บล.บัวหลวง:
Delta Electronics (Thailand) (DELTA TB / DELTA.BK)
DELTA – กำไรสุทธิตรงกับที่เราคาด
กำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ใกล้เคียงกับที่เราคาด
DELTA ประกาศกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 4.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ลดลง 13% QoQ ถ้าไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกปลี่ยนที่ 93 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ลดลง 5% QoQ ซึ่งกำไรหลักสูงกว่าที่เราคาด 4% (แต่ตรงกับตลาดคาด) เนื่องจากรายได้อื่นๆ สูงกว่าที่เราคาด ในไตรมาสนี้ DELTA รับรู้รายได้ 574 ล้านบาท (เทียบกับ 69 ล้านบาทในปี 2565) จากค่าตอบแทนสำหรับการยกเลิกสัญญา (436 ล้านบาทหลังจากหักภาษี 20%) หากไม่รวมรายการนี้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY และ 13% QoQ โดยตัวเลขนี้ต่ำกว่าประมาณการของเรา 5% และต่ำกว่าตลาดคาด 8%
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้ไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 3.78 หมื่นล้านบาท (1,094 ล้านเหรียญสหรัฐ) เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 7% QoQ (เพิ่มขึ้น 14% YoY แต่ลดลง 5% QoQ ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อแยกตามกลุ่มสินค้า ยอดขาย Power Electronics อยู่ที่ 855 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 18% YoY แต่ลดลง 10% QoQ ยอดขายสินค้าที่เกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานอยู่ที่ 145 ล้านเหรียญสหรัฐ ลุดลง 23% YoY และ 1% Q0Q และยอดขายระบบอัตโนมัติและการควบคุมอยู่ที่ 25 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ทรงตัว QoQ เมื่อแยกตามสินค้าปลายน้ำ ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ EV อยู่ที่ 299 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 46% YoY แต่ลดลง 20% QoQ ยอดขายพัดลมและการจัดการระบายความร้อนอยู่ที่ 81 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 21% YoY และ 9% QoQ รายได้จากธุรกิจในประเทศอินเดียอยู่ที่ 100 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 26% YoY และ 23% QoQ และยอดขายสินค้าอื่น ๆ (รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ data center) อยู่ที่ 546 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 1% YoY และ 7% QoQ
อัตรากำไรขั้นต้นของ DELTA อยู่ที่ 24.5% ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 22.6% ในไตรมาส 3/66 อัตรากำไรขั้นต้นของยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ EV อยู่ที่ 14.9% ในไตรมาส 4/66 ทรงตัว YoY แต่ลดลงจาก 16.1% ในไตรมาส 3/66
แนวโน้ม
คำสั่งซื้อใหม่ชะลอตัวลงตั้งแต่ปลายไตรมาส 3/66 ส่งผลให้ต้องระมัดระวังแนวโน้มของอุปสงค์ในอุตสาหกรรม EV ช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ยังคงไม่แน่นอน โดยลูกค้าบางรายยกเลิกคำสั่งซื้อ และบางรายมีท่าทีรอดูความชัดเจน ก่อน บริษัทตั้งเป้ายอดขายรวมเติบโต 10-20% ในปี 2567 โดยแบ่งยอดขาย 40-45% ในครึ่งแรกของปี 2567 และ 55-60% ในครึ่งหลังของปี 2567 กำไรหลักไตรมาส 1/67 ของ DELTA คาดจะเพิ่มขึ้น YoY (ยอดขาย EV ที่สูงขึ้น) แต่จะทรงตัว QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2567 ดังเดิม
คำแนะนำ
เนื่องจากกำไรระยะสั้นของ DELTA มีแนวโน้มอ่อนแอ การรักษาระดับราคาหุ้นในปัจจุบันจึงดูจะเป็นสมมุติฐานกรณีที่ดีที่สุด เราคาดไตรมาส 2/67 จะเป็นไตรมาสสำคัญ ซึ่งอาจเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ตัดสินทิศทางของบริษัทเนื่องจากตลาดอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้ เราแนะนำรอดูความชัดเจนก่อน
