บล.กรุงศรีฯ:
CK POWER (CKP TB/ CKP.BK)
CKP – ดีกว่าประมาณการของเรา 24% (TP Bt4.50, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | CKP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings review
กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 ดีกว่าประมาณการของเรา 24%
กำไรจากธุรกิจหลักของ CKP ใน 4Q23 อยู่ที่ 567 ล้านบาท (+547%yoy, 44%qoq) ดีกว่าประมาณการของเรา 24% เพราะยอดผลิตไฟฟ้าของ NN2 สูงกว่าที่คาดไว้ โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น yoy เป็นเพราะ i) ยอดผลิตไฟฟ้าของ NN2 เพิ่มขึ้น (+70% yoy) ii) รายได้ equity income เพิ่มขึ้นจาก XPCL เพราะกระแสน้ำในแม่น้ำโขงแข็งแกร่ง ส่วนกำไรที่ลดลง qoq เป็นเพราะปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ ใน 4Q23 CKP มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 24 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 543 ล้านบาท (+654%yoy, -47%qoq) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.085 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 7 พฤษภาคม 2024)
- Outlook
จะยังมีผลขาดทุนจากธุรกิจหลักใน 1Q24 แต่จะดีขึ้น yoy
เราคาดว่าผลประกอบการธุรกิจหลัก จะขาดทุนจาก 1Q24 เนื่องจากกระแสน้ำไหลผ่านเขื่อนไซยะบุรีต่ำกว่าจุดคุ้มทุนในช่วงหน้าแล้ง แต่อย่างไรก็ตามผลประกอบการจะดีขึ้น yoy เพราะคาดว่าปริมาณการผลิตไฟฟ้าของ NN2 จะสูงขึ้นจากระดับน้ำในเขื่อนเมื่อ YE2023 โดยระดับน้ำในเขื่อนของ NN2 ณ สิ้นเดือนมกราคมอยู่ที่ 367masl ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีย้อนหลังที่ 361masl
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2024 ที่ 4.50 บาท
ตามการพยากรณ์ล่าสุดจากแบบจำลองสภาพอากาศสากล (เมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2024) น่าจะเริ่มเข้าสู่ภาวะ La Nina ตั้งแต่เดือนสิงหาคม เร็วกว่าสมมติฐานเดิมของเรา ที่คาดว่าจะเริ่มเข้าสู่ภาวะ La Nina ในช่วงปลาย 3Q24 ซึ่งหมายความว่า capacity factor ของ NN2 และ XPCL อาจจะมี upside อีก
