บล.ทรีนีตี้:
พีทีที โกลบอล เคมิคอล– PTTGC
คาดรายงานกําไร 3Q21 ที่ 7.4 พันล้านบาท โรงกลั่นเริ่มดีขึ้น
- คงคําแนะนํา “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 80 บาทอิง +1SD PBV ที่ 1.05 เท่า คาดธุรกิจโรงกลั่นจะฟื้นตัวเด่นใน 4Q21 จากความต้องการน้ำมัน สําเร็จรูปที่เพิ่มขึ้น
- คาด PTTGC รายงานกําไรสุทธิ 3Q21 ที่ 7.4 พันล้านบาท +719%YoY, -78%QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ Operating Profit จะอยู่ราว 1 หมื่นล้านบาท +755% YoY, -14%QOQ
- ธุรกิจโรงกลั่นเริ่มดีขึ้น แม้ว่าจะมีการปิดซ่อมบำรุงก็ตาม GRM คาดว่าจะปรับขึ้นมาเป็น USD2.5/bbl จากกลุ่มน้ำมันดีเซล และ LPG ที่ปรับดีขึ้น
- ธุรกิจ Olefins คาดว่าจะมี EBITDA ปรับตัวลดลงเหลือ 7 พันล้านบาท +61%YoY -15%QOQ
- เราคงประมาณการกำไรปี 2021 ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรปกติ 4Q21 จะยังอยู่ที่ราว 1.0-1.3 หมื่นล้านบาทได้ จากธุรกิจโรงกลั่นที่จะออกมาดี
Earning preview:
คาด PTTGC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 7.4 พันล้านบาท +719%YoY, -78%QoQ โดย 2Q21 มีกำไรพิเศษจากการขาย GPSC ราว 2 หมื่นล้านบาท ในขณะที่ 3Q21 คาดว่าจะมีผลขาดทุน FX จากเงินบาทที่อ่อนค่า และ Hedging loss ราว 2.5 พันล้านบาท ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ Operating Profit จะอยู่ราว 1 หมื่นล้านบาท +755% YoY, -14%QoQ
1) ธุรกิจโรงกลั่นเริ่มดีขึ้นแม้ว่าจะมีการปิดซ่อมบำรุงก็ตาม โดย 3Q21 มีการปิดซ่อมบำรุงราว 15-20 วัน คาดว่าจะมี Crude Intake ที่ 140 kbd (3Q20 = 161 kbd, 2Q21-171 kbd) ในขณะที่ GRM คาดว่าจะปรับดีขึ้นมาเป็น USD2.5/bbl (3Q20-USD1.2/bbl, 2Q21 = USD2.0bbl) จากกลุ่มน้ำมันดีเซลและ LPG ที่ปรับดีขึ้น
2) ธุรกิจ Olefins คาดว่าจะมี EBITDA ปรับตัวลดลงเหลือ 7 พันล้านบาท +61%YoY -15%QoQ เพิ่มขึ้น YoY จากราคาเม็ดพลาสติกที่ดีขึ้นกว่า +USD200/ton ในขณะที่ลดลง QoQ จากราคาเม็ดพลาสติกที่ลดลง ประมาณ -USD50/ton และต้นทุน feed stock ที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมัน
3) ธุรกิจ Aromatic คาดว่าจะยังทรงตัวได้โดย PX และ Bz spread ยังอยู่ราว USD300-350/ton
4) ธุรกิจ Performance Material คาดว่าจะยังมี EBITDA ใกล้เคียงเดิมที่ 5 พันล้านบาท
5) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงเหลือ 1.5 พันล้านบาท เนื่องด้วยมีการปิดซ่อมบำรุง
6) Stock gain ราว 900 ล้านบาท
คงประมาณการกําไรปี 2021 ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท
เราคงประมาณการกำไรปี 2021 ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท โดยคาดการ 9M21 ที่ 5.1 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรปกติ 4Q21 จะยังอยู่ที่ราว 1.0-1.3 หมื่นล้านบาทได้ จากธุรกิจโรงกลั่นที่คาดว่าจะออกมาดีด้วย GRM QTD ปรับเพิ่มมาเป็นกว่า USD7/bbl ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้ EBITDA ปรับดีขึ้นได้กว่า 2 พันล้านบาท
ปรับราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 80 บาท
ปรับราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 80 บาท ถึง +1SD PBV ที่ 1,05 เท่า คาดธุรกิจโรงกลั่นจะฟื้นตัวเด่นใน 4Q21 จากความต้องการน้ำมันสำเร็จรูปที่เพิ่มขึ้น โดย GRM ปรับเพิ่มขึ้นมาเป็น USD7/bbl
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาดในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
