SAT แนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐานปี 65 ที่ 24.60 บาท

SAT คาดผลดำเนินงาน 2Q64 พลิกมีกำไร

• 3Q64 คาดกำไรสุทธิเติบโต Y-Y แต่ลดลง q-q: ทางฝ่ายคาด SAT จะประกาศผลดำเนินงาน 3Q64 มีกำไรสุทธิที่ 201 ลบ. โตเด่น 148.6%y-y ซึ่งเป็นไปตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจทั่วโลก หลังสามารถควบคุมและรับมือ COVID-19 ได้ดีขึ้นจากปีก่อน ซึ่งเป็นการระบาดรอบแรก หากแต่ลดลง 15.3% q-q หลักๆ เป็นผลจากการระบาดที่เกิดขึ้นอย่างหนักภายในประเทศ ซึ่งส่งผลต่อยอดผลิตรถยนต์ลดลง หลังเกิดการขาดแคลนชิ้นส่วนในสายการผลิตที่พบพนักงานติดเชื้อทำให้ SAT รับผลกระทบทางอ้อมจากการเลื่อนส่งสินค้า กดดันยอดขายคาดลดลง 5.7% q-q ส่วน GPM คาดอ่อนตัวจาก 19.4% ใน 2Q64 เป็น 17.6% ตามยอดขายที่ลดลงและต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับเพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะราคาเหล็กซึ่งถือเป็นวัตถุดิบหลัก ด้าน SG&A แม้คาดลดลง 10.6% q-q แต่ด้วยการควบคุมที่ทำได้ดี ส่งผลทำให้เมื่อเทียบยอดขายพบว่า SG&A/Sales ลดลงจาก 8.9% ใน 2Q64 เป็น 8.4%
• ปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 65 คงแนะนำ “ซื้อ”: ถึงแม้สถานการณ์ COVID-19 คาดกระทบภาพรวมอุตฯ ยานยนต์ แต่จากการสอบถามพบว่า SAT กระทบจำกัด หลังมีออเดอร์จากต่างประเทศและเครื่องจักรกลการเกษตรช่วยหนุน และเนื่องด้วยกำไรสุทธิที่ประเมินไว้ค่อนข้างต่ำ ทางฝ่ายจึงปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 64 และปี 65 ขึ้นเป็น 951 ลบ. และ 1,005 ลบ. ตามลำดับ แต่ปรับลดมุมมอง P/E ลงเป็น 10.4x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย P/E ย้อนหลัง 3 ปี (จากเดิม 11.8 ×เทียบเท่า Avg. +0.5SD) พร้อมทั้งปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 65 ที่ 24.60 บาท โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”