บล.ไอร่า:
TOP Thai Oil PCL. คาดผลการดำเนินงานฟื้นตัวต่อเนื่องช่วง 2H/64 จากการฟื้นตัวของค่าการกลั่นเป็นหลัก
- คาดผลการดำเนินงานช่วง 3Q/64 จะมีกำไรสุทธิ 2,645 ล้านบาท ปัจจัยหลักจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น จากค่าการกลั่นในตลาดสิงคโปร์ช่วง 3Q/64 คาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ท่ี 3.5 USD/bbl จาก 2.1 USD/bbl ในช่วง 2Q/64 ในขณะที่ล่าสุดค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 6-7 USD/bbl สูงสุดในรอบ 2 ปี จากปริมาณความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูปที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินที่มีค่าการกลั่นฟื้นตัวดีอยู่ที่ 15 USD/bbl (TOP มีสัดส่วนผลิตน้ำมันเบนซินอยู่ที่ 19% ของการกลั่นทั้งหมด) และคาดค่าการกลั่นของน้ำมันดีเซลและอากาศยานจะเร่งตัวขึ้นในช่วง 4Q/64 จากการเข้าสู่ฤดูหนาว และการผ่อนคลายมาตรการ lockdown โดยค่าการกลั่นของน้ำมันเครื่องบินก็คาดจะฟื้นตัวเช่นกัน ปัจจุบันอยู่ที่ 11-12 USD/bbl
- คาดช่วง 3Q/64 ยังคงมีกำไรจากสต็อกน้ำมัน จากราคาน้ำมันดิบดูไบในช่วง เดือน ก.ย. 2564 อยู่ท่ี 71 USD/bbl เพิ่มขึ้น 2 USD/bbl จากช่วงเดือน มิ.ย. 2564 และยังได้รับผลบวกจาก crude premium ท่ีลดลงในช่วง 3Q/64 คาดอัตราการใช้กำลังผลิตจะขึ้นมาเกิน 100% ในช่วง 4Q/64 โดยเฉพาะมาตรการผ่อนคลาย lockdown และกระตุ้นการท่องเที่ยวของไทย
- ธุรกิจปิโตรเคมีคาดยังคงมีกำไรต่อเนื่องในช่วง 3Q/64 จากส่วนต่างผลิตภัณฑ์ทั้งพาราไซลีนและเบนซีนท่ีเพิ่มข้ึน ในขณะที่ธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นคาดส่วนต่างผลิตภัณฑ์ยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง จากการฟื้นตัวของปริมาณความต้องการ ในขณะที่ Supply ยังคงจำกัด แต่คาดจะอ่อนตัวลงบ้างในช่วง 4Q/64
- กลยุทธ์ของ TOP ในอีก 5 ปีข้างหน้า คาดสัดส่วนกำไร 80% ยังคงมาจากธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี โดยจะเห็นการเติบโตชัดเจน หลังจากโครงการขยายกำลังการผลิต (CFP) แล้วเสร็จในปี 2567 และการลงทุนใน Chandra Asri ซึ่งเป็นโรงงานปิโตรเคมีสายโอเลฟินส์ในอินโดนีเซีย คาดจะสามารถรับรู้ผลการดำเนินงานได้ต้ังแต่ 4Q/64 เป็นต้นไป
- ประเมินราคาเป้าหมายปี’65 = 72.00 บาท (P/E = 13 เท่า) แนะนำ “ซื้อ”
- Advertisement -
