บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
COM7 (COM7 TB)
คาดกำไรสุทธิ 4Q23 ไม่ตื่นเต้น
- คาดกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ 900 ลบ. เพิ่มขึ้น 47% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลง 1% y-y จากการเลื่อนซื้อเพื่อรับมาตรการ Easy E-receipt
- แนวโน้ม 1Q24 คาดโต y-y จากยอดขายในช่วง 45 วันแรกยังเพิ่มขึ้น y-y
- คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 30 บาท/หุ้น
คาดกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ 900 ลบ. ลดลง y-y จากการเลื่อนการซื้อรับ E-receipt
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ 900 ลบ. เพิ่มขึ้น 47% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล หนุนจากการเปิดตัว iPhone15 แต่ลดลง -1% y-y จากยอดขายที่เติบโตเพียง 5% ผลจากการเลื่อนการซื้อในช่วง 4Q23 เพื่อรอรับมาตรการ Easy E-receipt ในช่วง 1Q23 ทั้งนี้เราคาด GPM ที่ 13.1% ลดลง 30 bps q-q จากสัดส่วนยอดขาย iPhone สูงขึ้น ซึ่งเป็นกลุ่มสินค้า ที่มี Margin น้อย และคาดทรงตัว y-y ขณะที่คาด SG&A to sales 6.8% ลดลง 140 bps q-q จากสัดส่วนยอดขายเพิ่มขึ้นมากกว่า SG&A expense และคาดเพิ่มขึ้น 50 bps y-y ตามการขยายสาขาที่เพิ่มขึ้นและรับรู้ค่าใช้จ่ายของร้าน BeBePhone
คาด 1Q23 ยังโต y-y จากอานิสงส์ E-receipt, Samsung S24
แนวโน้ม 1Q23 คาดจะเติบโต y-y จาก 1) ได้รับประโยชน์จาก E-receipt หนุนยอดขาย ที่เลื่อนจาก 4Q23 มาใน 1Q24 โดยยอดขายในช่วง 45 วันแรกของ 1Q24 ยังมีแนวโน้มเติบโต y-y 2) การเปิดตัว Flagship ของฝั่ง Android อย่าง Samsung S24 ที่เปิดตัวเร็วขึ้นราว 2 สัปดาห์ 3) ฤดูกาลเปลี่ยน PC/notebook หลักจากที่ซื้อไปในช่วงปี 2020-21
Consumer electronics ผ่านจุดต่ำสุดในปี 2023
หากกำไรสุทธิ 4Q23 ตามคาด จะทำให้กำไรสุทธิปี 2023 มี downside ราว 1.2% แนวโน้มปี 2024 สำหรับตลาด Consumer electronics เชื่อว่าผ่านจุดต่ำสุดในปี 2023 ไปแล้ว จากข้อมูล IDC, Bloomberg คาดว่า จำนวนการส่งมอบทั่วโลก (Worldwide shipments) ของ PC/Notebook ในปี 2023 ลดลงราว 14% ก่อนที่จะทยอยฟื้นตัวในปี 2024-25E ที่ 4% และ 6% ตามลำดับ และ Smartphone ในปี 2023 ลดลง 4% และทยอย ฟื้นตัวในปี 2024-25E ที่ 4% และ 3% ตามลำดับ
คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 30 บาท
จากราคาหุ้นที่ปรับลงมาซื้อขายที่ 2024E P/E 15.0 เท่า (ใกล้เคียงเฉลี่ย 5 ปี -0.3 SD)และราคาหุ้นลง YTD ปรับลงราว 8% เชื่อว่ารับรู้ผลประกอบการที่อ่อนแอในช่วง 4Q23 ไปแล้ว โดยเรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 30 บาท
Investment thesis
เราชอบ COM7 จากความมุ่งมั่นในการพัฒนาธุรกิจและวางเป้าหมายให้มีส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจขายสินค้า IT ที่ 35% ภายในปี 2025 ซึ่งคิดเป็นการเติบโตของยอดขายเฉลี่ย 15-20% ต่อปี ซึ่งเราคิดว่าบริษัทมีโอกาสที่จะบรรลุเป้าหมายที่วางไว้จาก 1. การขยายช่องทางการขายของบริษัทอย่างต่อเนื่อง ทั้งรูปแบบร้านค้าที่เปิดตาม ห้างฯ (Shop in shop) และรูปแบบ Standalone รวมถึงการขยายช่องทางผ่าน Online platform 2. การปรับไปใช้เครื่องมือที่รองรับ 5G ซึ่งไทยเองมีสัดส่วนการใช้ 5G เพียง 11% 3. การพัฒนาเครื่องมือในการขยายใหม่ๆ เช่นการให้สินเชื่อซื้อสินค้าในร้านผ่าน U-Fund, การขยายเวลารับประกันสินค้าเป็นต้น 4. การขยายธุรกิจไปในด้านอื่นๆเช่นธุรกิจร้านขายยาผ่าน Dr.Pharma, ธุรกิจร้านขายอาหารสัตว์ Pet Paw
Company profile
COM7 ประกอบธุรกิจจำหน่ายสินค้าไอที ประเภทคอมพิวเตอร์แล็บท็อปคอมพิวเตอร์แบบตั้งโต๊ะ โทรศัพท์เคลื่อนที่ แท็บเล็ต และ \อุปกรณ์เสริมที่เกี่ยวข้อง ผ่านช่องทางการจำหน่ายหลัก รวมทั้งให้บริการศูนย์ซ่อมสินค้าแบรนด์ Apple.
Catalysts
ปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นได้แก่ 1.) การเปลี่ยนแปลงของพฤติกรรมผู้บริโภคในยุคดิจิตอลที่คนหันมาใช้สินค้าIT เยอะขึ้นและเปลี่ยนบ่อยขึ้น 2.) การ ฟื้นตัวของการบริโภคและกำลังซื้อในประเทศ 3.) เป้าหมายที่จะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดเป็น 35%
Risks to our call
ความเสี่ยง 1.) การบริโภคและกำลังซื้อในประเทศลดลง 2.) Store cannibalisation 3.) การขาดแคลนสินค้า
