดดันจากรายได้ E&M ที่น้อยลงและการขาดทุนของรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพู
