บล.พาย:
TFM: Thai Union Feedmill PCL.
ตั้งเป้าปี 24 รายได้โต 10-15%
TFM ตั้งเป้าเติบโตปี 24 ที่ระดับ 10-15% ตั้งเป้าเติบโตในทุกๆ ธุรกิจ ทั้งอาหารกุ้ง อาหารปลา ทั้งในส่วนของปลากระพงและปลาน้ำจืดอื่นๆ รวมถึงการร่วมมือกับ ITC ในการขยายไปยังอาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่ม ขณะที่ธุรกิจในต่างประเทศคาดว่าที่อินโดนีเซียในปี 24 ตั้งเป้าเติบโต 100% หลังเข้าไปทำการตลาดในปี 23 ที่ผ่านมา ซึ่งทำให้ยอดขายเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ส่วนที่ปากีสถานคาดว่าจะเริ่มขายอาหารกุ้งได้เพิ่มขึ้น อีกประเภทนอกเหนือจากอาหารสัตว์บกและอาหารปลา โดยเราคาดกำไรปี 24 ที่ 248 ล้านบาท (+183%YoY) ส่วนกำไรงวด 4Q23 เหลือเพียง 15 ล้านบาท (-12%YoY, -72%QoQ) เพราะมีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานเข้ามา โดยรวมเรายังแนะนำ “ซื้อ” เพราะคาดว่าผลประกอบการปี 24 จะขยายตัวอย่างมาก โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 7.9 บาท (16XPER’24E)
4Q23 กำไรสุทธิเหลือ 15 ล้านบาท (-12%YoY,-72%QoQ)
- TEM มีกำไรสุทธิงวด 4Q23 ที่ 15 ล้านบาท (-12%YoY, -72%QoQ) สาเหตุหลักที่ลดลงมากคือค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานที่บันทึกเข้ามาในไตรมาสนี้ ทั้งนี้ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นค่าใช้จ่ายประมาณ 19 ล้านบาท TFM จะมีกำไรปกติที่ 34 ล้านบาท (+4%YoY, -51%QoQ)
- รายได้ที่ 1,280 ล้านบาท (+4%YoY, -2%QoQ) การเพิ่มขึ้นจากปีก่อน เป็นการเติบโตในส่วนของอาหารกุ้ง (+3%YoY) ส่วนหนึ่งมาจากยอดขายในประเทศอินโดนีเซียที่เริ่มเห็นผลดีหลังเข้าไปทำการตลาดใหม่ และอาหารปลา (+9%YoY) ที่ได้รับผลดีจากการท่องเที่ยวที่ฟื้นและทำให้อาหารปลากระพงขายดี ส่วนการลดลงจาก ไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากธุรกิจอาหารสัตว์บก (-9%QoQ)
- กำไรขั้นต้นที่ 9.8% ดีขึ้นจาก 7.4% ใน 4Q22 เพราะต้นทุนวัตถุดิบปลาป่นและข้าวสาลีลดลง เทียบกับ 3Q23 จะลดลงจาก 11.1% เพราะราคากากถั่วเหลืองปรับตัวเพิ่มขึ้น ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 105 ล้านบาท (+39%YoY, +24%QoQ) ส่วนใหญ่มาจากโบนัสพนักงานที่บันทึกเข้ามาในไตรมาสนี้
- รวมทั้งปี TFM มีรายได้ 5,081 ล้านบาท (+4%YoY) และมีกำไรสุทธิ 87 ล้านบาท (-20%YoY) แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 136 ล้านบาท (+14%YoY)
ปี 24 โตทั้งในและต่างประเทศ
ภาดรวมปี 24 TFM ตั้งเป้ารายได้เพิ่ม 10-15% เป็นการเติบโตทั้งในประเทศไม่ว่าจะเป็นธุรกิจหลักอย่างอาหารกุ้งและอาหารปลาที่จะมีการออกสินค้าใหม่เพิ่มม รวมถึงการหาตลาดใหม่ๆ อย่างเช่น อาหารปลาน้ำจืด เป็นต้น นอกจากนี้ยังเตรียมร่วมมือกับบริษัทในกลุ่มไทยยูเนี่ยนอย่าง ITC ในการออกสินค้ากลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยงแบบแห้งเพิ่มอีกประเภท ขณะที่ในต่างประเทศ คาดว่าที่อินโดนีเซีย (TUKL) จะมียอดขายเติบโตมาก หลังจากเป็นปีที่รับรู้ผลดีจากการทำตลาดใหม่เต็มปี ซึ่ง TFM คาดว่ายอดขายจะเพิ่มจากระดับเฉลี่ย 700 ตัน/เดือน ไปเป็น 1,500 ตัน/เดือนได้ ขณะที่ปากีสถาน (AMG-TFM) คาดว่าจะเริ่มมีรายได้จากอาหารกุ้งเข้ามาเพิ่ม นอกเหนือจากอาหารสัตว์บกและอาหารปลาที่มีอยู่ในปัจจุบัน
คาดกำไรปี 24 โตแรง แนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม
เราคาดว่าผลประกอบการปี 24 จะเห็นการเติบโตอย่างมาก โดยเฉพาะการไม่มีช่วงขาดทุนเหมือน 1Q23 ทำให้เราคาดกำไรสุทธิในปี 24 อยู่ที่ 248 ล้านบาท (+183%YoY) ส่วนรายได้คาดที่ 5,576 ล้านบาท (+10%YoY) และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 7.9 บาท (16XPER’24E) TFM จ่ายปันผล 0.13 บาท/หุ้น XD มี.ค. จ่าย 23 เม.ย.
