| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LPN |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.10 |
| คำแนะนำ | SELL |
LPN เปิดโครงการใหม่สองแห่งใน 3Q21 แต่ตลาดตอบรับไม่ดีเท่าที่ควร ขณะที่เราคาดกำไร 3Q21 ยังไม่ฟื้นตัวเนื่องจากไม่มีโครงการคอนโดใหม่โอนรับรู้รายได้ บริษัทเน้นขายระบายสต็อกเป็นหลัก เรามองว่าเป็นเรื่องท้าทายที่ LPN จะเปิดโครงการใหม่ได้มากเท่าที่วางแผนไว้ในปีนี้ซึ่งจะกระทบแนวโน้มกำไรในอนาคต เราคงคำแนะนำ ขาย LPN ที่ราคาเป้าหมาย 4.1 บาท
เป้าหมายที่ท้าทาย
LPN เปิดโครงการใหม่สองแห่งมูลค่ารวม 1.58 พันลบ. ใน 3Q21 ได้แก่ โครงการแนวราบ “Lumpini Town Place ลาดพร้าว” มูลค่า 620ลบ. และคอนโดมิเนียมใหม่ “Lumpini Ville จรัญฯ-ไฟฉาย” 960ลบ. โดยทั้งปีนี้บริษัทได้เปิดโครงการใหม่ไปแล้วสามแห่งมูลค่ารวม 4.2 พันลบ. ในช่วง 9M21 ลดลง 9% yoy เทียบกับสี่โครงการใหม่มูลค่า 4.6 พันลบ. ใน 9M20 เรามองว่าเป็นเรื่องท้าทายที่ LPN จะสามารถเปิดโครงการใหม่ได้มากเท่าที่วางแผนไว้ หลังการเปิดโครงการในช่วง 9M21 คิดเป็นเพียง 47% ของเป้าหมาย 8.99ลบ. ในปีนี้
โครงการใหม่ของ LPN ได้เสียงตอบรับจากตลาดได้ไม่ดีเท่าที่ควร
ยอดจองยังคงอ่อนแอที่ 2.16 พันลบ. ใน 3Q21 ซึ่งยังคงแกว่งอยู่ในระดับ 2 พันลบ. ต่ออีกไตรมาส ทั้งนี้ยอดจองในช่วง 9M21 อยู่ที่ 6.26พันลบ. ลดลง 24% yoy จาก 8.18พันลบ.ในปีทีผ่านมา ยอดจองของ LPN ลดลง 23-24% yoy ทั้งในโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม แนวโน้มยังไม่ค่อยดีโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพิจารณาอัตราการขายโครงการใหม่ที่ LPN ทำได้ หรือ take-up rate ของโครงการ “Lumpini Ville จรัญฯ-ไฟฉาย” ซึ่งอยู่เพียงแค่ 14% และ “Lumpini Town Place ลาดพร้าว” ทำได้ที่ 5%
กำไรยังไม่ฟื้นตัวหลังปีนี้ไม่มีโครงการใหม่โอนรับรู้รายได้
เราคาดกำไร LPN ใน 3Q21 ที่ 121ลบ. ทรงตัว qoq แต่เพิ่มขึ้น 18% yoy การฟื้นตัว yoy เป็นผลจากการลดค่าใช้จ่ายเป็นหลัก โดยเราคาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะลดลง 6% yoy หรือคิดเป็น 17% ของรายได้เทียบกับ 19% ในปีที่แล้ว ขณะที่ด้านรายได้การโอนที่อยู่อาศัยจะยังอ่อนแอที่ราว 1พันลบ. ต่อไตรมาส เนื่องจากไม่มีคอนโดมิเนียมใหม่สร้างเสร็จและส่งมอบ มองกำไรยังไม่ฟื้นและทรงตัวในระดับอ่อนแอ เราคงคำแนะนำ ขาย LPN ราคาเป้าหมาย 4.1 บาท
